存量产品流水表现不及预期致利润同比下滑，期待新品上线

报告概述： 本报告由康雅雯和朱骎楠两位分析师撰写，旨在分析吉比特公司（股票代码：603444.SH）的近期表现、财务状况、盈利预测以及估值情况。

主要发现：

1. 财务状况：

   • 总股本：72百万股。
   • 流通股本：72百万股。
   • 市价：279.29元。
   • 市值：20,120百万元（其中流通市值为20,120百万元）。

2. 业绩表现：

   • 2023年三季报：营业总收入下滑13.66%，归母净利润下滑15.07%，经营性净现金流下滑36.21%。

3. 产品线：

   • 新游戏：《勇者与装备》和《飞吧龙骑士》分别在微信小程序和iOS平台上推出，前者目前位于小程序游戏畅销榜30~40名，后者在iOS畅销总榜124名，最高排名至23名。
   • 现有游戏：《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》的收入和利润均有所下滑，主要由于宣传费和运营服务费增加以及游戏流水减少。

4. 新品储备：

   • 自研产品包括《超喵星计划》、《不朽家族》、《Outpost: Infinity Siege》等，计划于不同时间上线。
   • 代理产品覆盖模拟经营、放置养成、Roguelike、RPG、策略等多元类型的游戏，如《Project S》、《Beast Planet》、《超进化物语2》等。

5. 费用端：

   • 人力资源增加导致薪酬等相关费用减少，管理费用率下降，研发费用率上升，销售费用率增加。

6. 盈利预测与估值：

   • 预计2023-2024年的收入和利润将分别增长-16.4%与17%、-15%与22%，当前市值对应PE为16x、13x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 版号监管政策的不确定性。
• 新品上线时间不达预期。
• 使用信息数据更新不及时的风险。

投资要点：

• 对于吉比特，重点关注新游戏的市场接受度、代理游戏的推出进度以及公司在产品线多元化方面的战略执行情况。

报告强调了吉比特在游戏行业的竞争地位、面临的挑战以及未来增长的潜力，特别是在新游戏开发和代理游戏合作方面的布局。同时，报告也指出了公司业绩下滑的原因，并对未来业绩进行了预测，基于此提供了投资评级建议。

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