核心产品流水同比有所下滑，关注下半年新品周期

吉比特(603444.SH) 传媒｜游戏Ⅱ 核心产品流水同比有所下滑，关注下半年新品周期 2023年08月17日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：2023H1公司实现营收23.49亿元，同比增速-6.44%；归母净利润6.76亿元，同比增速-1.80%；扣非归母净利润6.46亿元，同比增速-3.29%。其中，2023Q2营收12.05亿元，同比增速-5.99%、环比增速5.26%；归母净利润3.69亿元，同比增速9.08%、环比增速20.51%；扣非归母净利润3.65亿元，同比增速9.12%、环比增速30.10%。 核心产品表现同比有所下滑，但Q2盈利好于预期。产品方面，2023H1核心产品《问道》系列、《一念逍遥》等继续保持内容版本迭代，贯彻长线运营思路；其中，《问道》端游收入同比略微减少，《问道手游》收入有所减少且宣发费用支出增加导致利润贡献减少，《一念逍遥（大陆版）》收入同比减少较多、相应宣发支出及贡献利润随之减少，2022年7月上线的《奥比岛》在2023H1贡献收入和利润同比增加。费用方面，Q2销售费用环比减少0.65亿元、研发费用环比增加0.21亿元、管理费用环比增加0.15亿元，汇兑收益0.94亿元、环比增加1.2亿元，费用率下降带动Q2净利率环比增加9.28pct至42.57%。截至2023H1，尚未摊销的充值及道具余额共4.79亿元，较上年末减少0.77亿元，主要系公司与《摩尔庄园》研发商于2023年5月26日合作到期，将相关递延余额确认为收入所致。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 曹 俊杰分 析师执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 分红计划超预期，关注后续新品周期。国内方面，今年以来公司上线的新品较少，《飞吧龙骑士》已于8月11日上线；自研产品有《勇者与装备（代号BUG）》（有版号、2023下半年），《不朽家族（代号M66）》（有版号、2023下半年），《超喵星计划》（有版号、2024H1上线），《Outpost: Infinity Siege》（未申请版号，2024Q1海外）；代理产品有《新庄园时代》（有版号，2023年8月24日上线），《皮卡堂之梦想起源》（有版号，2023下半年），《超进化物语2》（有版号），《神州千食舫》（有版号）。截至2023H1末，公司员工人数同比增长8.13%至1356人，主要系研发人员及小部分海外运营人员。2023H1公司海外收入同比增长5.99%至1.19亿元，主要系《一念逍遥（越南版）》、《地下城堡3（港澳台版）》、《奇葩战斗家（东南亚版）》等产品的发行，但尚未贡献财务利润。此外，公司宣布了上半年分红计划，拟向全体股东每10股派发现金红利70.00元（含税），合计派发现金红利5.04亿元，占2023H1归母净利润比重74.60%。 相关报告 1吉比特（603444.SH）2023Q1业绩点评：营收同比下滑6.90%，关注后续产品上线2023-04-282吉比特（603444.SH）2022年报点评：核心产品稳中有升，版号储备丰富为后续提供业绩增量2023-04-033吉比特（603444.SH）2022半年报业绩点评：费用率提升、整体业绩稳健，关注后续产品上线2022-08-16 投资建议：公司核心产品基本盘稳健，差异化研发能力显著，在新一轮产品周期下，业绩有望继续维持增长。考虑到核心产品的生命周期自然衰退，下调公司的盈利预期。预计公司2023年/2024年/2025年营收分别为51.27亿元/56.66亿元/61.59亿元，归母净利润分别为15.06亿元/16.85亿元/18.21亿元，EPS分别为20.91元/23.40元/25.27元，对应PE分别为19.61倍/17.53倍/16.23倍。维持“买入”评级。 风 险提示：政策监管风险；产品上线延迟及流水不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438