吉比特公司研究概览
公司概况与评级
- 公司名称：吉比特（603444.SH）
- 投资评级：买入（保持不变）
- 上次评级：买入
- 分析师：冯翠婷
- 评级机构：信达证券股份有限公司
- 关键数据：
- 营业收入：2024年Q1为9.27亿元，同比下降18.97%
- 归母净利润：2.53亿元，同比下降17.35%
- 扣非归母净利润：1.98亿元，同比下降29.54%
业绩与产品分析
- 核心产品：《问道手游》、《一念逍遥》收入下降，但《问道》端游展现稳定盈利能力。
- 新品进展：
- 《飞吧龙骑士》2023年8月上线，已实现盈亏平衡。
- 《超进化物语 2》、《皮卡堂之梦想起源》、《不朽家族》、《神州千食舫》于2024年一季度上线，对24Q1流水产生增量贡献。
- 市场表现：
- 《问道》手游24Q1 iOS畅销榜排名38，较上季度提升4名。
- 《一念逍遥》24Q1 iOS畅销榜排名65，较上季度提升3名。
- 充值与道具余额：截至24Q1，尚未摊销的充值及道具余额共5.29亿元，较上季度增加0.88亿元。
境外市场表现
- 海外营收：2024年Q1为1.39亿元，同比增长146.68%。
- 新游上线：《飞吧龙骑士（境外版）》、《Monster Never Cry（欧美版）》等新游上线，已在Steam国际版上线。
- 稳定运营：《一念逍遥（欧美版）》、《一念逍遥（中国港澳台版）》持续稳定运营。
后续产品与展望
- 产品储备：多款自研与代理产品计划上线，包括《代号 M72》、《杖剑传说》、《最强城堡》、《代号 M11》等。
- 上市计划：部分产品如《杖剑传说》拟于2025H1上线境外，其他产品则计划于2024年内上市。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计24-26年营业收入分别为39.92亿、44.25亿、49.49亿，同比增长-4.6%、10.8%、11.9%；归母净利分别为10.75亿、12.09亿、13.56亿，同比增长-4.4%、12.4%、12.2%。
- 估值：对应2024年4月24日估值为12x、10x、9x，维持“买入”评级。
风险提示
- 行业政策风险、核心游戏表现不及预期、海外市场游戏表现低于预期、汇率波动导致的海外收入业绩风险。
总结
吉比特公司当前面临营收利润的同比承压，主要由于核心产品生命周期内收入自然下滑。然而，公司通过推出新游戏《飞吧龙骑士》等，以及持续加强境外市场的开拓，展现了一定的增长动力。后续，公司丰富的自研与代理产品储备，尤其是《杖剑传说》等新作的上线，值得市场关注。综合来看，尽管面临挑战，但公司通过多元化战略和新产品的开发，展现出增长潜力，维持“买入”评级。投资者需关注政策风险、产品表现以及汇率波动等潜在风险。
