中报点评：中期高比例分红，关注新产品上线表现

中期高比例分红，关注新产品上线表现 ——吉比特(603444)中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 发布日期：2024年08月16日 公司发布2024年半年度报告。2024上半年实现营业收入19.60亿元，同比减少16.57%；归母净利润5.18亿元，同比减少23.39%；扣非后归母净利润4.63亿元，同比减少28.36%。 Q2营业收入10.32亿元，同比减少14.29%，环比增加11.34%；归母净利润2.64亿元，同比减少28.41%，环比增加4.38%；扣非后归母净利润2.65亿元，同比减少27.52%，环比增加33.67%。 公司公布2024半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利45元，合计派发现金红利3.23亿元，占上半年归母净利润的62.36%；同时2024H1通过回购专用证券账户累计回购股份241500股，支付金额4472.82万元；2024H1现金分红及回购金额预计为3.68亿元，占当期归母净利润的71.00% 投资要点： ⚫《问道》端游流水回升，《问道手游》开启活动推动业绩环比增加。公司收入主要来自自研产品《问道》端游、《问道手游》以及《一念逍遥（大陆版）》，三款产品占公司2023及2024H1营收比重分别为71.19%和68.17%。其中《问道》端游2024H1流水6.56亿元，同比增加16.31%，营业收入及利润同比增加，对应公司授权运营业务收入同比增长12.87%；《问道手游》流水11.55亿元，同比减少14.66%，营业收入、发行投入以及利润同比减少；《一念逍遥（大陆版）》流水3.11亿元，同比减少54.81%，营业收入、发行投入和利润均同比大幅减少。 相关报告 其他产品，《奥比岛：梦想国度》营业收入、发行投入及利润同比大幅减少，《飞吧龙骑士（大陆版）》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》贡献增量营业收入及利润；《不朽家族》《神州千食坊》《航海王：梦想指针》贡献增量收入但尚未实现盈利。 《吉比特(603444)季报点评：核心产品收入环比增加，新游产品有望释放利润》2024-05-06 《吉比特(603444)年报点评：核心产品下滑拖累业绩，期待新品上线表现》2024-03-29《吉比特(603444)季报点评：核心产品表现承压，关注新品上线进展》2023-10-26 环比层面，Q2营业收入与扣非归母净利润环比增加，主要是《问道手游》开启8周年活动，营收与整体利润环比增加。 ⚫境外收入增长较快。公司2024H1境外营业收入2.55亿元，同比增长113.77%，主要是《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam国际版）》上线，但由于研发成本原因，目前境外尚未产生盈利。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫毛利率总体稳定，研发人员增加推动费用率上行。2024H1公司毛利率88.22%，同比微幅下滑0.30pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为27.43%、9.19%、19.96%，分别同比提升0.03pct、0.89pct、4.22pct。研发费用率提升明显主要是研发人员 数量增加所致，截至2024年6月30日，公司研发人员数量871人，占公司员工总数比重为59.54%。 ⚫下半年预计较多产品上线。公司储备的自研产品有《问剑长生（代号M72）》《仗剑传说（代号M88）》《最强城堡》和代号M1，其中《问剑长生》预计2024Q3开展付费测试，《杖剑传说》预计2025H1上线；储备代理产品有《封神幻想世界》《亿万光年》《冲啊原始人》《异象回声》《开罗全能经营家》《王都创世录》，其中《封神幻想世界》预计10月18日上线，《异象回声》《王都创世录》预计2024下半年上线。 ⚫投资建议与盈利预测：预计2024-2026年公司EPS分别为14.28元、15.91元、17.25元，按照8月15日收盘价198.99元，对应PE分别为13.93倍、12.51倍、11.54倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：核心产品流水持续下滑；行业竞争加剧；新产品上线表现不及预期；新产品上线进度不及预期 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。