请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年8月26日锂电产业链周评（8月第4周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）多数锂电企业二季度业绩环比向好，储能电芯价格小幅下跌证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：根据中汽协数据，7月国内新能源车销量为78.0万辆，同比+32%，环比-3%。7月国内新能源车渗透率达到32.7%，同比+8.2pct，环比+1.9pct。根据乘联会数据，7月国内新能源乘用车批发销量为73.7万辆，同比+31%、环比-3%。乘联会预计8月国内新能源乘用车零售量有望达到70.0万辆左右，同比+32%、环比+9%。•欧洲&美国：7月，欧洲八国新能源车销量共计16.91万辆，同比+37%、环比-26%。7月欧洲八国新能源车渗透率为22.3%，同比+3.7pct，环比-2.1pct。7月，美国新能源车销量13.1万辆，同比+53%、环比+1%；新能源车渗透率为10.0%，同比+2.5pct，环比+0.6pct。【半年报各细分板块业绩表现】•电池：动力储能电池企业Q2出货量大多呈现环比明显提升，在产能利用率提升的背景下，龙头企业Q2盈利能力环比保持稳定；二线企业面对较大竞争压力，盈利能力环比小幅下滑。在需求回暖等因素的推动下，消费电池企业Q2出货量环比高速增长，同时产能利用率升对于盈利能力实现明显增厚。•锂电材料：正极材料Q2出货量均呈现明显修复，盈利能力环比改善。但由于锂盐价格Q2具有较大波动，高价库存致使部分正极企业盈利端依旧承受一定压力。在供给过剩叠加需求较淡、碳酸锂价格波动等因素下，电解液环节盈利Q2依旧呈现环比下滑的走势。隔膜企业Q2出货环比明显提升，但盈利能力呈现显著分化，恩捷股份盈利环比表现稳定，星源材质在积极价格竞争策略下盈利环比明显下滑，中材科技在产能爬坡后成本费用得到有效控制、实现环比量利双升。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格报价持续下滑，储能&动力电芯报价下行。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为22.2万元/吨，较上周下降0.1万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、负极、隔膜报价稳定，电解液报价下行。本周储能电芯报价有小幅下滑，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.655/0.560/0.565/0.545元/Wh，较上周分别下降0.00/0.00/0.02/0.02元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理10000150002000025000300003500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)9262711297454591167396765811063681615161816710125137715121222171722171310181713171618231202040608010012014023 01020304050607080901-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202319 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202329 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理19 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202314 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202318 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理16 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202324 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202319 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值；宝明科技、百合花半年内暂无盈利预测更新锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.8.25）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池300750.SZ宁德时代-3.2%10038307.3152%459.850%610.233%32.721.816.55.9300014.SZ亿纬锂能-10.5%99435.121%58.266%87.751%28.317.111.33.1300438.SZ鹏辉能源-4.4%1746.3244%12.9106%19.047%27.613.49.24.2688063.SH派能科技-4.3%25612.7302%24.592%34.440%20.210.57.42.6688772.SH珠海冠宇-5.7%2200.9-90%4.3372%10.6147%242.551.220.73.5正极及前驱体688005.SH容百科技-3.0%22913.6194%13.3-2%18.540%16.817.212.33.2300073.SZ当升科技-3.1%21622.6107%21.5-5%25.720%9.610.18.41.8300769.SZ德方纳米-10.4%27923.8188%15.7-34%28.984%11.717.79.73.4301358.SZ湖南裕能-3.7%30030.1154%21.7-28%29.135%10.013.810.32.7603799.SH华友钴业-6.2%77339.10%73.788%98.934%19.810.57.82.8负极603659.SH璞泰来-7.7%68531.078%40.430%52.730%22.116.913.04.8600884.SH杉杉股份-6.0%29126.9-19%29.49%36.022%10.89.98.11.2835185.BJ贝特瑞-5.9%23223.261%25.19%31.425%10.09.27.42.2301349.SZ信德新材-22.7%441.58%2.458%3.339%29.418.613.31.6电解液002709.SZ天赐材料-6.8%62657.2159%37.7-34%51.035%10.916.612.34.9300037.SZ新宙邦-2.2%35817.635%13.6-23%19.543%20.326.318.44.3002407.SZ多氟多-7.6%16919.454%19.0-2%26.539%8.78.96.42.6隔膜002812.SZ恩捷股份-24.5%65440.047%49.524%64.430%16.413.210.12.5300568.SZ星源材质-7.5%1777.2154%10.545%14.135%24.616.912.52.0锂电其他688116.SH天奈科技-13.2%874.139%4.916%7.144%21.217.712.33.7002850.SZ科达利-2.7%3159.066%13.954%19.742%35.022.716.05.1002992.SZ宝明科技5.6%113-2.237%12.8688700.SH东威科技-4.3%1342.234%3.562%5.249%61.938.625.97.9688388.SH嘉元科技-5.7%885.4-2%5.32%7.846%16.316.511.31.2603876.SH鼎胜新材-5.3%14213.8221%15.19%18.724%10.39.47.62.2钠电相关002866.SZ传艺科技-9.2%581.2-30%2.4109%4.9104%50.324.111.82.8600152.SH维科技术-7.5%38-1.318%1.1203%2.2105%-29.634.817.02.0300174.SZ元力股份1.4%642.248%2.616%3.637%28.724.718.12.2605589.SH圣泉集团-2.5%1617.02%9.130%11.627%23.017.613.81.9300586.SZ美联新材-6.2%733.2401%3.510%5.557%23.021.013.44.1603823.SH百合花-3.6%402.1-31%1.9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电【新产品/新技术】•东风汽车：8月23日，公司发布主打小型纯电汽车的全新品牌“东风纳米 ”，纳米01也正式首发亮相。纳米01将搭载正在示范运营的固态电池