锂电产业链周评（9月第1周）：多数锂电企业二季度业绩环比向好，8月电动车销量稳中有升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年9月2日锂电产业链周评（9月第1周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）多数锂电企业二季度业绩环比向好，8月电动车销量稳中有升证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：根据中汽协数据，7月国内新能源车销量为78.0万辆，同比+32%，环比-3%。7月国内新能源车渗透率达到32.7%，同比+8.2pct，环比+1.9pct。根据乘联会数据，7月国内新能源乘用车批发销量为73.7万辆，同比+31%、环比-3%。根据乘联会数据，8月1-27日新能源乘用车批发量为61.5万辆，同比+23%、环比+3%。•欧洲&美国：7月，欧洲八国新能源车销量共计16.91万辆，同比+37%、环比-26%。7月欧洲八国新能源车渗透率为22.3%，同比+3.7pct，环比-2.1pct。7月，美国新能源车销量13.1万辆，同比+53%、环比+1%；新能源车渗透率为10.0%，同比+2.5pct，环比+0.6pct。【半年报各细分板块业绩表现】•电池：动力储能电池企业Q2出货量大多呈现环比明显提升，在产能利用率提升的背景下，龙头企业Q2盈利能力环比保持稳定；二线企业面对较大竞争压力，盈利能力环比小幅下滑。在需求回暖等因素的推动下，消费电池企业Q2出货量环比高速增长，同时产能利用率提升对于盈利能力明显增厚。•锂电材料：正极材料Q2出货量明显修复，盈利能力环比改善。但由于锂盐价格Q2具有较大波动，高价库存致使部分正极企业盈利依旧承受一定压力。行业竞争加剧致使Q2部分负极企业盈利能力环比下滑。在供给过剩叠加碳酸锂价格波动等影响下，电解液环节盈利Q2呈现环比下滑走势。隔膜企业Q2出货环比明显提升，但盈利能力显著分化，恩捷股份盈利环比稳定，星源材质在积极价格竞争策略下盈利环比下滑，中材科技在产能爬坡后成本费用得到有效控制、实现环比量利双升。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格报价持续下滑，动力电芯报价下行。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为20.6万元/吨，较上周下降0.6万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液报价下行，负极、隔膜报价稳定。本周动力电芯报价有小幅下滑，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.625/0.535/0.565/0.545元/Wh，较上周分别下降0.03/0.03/0.00/0.00元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理26 01020304050607080901-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202320 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202331 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023100001500020000250003000035000锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)92627112974545911673967658110636816151618167101251377151212231818231913102017151719202212020406080100120140 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理20 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202315 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202319 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理21 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202327 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值；宝明科技、百合花半年内暂无盈利预测更新锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.9.1）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池300750.SZ宁德时代3.5%10393307.3152%459.850%610.233%33.822.617.06.1300014.SZ亿纬锂能0.8%100235.121%52.349%77.849%28.519.112.93.1300438.SZ鹏辉能源-7.7%1606.3244%11.685%17.449%25.513.89.23.8688063.SH派能科技-6.2%24012.7302%19.553%27.943%18.912.38.62.5688772.SH珠海冠宇2.3%2250.9-90%4.2361%10.6152%248.053.621.33.6正极及前驱体688005.SH容百科技-0.9%22713.6194%13.0-4%18.341%16.717.412.43.1300073.SZ当升科技2.2%22122.6107%21.4-5%25.620%9.810.38.61.8300769.SZ德方纳米-4.6%26623.8188%12.0-50%26.7123%11.222.310.03.4301358.SZ湖南裕能3.9%31130.1154%21.5-29%27.729%10.314.511.22.8603799.SH华友钴业-10.9%68939.10%61.156%85.740%17.611.38.02.5负极603659.SH璞泰来-2.2%67031.078%38.725%51.333%21.617.313.14.6600884.SH杉杉股份6.2%30926.9-19%28.04%34.824%11.511.08.91.3835185.BJ贝特瑞13.9%26423.261%23.52%30.429%11.411.28.72.5301349.SZ信德新材-0.2%441.58%1.931%2.950%29.322.414.91.6电解液002709.SZ天赐材料1.1%63357.2159%37.0-35%50.336%11.117.112.65.0300037.SZ新宙邦1.3%36217.635%13.4-24%19.344%20.627.018.74.4002407.SZ多氟多4.0%19619.454%19.0-2%26.539%10.110.37.43.2隔膜002812.SZ恩捷股份-2.5%63840.047%43.79%56.730%16.014.611.32.4300568.SZ星源材质0.2%1777.2154%10.343%13.935%24.617.212.72.0锂电其他688116.SH天奈科技4.5%914.139%4.32%6.244%22.121.014.63.8002850.SZ科达利-1.2%3119.066%13.954%19.843%34.522.415.75.1002992.SZ宝明科技4.6%119-2.237%13.7688700.SH东威科技6.3%1422.234%3.562%5.249%65.841.027.58.4688388.SH嘉元科技1.8%895.4-2%4.8-9%6.945%16.618.813.01.3603876.SH鼎胜新材-4.0%13713.8221%12.8-7%16.428%9.910.78.42.2钠电相关002866.SZ传艺科技4.9%611.2-30%2.4109%4.9104%52.725.312.42.9600152.SH维科技术0.3%38-1.318%1.1203%2.2105%-29.734.917.12.1300174.SZ元力股份-5.2%612.248%2.616%3.637%27.223.417.12.0605589.SH圣泉集团2.4%1657.02%8.825%11.632%23.618.814.21.9300586.SZ美联新材0.9%743.2401%2.5-20%4.057%23.229.018.43.9603823.SH百合花4.1%422.1-31%2.0 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电【新产品】•SKOn：据外媒报道，公司成功研发出新款LLZO固态电解质。通过对添加剂进行调整，新产品较现有产品锂离子电导率提升70%，实现了全球领先的电导率。•特斯拉：9月1日，特斯拉正式上线Model3焕新版。特斯拉共推出后轮驱动版与长续航两个版本，定价为25.99/29.59万元。新版本车型电池容量有望从60