请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年8月5日锂电产业链周评（8月第1周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）海外电动车销量季初回调，动力电芯报价小幅下滑证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：根据中汽协数据，6月国内新能源车销量为80.6万辆，同比+35%，环比+12%；6月国内新能源车渗透率达到30.7%，同比+6.9pct，环比+0.6pct。根据乘联会预测，7月国内新能源乘用车批发销量有望达到75万辆，同比+34%，环比-1%。•欧洲：7月欧洲国家新能源车销量多呈现30%-50%环比下滑，这主要系：1）上半年末冲量后的正常回调；2）欧洲部分国家夏季休假造成产销走弱。【行业动态】•亿纬锂能二季度出货量或将持续提升：公司发布2023年半年度预告，2023H1预计实现归母净利润20.4-22.4亿元，同比增长50-65%；对应Q2预计实现归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长7-31%，环比下滑4-21%。若假设2023Q2公司动力储能电池出货量在12-13GWh，则有望环比增长近30%；公司2023Q2动力储能业务毛利率预计在15%左右，环比基本持平。2023Q2公司合资企业德枋亿纬因库存减值等因素产生亏损，对公司投资收益或产生消极影响。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格报价持续下滑，动力电芯报价下行。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为26.6万元/吨，较上周下降1.5万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液报价下滑，负极、隔膜报价稳定，石墨化价格报价上涨。本周动力电芯报价有小幅下滑，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.675/0.585/0.635/0.615元/Wh，较上周分别下降0.03/0.04/0.00/0.00元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理10000150002000025000300003500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)9262711297454591167396765811063681615161816711125157715121223182023201711212018162021201302040608010012014035 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202319 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202328 0204060801001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理19 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202316 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202319 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理17 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202324 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202327 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202330 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值；宝明科技、百合花半年内暂无盈利预测更新锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.8.5）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池300750.SZ宁德时代6.7%10793307.3152%459.950%614.134%35.123.517.66.3300014.SZ亿纬锂能2.5%122735.121%60.673%90.950%35.020.313.53.9300438.SZ鹏辉能源1.4%2146.3244%13.0107%19.047%34.116.511.35.2688063.SH派能科技-1.3%30012.7302%24.593%34.742%23.612.28.63.0688772.SH珠海冠宇6.3%2580.9-90%4.3369%10.9154%284.660.523.84.2正极及前驱体688005.SH容百科技11.8%24513.6194%13.93%19.137%18.017.612.83.4300073.SZ当升科技4.0%25222.6107%22.2-2%27.022%11.211.49.32.1300769.SZ德方纳米10.5%32423.8188%15.7-34%28.984%13.620.611.24.0301358.SZ湖南裕能0.9%33830.1154%21.7-28%28.431%11.215.611.93.3603799.SH华友钴业5.6%88439.10%74.290%99.033%22.611.98.93.4负极603659.SH璞泰来1.6%80131.078%40.430%52.730%25.919.815.25.7600884.SH杉杉股份2.1%35026.9-19%29.49%36.022%13.011.99.71.5835185.BJ贝特瑞5.9%26323.261%25.19%31.425%11.310.48.42.5301349.SZ信德新材18.0%651.58%2.674%3.536%44.025.318.72.3电解液002709.SZ天赐材料1.8%70457.2159%44.1-23%59.134%12.316.011.95.4300037.SZ新宙邦7.0%38017.635%14.8-16%21.143%21.625.718.04.5002407.SZ多氟多-0.4%20419.454%19.0-2%26.539%10.510.77.73.2隔膜002812.SZ恩捷股份1.6%95140.047%53.032%69.331%23.818.013.75.2300568.SZ星源材质0.8%2177.2154%11.358%15.839%30.219.213.82.5锂电其他688116.SH天奈科技7.1%1044.139%5.017%7.144%25.321.014.64.4002850.SZ科达利2.0%3009.066%14.864%21.244%33.320.314.25.2002992.SZ宝明科技11.7%118-2.237%13.3688700.SH东威科技12.5%1592.234%3.562%5.249%73.746.030.99.4688388.SH嘉元科技1.7%1055.4-2%5.32%7.846%19.519.713.51.5603876.SH鼎胜新材-0.8%15413.8221%16.016%19.421%11.19.67.92.4钠电相关002866.SZ传艺科技-2.2%721.2-30%2.4109%4.9104%62.630.014.73.5600152.SH维科技术0.9%43-1.318%1.1203%2.2105%-33.439.419.22.3300174.SZ元力股份11.5%682.248%2.718%3.635%30.225.418.82.3605589.SH圣泉集团-0.4%1827.02%9.332%11.726%25.919.615.62.1300586.SZ美联新材-1.3%803.2401%4.026%5.332%25.120.015.14.5603823.SH百合花0.8%462.1-31%2.1 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电【产业合作与订单】•道森股份：7月31日，道森股份控股子公司洪田科技宣布“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并正式签订首批合同，合同金额约为7000万元。•蜂巢能源：8月1日，公司与电投易充在南京签署战略合作协议，宣布在重卡换电领域开展战略合作。根据合作协议，蜂巢能源与电投易充双方将共同研发 “LCTP标准动储一体化重卡换电电池包”，打造换电重卡与分布式储能共用的电池系统，实现“一电两用”。•宁德时代：近日，地上铁新能源车服网络与宁德时代、国银金租签署战略合作协议。合作约定宁德时代将利用自身行业优势和资源，为地上铁提供不低于10GWh的电池保供；地上铁承诺将新增15万辆新能源物流车投入运营。此外，公司拟在8月16日召开202