请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2023年4月1日锂电产业链周评（3月第5周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究· 行业周报电力设备新能源· 锂电池投资评级：超配（维持评级）动力与储能电芯报价稳定，复合集流体产业化加速证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：3月国内新能源车销量持续回暖。根据乘联会数据，3月新能源乘用车零售销量预计为56.0万辆，同比+26%，环比+28%，渗透率35.2%。•欧洲&美国：2月，欧洲八国新能源车销量达到10.8万辆，同比+3%、环比+18%。2月美国新能源车销量达到11.0万辆，同比+58%、环比+7%。【动力电池】•2月国内动力电池装车量21.9GWh，同比+60%，环比+36%。分结构来看，三元电池装车量6.7GWh，同比+15%，环比+24%，占总装车量30.7%，环比-3.0pct；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，同比+95%，环比+42%，占总装车量69.4%，环比+3.0pct。竞争格局来看，宁德时代/比亚迪份额分列前两位，市占率分别为43.8%/34.2%。中创新航2月份额位列第三、市占率提升至7.4%，自2022年5月后单月市占率再度提升至7%以上。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格持续下降，动力电芯&储能电芯报价稳定。碳酸锂价格持续走低，现已跌至27.6万元/吨；三元前驱体报价持续下跌；正极环节受锂盐报价下行影响，价格持续走低。电解液报价下行，负极、隔膜报价稳定。本周动力电芯报价持稳，储能电芯报价持稳，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯报价达到0.775/0.690/0.895元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯）；2）电池新技术：复合集流体产业链，高镍正极（容百科技、当升科技），碳纳米管（天奈科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】•电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理10000150002000025000300003500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)9262711297454591167396765811063681615171816711125157716121521161822212012121717121318211602040608010012014023 01020304050607080901-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202320 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202325 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理13 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202314 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202315 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220231801020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202327 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202316 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.3.31）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池300750.SZ宁德时代3.2%9918307.3152%455.648%608.634%32.321.816.36.0300014.SZ亿纬锂能2.3%142635.121%66.489%97.947%40.621.514.67.1300438.SZ鹏辉能源-1.3%2636.6260%12.996%18.846%40.020.414.07.0688063.SH派能科技4.7%43112.7302%24.895%35.442%33.917.412.211.8688772.SH珠海冠宇-4.9%2110.9-90%8.9879%14.260%233.123.714.93.4正极及前驱体688005.SH容百科技-5.7%30813.6194%20.149%26.934%22.715.311.54.4300073.SZ当升科技0.2%29122.6107%24.911%31.225%12.911.79.32.7300769.SZ德方纳米-3.8%32923.8188%27.917%36.029%13.811.89.23.7301358.SZ湖南裕能-2.0%32322.729.831%14.210.86.7603799.SH华友钴业-1.9%88044.915%82.283%112.537%19.610.77.83.8负极603659.SH璞泰来2.9%69431.078%42.035%55.332%22.416.512.65.2600884.SH杉杉股份-1.5%39029.0-13%36.325%45.225%13.510.88.61.7835185.BJ贝特瑞0.4%32223.261%31.636%43.236%13.910.27.53.6301349.SZ信德新材-4.1%621.833%3.170%4.337%34.120.014.62.2电解液002709.SZ天赐材料2.4%80857.2159%67.418%82.322%14.112.09.87.5300037.SZ新宙邦-0.1%36417.635%16.7-5%22.937%20.721.815.94.5002407.SZ多氟多-1.6%25419.454%25.330%33.834%13.110.17.53.9隔膜002812.SZ恩捷股份3.0%101640.047%60.551%78.930%25.416.812.95.7300568.SZ星源材质-2.5%2477.9179%13.571%19.041%31.218.313.03.0锂电其他688116.SH天奈科技-1.4%1574.139%8.9117%13.147%38.317.612.06.8002850.SZ科达利4.2%3039.473%14.858%21.445%32.420.514.25.9002992.SZ宝明科技7.0%771.14.1273%70.018.87.5688700.SH东威科技5.3%1472.234%4.188%5.842%67.936.125.416.8688388.SH嘉元科技-2.2%1355.4-2%10.086%13.232%25.013.410.23.6603876.SH鼎胜新材-1.9%20013.9224%19.137%23.422%14.310.48.53.4钠电相关002866.SZ传艺科技4.5%931.2-30%3.1169%5.577%80.630.017.04.5600152.SH维科技术-0.4%600.1106%1.21379%2.6121%751.950.823.03.0300174.SZ元力股份-1.4%622.242%2.723%3.429%28.923.518.33.3605589.SH圣泉集团-2.4%1537.02%9.941%11.517%21.915.513.31.9300586.SZ美联新材0.3%853.2401%4.439%5.831%26.719.214.75.4603823.SH百合花0.6%622.6-16%3.429%4.738%23.518.213.22.9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电【政策】美国财政部公布IRA法案清洁车辆条款的拟议规则指导意见（NPRM），外国关注实体相关条款仍待后续指南进行明确NPRM指出当汽车生产中，满足关键矿物或电池组件采购占比要求则可各获得单车3500美元的补贴，具体要求如下：1）关键矿物（锂/镍/锰/钴/铝/石墨等矿物）要求电池中由美国或与美国有自由贸易协定的国家提取或加工、或在北美回收的所含关键矿物价值量的占比需满足：2023-2027年，占比需高于40/50/60/70/80%；2027年以后占比均需超过80%。与美国具有自由贸易协定的国家包括：澳大利亚、巴林、加拿大、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、以色列、日本、约旦、韩国、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴拿马、秘鲁和新加坡。价值量占比确认规则：1）确认采购链；2）确认关键矿物；3）计算关键矿物的价值量占比2）电池组件（正极/负极/隔膜/电解液/添加剂/电芯/模组等）要求电池组件中由北美制造或组装的组件价值量占比需满足：2023-2029年，占比需高于50/60/70/80/90/100%，2029年以后占比需超过100%。价值量占比确认规则：1）识别在北美制造或组装的电池组件；2）确认包含北美制造电池组件在内的每个组件的增量价值；3）确