请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2023年3月25日锂电产业链周评（3月第4周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究· 行业周报电力设备新能源· 锂电池投资评级：超配（维持评级）3月国内电动车需求持续回暖，储能电芯价格稳定证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：3月国内新能源车销量持续回暖。根据乘联会数据，3月新能源乘用车零售销量预计为56.0万辆，同比+26%，环比+28%，渗透率35.2%。•欧洲&美国：2月，欧洲八国新能源车销量达到10.8万辆，同比+3%、环比+18%。2月美国新能源车销量达到11.0万辆，同比+58%、环比+7%。【动力电池】•2月国内动力电池装车量21.9GWh，同比+60%，环比+36%。分结构来看，三元电池装车量6.7GWh，同比+15%，环比+24%，占总装车量30.7%，环比-3.0pct；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，同比+95%，环比+42%，占总装车量69.4%，环比+3.0pct。竞争格局来看，宁德时代/比亚迪份额分列前两位，市占率分别为43.8%/34.2%。中创新航2月份额位列第三、市占率提升至7.4%，自2022年5月后单月市占率再度提升至7%以上。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格持续下降，动力电芯报价下行、储能电芯报价稳定。碳酸锂价格持续走低，现已跌至29.7万元/吨；硫酸镍、硫酸钴报价下行；正极环节受锂盐、前驱体报价下行影响，价格持续走低。电解液、隔膜报价下行，负极报价稳定。本周动力铁锂电芯价格下跌0.04元/Wh，储能电芯报价持稳，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯报价达到0.775/0.690/0.895元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）大圆柱电池产业链：高镍正极（容百科技、当升科技），碳纳米管（天奈科技）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】•电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理22 01020304050607080901-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202320 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202326 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202310000150002000025000300003500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)92627112974545911673967658110636816151718167111251577161215211618212121121215161214182016020406080100120140 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理13 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202313 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202311 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220231801020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202328 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202318 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202316 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.3.24）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池300750.SZ宁德时代4.7%9613307.3152%454.748%606.933%31.321.115.85.8300014.SZ亿纬锂能9.9%139435.121%66.289%98.449%39.721.014.27.0300438.SZ鹏辉能源3.4%2666.6260%12.996%18.846%40.620.614.27.1688063.SH派能科技-0.3%41212.7302%24.895%35.442%32.416.611.611.3688772.SH珠海冠宇6.1%2220.9-90%8.9882%14.260%245.225.015.63.5正极及前驱体688005.SH容百科技0.2%32713.6194%22.263%29.633%24.014.711.15.1300073.SZ当升科技3.4%29122.6107%24.911%31.225%12.911.79.32.7300769.SZ德方纳米0.5%34222.9186%28.524%36.528%15.012.09.44.1301358.SZ湖南裕能2.6%32922.729.831%14.511.06.8603799.SH华友钴业2.3%89744.915%82.283%112.537%20.010.98.03.9负极603659.SH璞泰来1.0%67531.178%43.941%58.032%21.715.411.65.4600884.SH杉杉股份4.5%39629.0-13%36.325%45.225%13.710.98.81.7835185.BJ贝特瑞4.9%32023.261%31.335%42.536%13.810.27.53.6301349.SZ信德新材4.4%651.832%3.170%4.237%35.620.915.32.3电解液002709.SZ天赐材料5.0%79057.2159%67.418%82.322%13.811.79.67.3300037.SZ新宙邦6.8%36417.635%21.120%26.425%20.717.313.84.7002407.SZ多氟多4.6%25919.454%31.059%40.229%13.38.36.44.0隔膜002812.SZ恩捷股份5.7%98640.047%60.551%78.930%24.716.312.55.6300568.SZ星源材质3.9%2537.9181%13.571%19.040%31.918.713.33.0锂电其他688116.SH天奈科技6.1%1604.139%8.9117%13.147%38.917.912.26.9002850.SZ科达利6.8%2919.473%14.858%21.445%31.119.713.65.6002992.SZ宝明科技1.4%721.14.1273%65.517.57.0688700.SH东威科技0.4%1392.234%4.188%5.842%64.534.324.116.0688388.SH嘉元科技4.0%1385.4-2%10.086%13.232%25.513.710.43.6603876.SH鼎胜新材5.7%20413.8221%19.340%23.723%14.810.68.63.5钠电相关002866.SZ传艺科技-0.8%891.89%3.172%5.577%49.328.716.34.4600152.SH维科技术4.0%600.1106%1.21379%2.6121%755.251.123.13.0300174.SZ元力股份2.1%632.242%2.622%3.223%29.324.019.53.3605589.SH圣泉集团-2.5%1577.02%9.941%11.517%22.415.913.61.9300586.SZ美联新材-2.9%843.3416%4.745%6.333%25.817.813.45.6603823.SH百合花2.5%612.6-16%3.429%4.738%23.418.113.12.9 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电【需求】•乘联会：3月新能源乘用车零售销量预计为56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%，渗透率35.2%。【竞争格局】•亿纬锂能：3月20日，公司沈阳40GWh储能与动力电池项目开工。项目总投资100亿元，分两期建设，一期20GWh项目预计在2026年投产。•鹏辉能源：3月20日，公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复。本次发行募集资金总额不超过34亿元，主要用于衢州10GWh储能电池项目建设，以及补充流动资金。•鼎胜新材：3月21日，公司与宁德时代签署《战略合作协议》，在2023-2025年期间为宁德时代供应的锂电池铝箔份额不低于其需求的50%。•宁德时代：近日，公司在投资者关系活动表中表示，麒麟电池已经实现量产，预计搭载麒麟电池的极氪009有望在2023Q2开始交付。【订单】•中国移动：近日，中国移动公布了2022年至2024年通信用磷酸铁锂电池产品第一批次集采结果。本次集采共采购电池约1.878GWh，含税投标均价为1.074元/Wh。项目中标人分别为双登集团/中天科技/南都电源/鹏辉能源/力朗电池/沃博源科技/光宇电源/海四达电源/亿纬锂能/安驰新能源等10家企业，中标规模分别为279/242/223/205/186/168/149/130/112/93MWh。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公