请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2023年3月18日锂电产业链周评（3月第3周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究· 行业周报电力设备新能源· 锂电池投资评级：超配（维持评级）碳酸锂价格下探，储能电芯价格稳定证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车】•国内：2月国内新能源车销量稳步回升。2月国内新能源车销量为52.5万辆，同比+57%，环比+29%；其中纯电动车销量37.6万辆，同比+44%，环比+31%；插电混动车销量14.9万辆，同比+98%，环比-65%。2月国内新能源车渗透率达到26.6%，同比+7.3pct，环比+1.8pct。•欧洲&美国：2月，欧洲八国新能源车销量达到10.8万辆，同比+3%、环比+18%。2月美国新能源车销量达到11.0万辆，同比+58%、环比+7%。【动力电池】•2月国内动力电池装车量21.9GWh，同比+60%，环比+36%。分结构来看，三元电池装车量6.7GWh，同比+15%，环比+24%，占总装车量30.7%，环比-3.0pct；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，同比+95%，环比+42%，占总装车量69.4%，环比+3.0pct。竞争格局来看，宁德时代/比亚迪份额分列前两位，市占率分别为43.8%/34.2%。中创新航2月份额位列第三、市占率提升至7.4%，自2022年5月后单月市占率再度提升至7%以上。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格持续下降，动力电芯报价下行、储能电芯报价稳定。碳酸锂价格持续走低，现已跌至33.0万元/吨；三元前驱体报价出现小幅上涨；正极环节受锂盐报价下行影响，价格持续走低。电解液、负极报价下行，隔膜报价稳定。本周动力电芯价格下跌0.05元/Wh，储能电芯报价持稳，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯报价达到0.795/0.725/0.895元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）大圆柱电池产业链：高镍正极（容百科技、当升科技），碳纳米管（天奈科技）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】•电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：动力电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：储能电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：消费电池板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理21 01020304050607080901-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202319 010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202323 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202310000150002000025000300003500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)92627112974545911673967658110636816151718167111251577161215201518201920111215151113161916020406080100120140 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图10：导电剂板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图6：正极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：结构件板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：负极板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：铜箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：电解液板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图13：铝箔板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：隔膜板块当年PE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理13 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202313 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202311 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202327 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202321 01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202317 0510152025301-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12022202315 05101520253035401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120222023 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.3.17）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池300750.SZ宁德时代-7.3%9183307.3152%453.648%605.333%29.920.215.25.6300014.SZ亿纬锂能-9.8%126835.121%66.289%98.449%36.119.112.96.3300438.SZ鹏辉能源-11.1%2576.6260%12.996%18.846%39.220.013.76.9688063.SH派能科技-11.2%41312.7302%24.895%35.442%32.516.611.711.3688772.SH珠海冠宇-7.1%2100.9-90%8.9882%14.260%231.123.514.73.3正极及前驱体688005.SH容百科技2.5%32613.6194%22.263%29.633%24.014.711.05.1300073.SZ当升科技-1.8%28122.6107%24.911%31.225%12.511.39.02.6300769.SZ德方纳米-9.3%34122.9186%28.524%36.528%14.912.09.34.1301358.SZ湖南裕能-11.2%32122.729.831%14.110.86.6603799.SH华友钴业-4.3%87744.915%82.484%113.037%19.610.67.83.8负极603659.SH璞泰来-2.9%66831.178%43.941%58.032%21.515.211.55.3600884.SH杉杉股份-2.4%37929.9-11%37.425%46.725%12.710.18.11.7835185.BJ贝特瑞-5.4%30523.261%31.335%42.536%13.29.87.23.4301349.SZ信德新材-7.9%621.832%3.170%4.237%34.120.014.62.2电解液002709.SZ天赐材料-9.1%75257.2159%67.318%82.122%13.111.29.26.9300037.SZ新宙邦-1.3%34117.635%21.120%26.425%19.416.212.94.4002407.SZ多氟多-5.3%24719.454%31.060%40.229%12.78.06.23.7隔膜002812.SZ恩捷股份-6.1%93340.047%61.253%79.830%23.315.211.75.3300568.SZ星源材质-3.6%2447.9181%13.571%19.040%30.718.012.82.9锂电其他688116.SH天奈科技-7.5%1514.139%9.2123%13.648%36.616.411.16.5002850.SZ科达利-10.3%2729.473%14.858%21.445%29.118.412.75.3002992.SZ宝明科技-6.0%711.14.1273%64.617.36.9688700.SH东威科技-10.1%1392.234%4.188%5.842%64.234.224.115.9688388.SH嘉元科技-4.3%1325.4-2%10.086%13.232%24.513.210.03.5603876.SH鼎胜新材1.2%19313.8221%19.541%23.923%14.09.98.13.3钠电相关002866.SZ传艺科技-5.7%891.89%3.172%5.577%49.729.016.44.4600152.SH维科技术-5.4%580.1106%1.21379%2.6121%726.349.122.22.9300174.SZ元力股份-4.0%622.242%2.622%3.223%28.723.519.13.2605589.SH圣泉集团-2.9%1617.02%9.941%11.517%23.016.313.91.9300586.SZ美联新材-6.5%873.3416%4.745%6.333%26.618.313.85.8603823.SH百合花-2.7%602.6-16%3.429%4.738%22.817.612.82.8 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递-锂电【竞争格局】•容百科技：据路透社3月10日报道，随着特斯拉在美国加大4680电池的产量，该公司已同容百科技和东山精密合作，旨在降低原材料成本。•天力锂能：3月12日，公司与叶城县人民政府签署《合作框架协议》，与当地资源方在锂矿山、选厂、锂盐加工厂、锂电池材料等方面进行合作投资。根据协议，公司拟投资10亿元建设500万吨锂矿石采选项目，投资25亿元建设3万吨锂盐生产项目，投资25亿元建设10万吨锂电池材料项目。其中一期3万吨锂盐项目预计签订正式合同后1年内完成，其他项目预计3年内完成。•湖南裕能：3月15日，公司公告称拟与宁德时代签署《开发协议》，对新型磷酸铁锂产品进行设计开发，并依据宁德时代的需求生产制造新型磷酸铁锂产品。本协议项下的项目知识产权按约定由双方共同享有或单独享有。【新股】•安达科技：3月13日，安达科技开启申购，将在北交所上市。本次上市发行价为13.00元/股，发行市盈率34.44倍。此次IPO拟募集资金6.5亿元用于“年产6万吨磷酸铁锂项目建设”。项目投产后，公司磷酸铁锂年产能有望增加至约15万吨。公司2022年实现营收达65.58亿元，同比+31