锂电产业链周评（11月第1周）：国内电动车销量环比稳步增长，锂盐价格持续下跌

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月4日锂电产业链周评（11月第1周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）国内电动车销量环比稳步增长，锂盐价格持续下跌证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车及充电桩数据】•国内新能源车：根据乘联会预测，10月国内新能源乘用车批发销量为89.0万辆，同比+32%、环比+7%。•欧洲新能源车：10月欧洲六国新能源车销量为9.07万辆，同比+26%、环比-7%，销量环比下行或主要系上季度末销量冲高后回落。•欧洲&美国充电桩：截止10月末，欧盟27国公共充电桩保有量为61.3万台，较上月末增加1.0万台；其中直流桩保有量为7.38万台，占比为12.0%，较上月末提升0.2pct。截止10月末，美国公共充电桩保有量为15.5万台，较上月末增加0.2万台；其中直流桩保有量为3.5万台，占比为22.7%，较上月末基本持平。【2023年三季报总结】•电池企业：动力电池企业在Q3传统旺季到来情况下出货量环比小幅提升，头部稼动率高的企业盈利能力环比持平或略增。而以家储为主要应用场景的企业，Q3电池出货量持续承压、并造成盈利能力出现明显下滑。伴随消费电子与电动工具需求稳步回暖，消费电池企业Q3出货多呈现环比提升，同时在稼动率提升和原材料价格下滑的增益下，盈利能力环比表现稳定。•锂电材料企业：材料企业伴随下游电池企业生产回暖，Q3销量多呈现环比增长。从利润维度来看，正极企业Q3受到碳酸锂持续跌价影响、多数企业产生减值损失扰动利润；负极企业受到竞争加剧以及原料减值计提等影响，多数企业单位盈利环比下滑；电解液企业受行业竞争加剧影响，部分企业盈利环比下降；隔膜产品Q3单价处于下降趋势，恩捷或采用积极价格策略来稳定份额、使得单位盈利环比下滑，星源通过新产线降本实现盈利环比提升。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格小幅下跌，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为16.5万元/吨，较上周下跌0.7万元/吨。三元正极报价下行，负极、隔膜、电解液、磷酸铁锂正极报价稳定。本周电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.545/0.460/0.505/0.485元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理•板块行情回顾：本周锂电池板块上涨0.8%、电池化学品板块下跌0.9%、锂电专用设备板块下跌0.1%。•重点个股本周股价变动：宁德时代（+1.5%）、亿纬锂能（-2.6%）、珠海冠宇（+10.3%）、容百科技（-3.0%）、璞泰来（-3.2%）、天赐材料（+0.6%）、恩捷股份（+0.6%）、科达利（+8.3%）。100001500020000250003000035000锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)221152200216164348100134183130282127146201821172013-18316171924201321222119223310202177382314-300-200-10001002003004009262711297454592487396765811063681615161716710125137715121021221919192110017171748302012050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电池板块估值情况图4：动力电池板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：储能电池板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值图6：消费电池板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值0501001502002503001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM-200-150-100-500501001502001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM-80-60-40-200204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM253736 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0204060801001201401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM-100-500501001502002501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM锂电主材板块估值情况图7：正极板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等2023H1出现亏损以及wind一致预期调整，故造成2023-TTMPE/2023 PE出现负值图8：负极板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值图9：电解液板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图10：隔膜板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理-272319-60-40-2002040601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM39 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM图13：铜箔板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM0204060801001201401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM0204060801001201401601801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM锂电辅材板块估值情况图11：导电剂板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：结构件板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图14：铝箔板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理35397613 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值；宝明科技、百合花、维科技术半年内暂无盈利预测更新锂电及钠电产业链公司个股估值表（2023.11.3）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB电池300750.SZ宁德时代1.5%8242307.3152%438.943%558.527%26.818.814.84.6300014.SZ亿纬锂能-2.6%92835.121%47.736%68.343%26.419.413.62.8300438.SZ鹏辉能源-4.9%1526.3244%7.417%11.454%24.220.613.42.7688063.SH派能科技-9.8%19112.7302%12.0-6%17.546%15.016.010.92.0688772.SH珠海冠宇10.3%2320.9-90%4.5398%10.5132%255.351.122.03.5正极及前驱体688005.SH容百科技-3.0%20913.6194%9.8-27%14.750%15.421.314.22.4300073.SZ当升科技-3.6%21722.6107%21.2-6%24.616%9.610.28.81.7300769.SZ德方纳米-5.3%20923.8188%-3.2-113%18.3-675%8.8-65.811.42.7301358.SZ湖南裕能2.5%27530.1154%21.5-28%26.724%9.112.810.32.4603799.SH华友钴业-1.5%61939.10%52.635%71.836%15.811.88.61.9负极603659.SH璞泰来-3.2%50131.078%29.0-7%41.343%16.117.312.13.4600884.SH杉杉股份-1.9%31426.9-19%22.5-16%29.732%11.714.010.61.4835185.BJ贝特瑞6.8%26323.261%22.2-4%28.830%11.311.99.12.3301349.SZ信德新材1.6%451.58%1.1-26%2.2104%30.341.020.11.6电解液002709.SZ天赐材料0.6%52357.2159%30.5-47%40.132%9.117.113.04.0300037.SZ新宙邦-3.5%31917.635%12.0-32%17.344%18.126.518.43.7002407.SZ多氟多0.3%18919.454%7.7-61%11.346%9.724.616.82.3隔膜002812.SZ恩捷股份0.6%62140.047%36.5-9%46.327%15.517.013.42.3300568.SZ星源材质-2.1%1927.2154%9.735%13.034%26.719.714.82.1锂电其他688116.SH天奈科技8.1%984.139%3.3-22%4.845%2