锂电产业链周评（12月第1周）：11月国内电动车销量环比稳步增长，美国IRA法案推出新细则

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月9日锂电产业链周评（12月第1周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）11月国内电动车销量环比稳步增长，美国I R A法案推出新细则证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【新能源车数据】•国内新能源车：根据乘联会数据。1-11月国内新能源乘用车批发销量为776.7万辆，同比+35%；其中11月销量为96.2万辆，同比+32%、环比+8%。•欧洲&美国新能源车：欧洲八国11月新能源车销量为20.6万辆，同比-11%、环比+13%；11月新能源车渗透率为24.8%，同比-4.2pct、环比+1.8pct。美国11月销量为12.0万辆，同比+36%、环比+2%；11月新能源车渗透率为9.6%，同比+1.9pct，环比-0.1pct。•国内充电桩：10月国内新增公共充电桩6.3万台，同比+43%，环比明显下滑；其中新增直流充电桩2.9万台，占比达46.0%，环比-5.4pct。截止2023年10月，国内公共充电桩保有量为252.5万台，其中直流充电桩为109.0万台，占比达到43.2%。10月全国公共充电桩总功率约为7257万kW，同比+42%、环比+2%；充电桩利用率约为5.95%，同比+0.53pct、环比-0.27pct。•欧洲&美国充电桩：截止11月末，欧盟27国公共充电桩保有量为60.4万台；其中直流桩保有量为7.42万台，较上月末增加0.04万台，占比为12.3%，较上月末提升0.3pct。截止11月末，美国公共充电桩保有量为15.8万台；其中直流桩保有量为3.7万台，较上月末增加0.1万台，占比为23.1%，较上月末提升0.4pct。【行业动态】•美国IRA法案出台细则：美国时间12月1日，美国财政部和国税局发布了关于IRA法案的拟议指南（NRPM）。NRPM围绕IRA的外国关注实体（FEOC）提出了较为明确的定义。NRPM提出以下情况不能获取税收抵免：1）2024年开始，车辆包含任何由FEOC制造和生产的电池组件；2）2025年开始，车辆包含任何FEOC提取、加工或回收的关键矿物。细则指出FEOC的定义：需要满足“外国实体”定义，且是由“所涵盖国家（coverednation）政府拥有、控制或受其管辖、指导的主体”，其中所涵盖国家包括中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格持续下跌，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为12.0万元/吨，较上周下跌1.0万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、电解液、负极石墨化报价下行，负极、隔膜报价稳定。本周储能与动力电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.515/0.430/0.480/0.435元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理•板块行情回顾：本周锂电池板块下跌1.2%、电池化学品板块下跌0.8%、锂电专用设备板块下跌4.1%。•重点个股本周股价变动：宁德时代（-1.2%）、亿纬锂能（0.0%）、珠海冠宇（-3.0%）、容百科技（+5.1%）、璞泰来（-5.0%）、天赐材料（-2.7%）、恩捷股份（-2.2%）、科达利（-5.1%）、特锐德（+0.5%）。100001500020000250003000035000锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)221152200216164348100134183130282127146181819161913-1831617192420131921191620299191975372013-300-200-10001002003004009262711297454592487396761331106368161516161679125137715121020241816182290171716123311911050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0501001502002503001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM-200-150-100-500501001502001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM-80-60-40-200204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM图4：动力电池板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：储能电池板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值图6：消费电池板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值电池板块估值情况293636 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容-150-100-500501001502002501-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM-60-40-2002040601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM01020304050601-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM0204060801001201401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM图10：隔膜板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：正极板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等2023H1出现亏损以及wind一致预期调整，故造成2023-TTMPE/2023 PE出现负值图8：负极板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值图9：电解液板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理锂电主材板块估值情况14231951 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM0204060801001201401-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM010203040506070801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM0204060801001201401601801-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1202220232022-TTM2023-TTM图13：铜箔板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图11：导电剂板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图12：结构件板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图14：铝箔板块当年PE及TTMPE情况资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理锂电辅材板块估值情况36378712 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2022-2024年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值；宝明科技、维科技术半年内暂无盈利预测更新锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2023.12.8）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2022）2022年同比归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比PE（2022）PE（2023）PE（2024）PB充电桩300001.SZ特锐德0.5%2012.745%3.838%5.752%73.953.535.33.1002276.SZ万马股份-3.1%1044.151%6.149%8.031%25.216.912.91.9600212.SH绿能慧充-3.8%48-1.0-381%0.6167%1.8172%-49.373.627.17.9688208.SH道通科技-1.6%1191.0-77%3.8268%5.547%116.231.521.53.8300360.SZ炬华科技-7.6%674.749%5.721%7.226%14.211.89.31.9300491.SZ通合科技-2.8%410.436%1.0124%1.666%93.541.725.23.8300351.SZ永贵电器-12.8%801.627%1.817%2.539%51.644.231.93.4300648.SZ星云股份-3.1%390.1-88%0.4328%1.6318%437.4102.224.54.0电池300750.SZ宁德时代-1.2%7196307.3152%438.543%557.627%23.416.412.94.0300014.SZ亿纬锂能0.0%85135.121%46.733%66.542%24.218.212.82.5300438.SZ鹏辉能源-1.3%1356.3244%6.2-1%9.757%21.521.713.82.4688063.SH派能科技-0.7%17712.7302%10.8-15%16.049%13.916.411.01.8688772.SH珠海冠宇-3.0%2310.9-90%4.5398%10.5132%255.151.022.03.4正极及前驱体688005.SH容百科技5.1%19613.6194%9.5-30%13.946%14.420.614.12.2300073.SZ当升科技-5.2%19322.6107%21.4-5%24.615%8.69.17.91.5300769.SZ德方纳米2.8%18023.8188%-4.6-119%16.9-470%7.6