晨会| 晨会之音-双焦

近期双焦大幅冲高，多头交易逻辑主要围绕宏观上的一些利多与城中村改造，另外在经济整体环节当前较差的背景下，粗钢压减或较难落地，黑色系原料向上修复贴水，并随着煤矿事故的接连发生与中央的报导的助推、成材的表需略超预期的带动上涨空间打开。基本面上来看，前期煤矿事故确实导致不小的产能受到影响，市场上也有一些分析师再说影响产能3000万吨至年底都没法恢复的事情。回顾今年确实安监的环境较去年保供的时候严格，事故通常会导致附近的煤矿连坐效应。而且部分煤矿并不是因为事故，而是倒查与手续问题停产。但这3000万吨里面大概有1000来万吨在年初内蒙事故后就一直停产，这部分其实很早就被反应在平衡表里了，8月以来连续的事故影响的产能在2000多万吨，不过截至目前还停产的大概只有1300万吨。所以我们看到钢联与汾渭口径的焦煤产量在这一期是劈叉的，主要就是煤矿新事故发生的同时，确实有停产煤矿在复产，两边样本的差异导致了劈叉。实际上事故产量的压制没有市场想的那没严重，大部分后续也存在复产的预期，如果内蒙地区年内能够复产，那么阶段性产量还会高于频繁的事故前，所以短期焦煤刚性供需是略紧的，但是中线来看对应当前的焦炭产量会转松。再往下游来看，焦化厂还是维持一个动态调整生产的状态，近期市场情绪转弱后，基于中间环节与焦企采购习惯，焦煤价格先行回落，焦企维持一定利润下缓步提产，然而近期铁水确超预期的小幅下滑，所以焦炭供需开始转平衡略松了。那么短期的行情来看，只要粗钢压减没有落地，只要成材的需求能够持续的超预期，那么铁水仍有回升驱动，双焦还是会阶段性偏紧，叠加期现货也出了大部分，只要盘面升水采购必然回归，带动现货回涨，所以成材的上涨大概率会带动双焦盘面上涨，短线盘面预期还是易涨难跌的状态。但是需要注意的是，昨日山西地区某钢厂出了压减文件，虽然量不大也不是需要压减量较大的河北地区，但是压减并非空穴来风，一旦河北地区也发现个别文件，那么盘面的预期或再度转向压减，导致双焦大幅下跌打出深贴水。所以短线的行情可以带着轻止损逢低短多，但一旦市场情绪转向回压减亦或是成材需求开始不及预期，那么需要及时止损并转向逢高做空。 撰写分析师： 叶宸甫执业资格号：F3084539投资咨询号：Z0019116E-mail：yechenfu@xhqh.net.cn 审核人：余典 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。