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招商积余发布2023年半年度报告,实现营收69.8亿元,同比增长23.6%;归母净利润4.2亿元,同比增长26.7%。公司毛利率稳中有升,2023年上半年毛利率为13.3%,同比提升0.6pct;费用率方面,2023年上半年管理费率为3.4%,同比下降0.2pct。公司市场规模化开拓效果显著,持续深耕非住业态,第三方项目新签年度合同额中非住业态占比94.2%;增值服务迅速发展,多条业务线齐头并进。我们维持其2023-2025年归母净利润7.7/9.5/11.6亿元的预测,对应的EPS为0.72/0.90/1.10元,对应的PE为21.2X/17.1X/14.0X,维持“买入”评级。