尿素周报：“一涨一跌”，印标风波何时休？

2023年8月22日 “一涨一跌”，印标风波何时休？ 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]核心观点： 总结与展望：从成本端来看，煤价走弱，尿素价格下方缺乏有效支撑，上周虽检修增多使尿素日产略有下降，但仍处于较高水平；同时需求方面已步入农需尾声，秋季虽有小麦追肥及高磷复合肥的需求，但对尿素价格的提振较为有限，因此国内基本面暂无持续推涨尿素价格的动力，从短期来看，尿素价格受印标影响尿素价格波动较大，但从中期来看，本轮印标影响结束，失去推动力的尿素价格降面临下跌风险； 行情回顾：上周尿素期货价格涨跌互现，多空博弈加剧的情况下，期价呈宽幅震荡。8月14日，尿素期货主力合约UR2401开盘价为2,102，当日震荡下跌收于2,089，后续4天呈“一涨一跌”趋势，且日间波动巨大，最低价与最高价之间价差均超过70，整体为宽幅震荡局势，8月18日主力合约收盘价为2,076； 相关研究 《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》 《尿素周报20230815：震荡上行的价格，神摇目夺的印标》 基差与价差：8月14日-8月18日，UR2401山东地区基差震荡走高，8月14日基差为431元/吨，8月18日达到高点464元/吨，期间均值为439.8元/吨；UR09-01价差同样震荡走高，8月14日价差为228元/吨，8月18日为281元/吨，期间均值为261.2元/吨，整体来看，尿素现强期弱、近强远弱的格局未变； 供给端分析：煤炭价格走弱，煤制尿素利润稳中有涨，周内新增11家企业停车，停车企业恢复7家生产。目前故障和计划检修企业增多，开工及产量维持下降趋势，但总体来看，日产量及开工率绝对水平仍处于高位，受印标影响，港口持续大幅累库； 需求端分析：农需淡季难以对尿素价格形成较强支撑，8月17日尿素周度产销率为96%，相较于7月14日下降5个百分点。根据卓创资讯数据统计显示，8月17日，中国尿素订单预收天数为4.8天，环比下降0.4天； 风险提示：煤价波动；秋季用肥需求旺盛。 目录 基差价差震荡走高，现强期弱、近强远弱格局未变..................................................................................................................4 1、供给：煤价走弱，检修增多导致开工下降，日产仍处高位................................................................................................52、库存：受印标影响，港口持续大幅累库................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格触顶回落................................................................................................................................................7 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】01基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】09-01价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................8图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................9图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................9 一、行情回顾 多空博弈剧烈，期价宽幅震荡 上周尿素期货价格涨跌互现，多空博弈加剧的情况下，期价呈宽幅震荡。8月14日，尿素期货主力合约UR2401开盘价为2,102，当日震荡下跌收于2,089，后续4天呈“一涨一跌”趋势，且日间波动巨大，最低价与最高价之间价差均超过70，整体为宽幅震荡局势，8月18日主力合约收盘价为2,076。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 基差价差震荡走高，现强期弱、近强远弱格局未变 8月14日-8月18日，UR2401山东地区基差震荡走高，8月14日基差为431元/吨，8月18日达到高点464元/吨，期间均值为439.8元/吨；UR09-01价差同样震荡走高，8月14日价差为228元/吨，8月18日为281元/吨，期间均值为261.2元/吨，整体来看，尿素现强期弱、近强远弱的格局未变。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：煤价走弱，检修增多导致开工下降，日产仍处高位 上周煤炭价格走弱，煤制尿素利润稳中有涨，周内新增11家企业停车，停车企业恢复7家生产。目前故障和计划检修企业增多，开工及产量维持下降趋势，但总体来看，日产量及开工率绝对水平仍处于高位。8月18日，中国尿素周度开工率为73.84%，环比下降2.25个百分点，但同比上升7.57个百分点，这主要是8月份农需淡季，往年开工率均比较低，而今年受印标消息影响，尿素价格持续走强，出口强预期带动了上游开工。尿素煤头周度产量为86万吨，环比下降4万吨但高于往期，气头开工率为76.88%，环比下降1.24个百分点。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 2、库存：受印标影响，港口持续大幅累库 6月初至7月中旬，受农需释放影响，尿素周度企业库存一路下滑至底部，后续7月中下旬农需放缓，出口预期增强，企业开工回升，库存开始呈累库趋势，受印标影响，港口库存的增加尤为明显，8月18日，港口库存为41.3万吨，环比增加15.7万吨，增幅为61.33%，与去年同期相比增加20.2万吨，增幅为95.73%。 8月18日，隆众资讯显示，印度IPL尿素进口招标，最晚船期至9月26日，东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨。最终确认量175.94万吨，东海岸63.2万吨，西海岸112.74万吨。 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 3、海外：国际尿素价格触顶回落 资料来源：WIND，宏源期货研究所 进入8月份以来，国际