股指期货周报：强预期转化为弱现实，市场震荡磨底

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 强预期转化为弱现实，市场震荡磨底 市场回顾：7月社销、投资数据均不及预期，数据显示经济基本面偏弱且不及市场预期，同时活跃资本市场落地不及市场预期，叠加海外通胀数据扰动，国内市场承压调整，指数继续下跌，板块涨少跌多。截至8月18日当周，沪深300跌2.58%、上证50跌2.39%、中证500跌2.29%，中证1000跌2.97%；IF跌2.39%、IH跌2.24%、IC跌2.08%，IM跌2.80%。Shibor隔夜利率上行62个基点，DR007上行15.85个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出1222.89亿，主板净流出901.56亿，创业板净流出271.66亿，两融余额减少约87.4亿。外资方面，北上资金净流出约291.16亿元。 宏观基本面：综合来看，7月的金融、经济数据显示当前实体融资需求依旧偏弱，居民和企业信心不足，房地产的低迷拖累需求表现，在失业率高企、收入下降以及汛情的影响下，消费逐步回归常态化水平，经济边际改善的预期暂未得到强有力的验证，经济周期持续磨底，逆周期调节政策仍需进一步发力。 观点策略：国内方面，7月经济数据落地，社融、投资、消费和进出口数据落地显示实体融资需求不足、失业率升高、地产销售疲软、出口回落，经济改善的迹象暂未出现，人民币汇率持续贬值，叠加暑期汛情影响，以及活跃资本市场政策的落地不及市场预期，强预期再度转化为弱现实，指数承压弱势震荡。市场层面，板块轮动加快、持续性不足，增量资金流出边际递减、成交量持续缩窄，市场情绪悲观，同时基本面驱动减弱，以及外围的影响扰动再起，预计短期市场震荡磨底的可能性较大。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；政策预期落空 2023年8月21日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：7月社销、投资数据均不及预期，数据显示经济基本面偏弱且不及市场预期，同时活跃资本市场落地不及市场预期，叠加海外通胀数据扰动，国内市场承压调整，指数继续下跌，板块涨少跌多，其中除了纺织服饰、轻工制造和国防军工上涨外，其余板块均收跌，电子、计算机、传媒、有色金属等板块跌幅居前。截至8月18日当周，沪深300跌2.58%、上证50跌2.39%、中证500跌2.29%，中证1000跌2.97%；IF跌2.39%、IH跌2.24%、IC跌2.08%，IM跌2.80%。 持仓：截至8月18日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC净空单由54195手、34312手、14340手减少至手52628手、33333手、8164手， IM净空单由96390手分别增加至126607手，IF、IH、IC净空单减少，IM净空单增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至8月18日当周，Shibor隔夜利率上行62个基点，DR007上行15.85个基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至8月18日当周，沪深两市资金净流出1222.89亿，主板净流出901.56亿，创业板净流出271.66亿，两融余额减少约87.4亿。外资方面，北上资金净流出约291.16亿元。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2023/8/112023/8/18涨跌幅度上证综指3189.253131.95-1.80%深证成指10808.8710458.51-3.24%创业板指数2187.042118.92-3.11%中小板指7004.126717.19-4.10%科创50指数938.77904.25-3.68%香港恒生指数19075.1917950.85-5.89%沪深3003884.253784.00-2.58%上证502568.902507.58-2.39%中证5005913.355777.80-2.29%中证10006304.646117.11-2.97%IM6304.006127.40-2.80%IF3882.203789.40-2.39%IH2568.602511.00-2.24%IC5910.205787.00-2.08% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 7月投资不及预期、消费回归常态，强预期再次转化为弱现实。8月15日公布数据显示中国7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，前值3.1%，预期4.7%；中国7月规模以上工业增加值同比增长3.7%，前值4.4%，预期4.4%；中国1-7月城镇固定资产投资同比增长3.4%，预期3.8%，前值3.8%；中国7月城镇调查失业率录得5.3%，前值5.2%，预期5.2%。7月投资和消费均不及市场预期回落，失业率上升，显示经济改善动能不足。 从消费零售的分项数据来看，除了餐饮和烟酒等日常消费保持高速增长外， 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 7月可选消费都有不同程度的下降，其中金银珠宝、文化办公用品、建筑装潢、家用电器、化妆品等同比增速大幅下滑，7月可选消费和房地产下游消费增速明显放缓；从地铁客运量和电影票房来看，6月底到7月初增速明显，7月中旬之后维持高位震荡、斜率转平，在汛情的影响下8月有回落趋势，服务消费逐渐回归常态化水平。投资端来看，制造业投资速度放缓、基建投资高位震荡，房地产投资延续下行、持续萎缩，是拖累投资端的主要因素，7月新开工面积同比继续下行、商品销售继续小幅下滑，在保交楼政策指导下，竣工是首要任务，同时信心打压投资，新开工走低。从高频数据来看，30大中城市商品房成交7月以来延续回落，需求端发力不足，与7月信贷数据保持一致。房地产的持续低迷对制造业和投资信心造成了比较大的影响，居民和企业信心仍需进一步修复。 综合来看，7月的金融、经济数据显示当前实体融资需求依旧偏弱，居民和企业信心不足，房地产的低迷拖累需求表现，在失业率高企、收入下降以及汛情的影响下，消费逐步回归常态化水平，经济边际改善的预期暂未得到强有力的验证，经济周期持续磨底，逆周期调节政策仍需进一步发力。 图6：7月投资、消费不及预期 数据来源：WIND 美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，美国7月零售销售超出预期，以及美联储货币政策会议纪要偏向鹰派，9月暂停加息和美国年末降息的预期发生改变，叠加美国货币政策年会来 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 临，鲍威尔发言担忧升温，十年期美债收益率持续上行，美国三大股指承压调整，在中美利差扩大的背景下，北上资金持续流出，权益市场风险降温。 国内方面，7月经济数据落地，社融、投资、消费和进出口数据落地显示实体融资需求不足、失业率升高、地产销售疲软、出口回落，经济改善的迹象暂未出现，人民币汇率持续贬值，叠加暑期汛情影响，以及活跃资本市场政策的落地不及市场预期，强预期再度转化为弱现实，指数承压弱势震荡。市场层面，板块轮动加快、持续性不足，增量资金流出边际递减、成交量持续缩窄，市场情绪悲观，同时基本面驱动减弱，以及外围的影响扰动再起，预计短期市场震荡磨底的可能性较大。 投资策略：短期建议谨慎观望为主，等待市场企稳后低阶试多。 风险提示：美联储鹰派预期升温；国内经济继续下行；政策不及预期 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-857