股指期货周报：弱现实加强政策预期博弈，市场震荡筑底

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 弱现实加强政策预期博弈，市场震荡筑底 市场回顾：在进出口和通胀数据、以及苹果MR眼镜不及预期的影响下，市场先抑后扬、震荡企稳，板块涨少跌多其中传媒、计算机、通信、银行、家用电器、非银金融等板块涨幅居前，电力设备、国防军工、基础化工、医药生物等板块跌幅居前。截至6月9日当周，沪深300跌1.57%、上证50涨0.01%、中证500跌1.57%，中证1000跌1.97%；IF跌0.46%、IH涨0.25%、IC跌1.43%，IM跌1.97%。Shibor隔夜利率下行6个基点，DR007上行3.47个基点，银行间市场利率平稳运行。沪深两市资金净流出1200.13亿，主板净流出811.48亿，创业板净流出314.44亿，两融余额减少约91.49亿。外资方面，北上资金净流入约17.29亿元。 宏观基本面：5月经济数据进一步证实了当前外需偏弱，内需动能不足，制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段，经济结构矛盾突出、中小企业经营困难、通缩压力短期仍然存在，确认经济增速放缓，同时推动政策预期升温。 观点策略：5月出口不及预期下行、PPI持续下行，主动去库仍然继续，弱现实加强政策博弈预期，国债震荡上行、股指表现持续分化。在高汇率、弱现实、低利率环境下TMT表现强势，政策预期加强地产、金融板块表现，顺周期持续承压震荡。从市场层面来看，二季度指数调整回吐一季度涨幅，利空因素逐步兑现，但由于基本面和预期的转变仍需信号催化，市场6月进入筑底震荡阶段。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济修复不及预期；中美关系恶化 2023年6月12日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：在进出口和通胀数据、以及苹果MR眼镜不及预期的影响下，市场先抑后扬、震荡企稳，板块涨少跌多，其中传媒、计算机、通信、银行、家用电器、非银金融等板块涨幅居前，电力设备、国防军工、基础化工、医药生物等板块跌幅居前。截至6月9日当周，沪深300跌1.57%、上证50涨0.01%、中证500跌1.57%，中证1000跌1.97%；IF跌0.46%、IH涨0.25%、IC跌1.43%，IM跌1.97%。 持仓：截至6月9日当周，机构前20会员持有IF、IC、IM净空单由34795手、7878手、7143手减少至33188手、5996手、4531手，IH净空单由24997手增加至27807手，IF、IC和IM股指期货净空持仓减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至6月9日当周，Shibor隔夜利率下行6个基点，DR007上行3.47个基点，银行间市场利率平稳运行。 股市资金面：截至6月9日当周，沪深两市资金净流出1200.13亿，主板净流出811.48亿，创业板净流出314.44亿，两融余额减少约91.49亿。外资方面，北上资金净流入约17.29亿元。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2023/6/22023/6/9涨跌幅度上证综指3230.073231.410.04%深证成指10998.0710793.93-1.86%创业板指数2233.272143.01-4.04%中小板指7187.847071.72-1.62%科创50指数1053.291032.55-1.97%香港恒生指数18949.9419389.952.32%沪深3003861.833836.70-0.65%上证502543.582543.930.01%中证5006105.226009.58-1.57%中证10006626.286495.56-1.97%IM6612.406484.00-1.94%IF3850.403832.80-0.46%IH2533.202539.600.25%IC6096.406009.40-1.43% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 数据来源：WIND 美尔雅期 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 5月出口不及预期、PPI延续下行，数据再度确认经济放缓。6月3日公布数据显示中国5月出口同比下滑0.8%，前值16.8%，中国5月进口同比增长2.3%，前值下滑0.8%，5月出口同比下行，显示出口需求承压。分国家来看，除了与东南亚贸易同比保持增长外，其余国家美国、日本和欧盟同比均下行，且与东南亚贸易增速放缓；从贸易方式来看，一般贸易同比大幅下行、来料贸易和加工贸易小幅增长；从出口商品来看，玩具、家具等传统商品出口下滑。在欧美经济下行的背景下出口承压。 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 6月9日公布数据显示中国5月CPI同比增长0.2%，前值0.1%，预期0.3%；中国5月PPI同比下行4.6%，前值下行3.6%，预期下行4.3%。5月PPI超预期持续下行，显示制造业仍然处于主动降价去库阶段，其中黑色金属、化工原材料、燃料动力类等价格同比下滑幅度较大。CPI主要受到交通、通信和居住CPI下滑的影响，扣除食品和能源后的核心CPI同比下行，显示通缩压力短期仍然存在。 5月经济数据进一步证实了当前外需偏弱，内需动能不足，制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段，经济结构矛盾突出、中小企业经营困难、通缩压力短期仍然存在，确认经济增速放缓，同时政策预期升温。 图6：5月进出口和通胀 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 三、观点和风险 海外方面，上周美国公布5月ISM服务业PMI不及预期下行，虽然处于扩张区但扩张态势放缓，且当周初请失业金人数超预期增加，叠加美国制造业上游仍然处于主动去库阶段，市场对美联储6月暂停加息的预期升温。但由于加拿大超预期重启加息，叠加通胀仍然距离目标水平较远，美联储暂停加息后维持中高利率水平的概率较大，导致中美利差和人民币汇率承压，十年期美债和美股震荡运行。 国内方面，5月出口不及预期下行、PPI持续下行，主动去库仍然继续，弱现实加强政策博弈预期，国债震荡上行、股指表现持续分化。在高汇率、弱现实、低利率环境下TMT表现强势，政策预期加强地产、金融板块表现，顺周期持续承压震荡。从市场层面来看，二季度指数调整回吐一季度涨幅，利空因素逐步兑现，但由于基本面和预期的转变仍需信号催化，市场6月进入筑底震荡阶段。 投资策略：短期区间震荡思路应对，中长期低阶轻仓试多。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济继续下行；中美关系恶化 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 9 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室（443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号（430070