油脂周报：天气炒作叠加需求拉动，油脂震荡偏强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 油脂观点 ■ 市场分析 本周三大油脂期货盘面上涨幅度较大，受双节备货提振，油脂基差短期偏强，马来货币走软、出口数据强劲对棕榈油形成较强支撑；美国豆油库存下滑，带动植物油上涨，美豆因天气原因表现坚挺，对于豆油盘面有所支撑；菜油则受上游菜籽价格提振走强。 后市看，豆油方面，美国农业部称，炎热的天气对农场构成威胁。USDA干旱报告显示截至8月15日当周，约38%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为24%。一年一度的Pro Farmer中西部作物巡查下周将启动对玉米和大豆田的巡查，评估作物产量潜能，关注后期动态。国内现货方面，现货基差报价稳中小幅下跌，近两日终端需求清淡，工厂日均成交不足对行情形成拖累。但是本周工厂开机率下调的几率较大，再加上工厂执行合同，中秋备货快要开始，提振基差后市。有传言称某大厂正在积极询价10-1月豆油，市场反馈未来供应可能吃紧，对国内行情有提振。整体看，美豆油库存低位，美豆油表现强势，对国内豆油有提振，原料端大豆因中西部地区的天气将变得干燥，不利于正处于关键期的大豆作物生长，对于豆油盘面有所支撑。国内双节备货即将启动，豆油后市预计偏强震荡运行。 棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2023年8月1-15日马来西亚棕榈油产量增加3.13%，在增产季，产量不及预期；而船运机构数据显示出口数据强劲，此次马棕对欧盟及印度出口较多，尤其对欧盟出口创2020年6月以来新高，对印度出口创8个月新高。印度作为全球最大的油脂进口国，豆油、棕榈油、葵花籽油是印度最主要的进口油脂。目前，葵油葵油进口价格不佳，叠加黑海走廊中断进口供应不畅，印度或将葵油部分的需求向棕榈油和豆油转移，棕榈油进口需求将进一步增加。周内外商远月报价增加，但因进口利润一般，远月买船意愿不高。国内临近交割，在期现回归的逻辑下，棕榈油基差或保持稳定，盘面涨幅较大，成交较为清淡，因月间差缩小，周内换月积极。库存去库速度减缓，随着库存累库及后期船期到港，棕榈油压力依旧较大，后市预计在需求拉动和其他油脂带领下偏强运行。 菜籽油方面，北美油籽产区天气干旱炒作，加籽因单产下降的担忧连涨九天；黑海供应中断，俄乌冲突加剧，葵油上涨，提振国际植物油市场。中国海关公布的数据显示，2023年7月菜籽油进口总量为13.00万吨，为今年最低。2023年1-7月菜籽油累计进口总量为130.00万吨，较上年同期累计进口总量的62.00万吨，增加68.00万吨。国内双节终期货研究报告|油脂周报2023-08-20 天气炒作叠加需求拉动，油脂震荡偏强 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂周报丨2023/08/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 端备货启动在即，再加上近期豆菜价差缩窄，菜油的性价比有所上升，令行情受到提振，菜籽到港量预期减量，压榨节奏或逐步放缓，下游需求表现一般，库存转折点或出现第三季度，预计菜籽油在需求拉动下高位偏强运行。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 油脂周报丨2023/08/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 策略摘要......................................................................................................................................................................................1 油脂市场分析 ..............................................................................................................................................................................4 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：% ..............................................................................................................................................6 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：% ..............................................................................................................................................6 图 3: 马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨 ..........................................................................................................................6 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 .............................................................................................................................6 图 5: 马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨 ..................................................................................................................................6 图 6: 马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................6 图 7: 印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨 ..........................................................................................................................7 图 8: 印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................7 图 9: 中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨 ..............................................................................................................................7 图 10: 中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................7 图 11: 华东菜油库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 图 12: 中国棕榈油库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7 图 13: 三大油脂库存丨单位：万吨 ...........................................................................................................................................8 图 14: 菜油进口量丨单位：万吨 ...............................................................................................................................................8 图 15: 中国豆油进口量丨单位：万吨........................................................................................................................................8 图 16: 中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 ................................................................................................................................8 图 17: 天津一级豆油基差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................8 图 18: 广东棕榈油基差丨单位：元/吨.......................................................................................................................................8 图 19: 江苏四级菜油基差丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................9 图 20: 广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 ..............................................................................................................................9 图 21: 广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨 ...............................................................................................