AI行业专题：海外云厂商加码AI算力租赁

证券研究报告|2023年08月18日 AI行业专题 海外云厂商加码AI算力租赁 行业研究·行业专题计算机·人工智能 投资评级：买入（维持评级） 证券分析师：熊莉 021-61761067 xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002 目录 一、头部云厂商加码AI云租赁服务，对AI云租赁完成定价二、关注国内AI算力租赁赛道 1、头部云厂商加码AI云租赁服务，对AI云租赁完成定价 图1：头部云厂商纷纷加码AI云租赁服务 A100服务器云租赁 H100服务器云租赁 微软 NDA100v4（2020年8月） NDH100v5（2023年3月发布，8月正式上线） 亚马逊 AWSEC2P4d（2020年11月） AWSEC2P5（2023年7月正式可用） 谷歌 GoogleA2VM（2020年7月） GoogleA3VM（2023年5月发布） 甲骨文 OCIBM.GPU4.8（2020年5月） 资料来源：微软、亚马逊、谷歌、甲骨文，国信经济研究所整理 头部云厂商纷纷加码AI云租赁服务 •头部云厂商纷纷加码AI云租赁服务。面对客户快速增长的AI训练和推理需求，微软、亚马逊、谷歌等头部云厂商在23年纷纷加码AI云租赁服务。头部云厂商在 A100服务器云租赁的基础上，先后推出H100服务器云租赁服务，其中，微软的NDH100V5实例和AWSEC2P5实例正式上线。 短租成本回收期在13-15个月 •头部云厂商对AI云租赁服务定价，短租回收期在13-15个月。目前，微软、亚马逊、谷歌、甲骨文等头部云厂商按小时对A100服务器租赁服务进行定价，假设 图2：短租成本回收期在13-15个月 短租一年整租三年整租 美元/小时 美元/月 成本回收期（月） 美元/小时 美元/月 成本回收期（月） 美元/小时 美元/月 成本回收期（月） A100 27.20 19,584 15 22.62 16,286 18 13.63 9,814 31 H100 未披露 A100 32.77 23,594 13 19.22 13,838 22 11.57 8,330 36 H100 未披露 谷歌 A100 29.39 21,161 14 18.51 13,327 23 10.29 7,409 40 甲骨文 A100 32.00 23,040 13 \ \ \ \ \ \ 假设：1）服务器每天租赁24小时，一个月30天；2）AI算力中心（A100）单台服务器分摊成本为30万美元； 资料来源：微软、亚马逊、谷歌、甲骨文，国信经济研究所整理 单台服务器每天租赁24小时（一个月30天），则每月租金区间为19,584-23,594美元/月。假设AI算力中心（A100）单台服务器分摊成本为30万美元，则微软、 亚马逊、谷歌、甲骨文短租成本回收期分别为15/13/14/13个月。 微软 亚马逊 微软Azure云中AI租赁收入环比翻倍增长 •微软AzureOpenAI客户数量环比高增。根据微软财报电话会议披露数据，微软23Q3（=国内FY23Q1）AzureOpenAI服务客户数目达到2500+个，环比增 长10倍；微软23Q4（=国内FY23Q2）AzureOpenAI服务客户数目继续增长至11000+个，环比+340%，且本季度每天新增近100名新客户。 AzureOpenAI客户数（位） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 23Q2 23Q3 23Q4 资料来源：微软，国信经济研究所整理 图3：微软AzureOpenAI客户数量环比高增（微软财年） AI租赁收入在Azure云占比 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 23Q3 23Q4 资料来源：微软，国信经济研究所整理 图4：微软Azure云中AI租赁收入环比翻倍增长 •微软Azure云中AI租赁收入环比翻倍增长。根据微软财报电话会议披露数据，微软23Q3（=国内FY23Q1）和23Q4（=国内FY23Q2），AI租赁收入在微软 Azure占比从1%提升至2%，环比翻倍增长。 2、关注国内AI算力租赁赛道 关注国内AI算力租赁优质公司 •云赛智联：根据《云赛智联股份有限公司关于与仪电集团等其他股东共同出资成立合资公司暨关联交易的公告》披露，公司同仪电集团等其他股东共同设立合 资公司，其中，仪电集团、云赛智联、数据集团、信投股份、其他非关联股份分别拟增资88,000、22,000、20,000、40,000、30,000万元，分别持股44%、 11%、10%、20%、15%。合资公司将以需求为导向，搭建城市级算力调度平台，为人工智能模型训练及应用推演提供算力支撑。 •宝信软件：公司“宝之云”坚持深化大数据、人工智能服务能力的提升，建设数据湖和数据治理体系、十倍提升的数据存储与处理能力、人工智能所需的高性 能算力资源池，结合宝联登平台的调度满足日益丰富的AI模型训练和推理需求。 风险提示 第一，宏观经济波动。若宏观经济波动，产业变革及新技术的落地节奏或将受到影响，宏观经济波动还可能对IT投资产生负面影响，从而导致整体行业增长不及预期。 第二，AI算力需求不及预期。若AI算力需求不及预期，服务器租赁需求不饱和，成本回收周期延长。 第三，原材料禁售风险。目前，大多国内AI算力中心采用英伟达A800和H800芯片，A800和H800芯片存在禁售风险。 9 免责声明 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 买入 股价表现优于市场代表性指数20%以上 增持 股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 卖出 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 行业投资评级 超配 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 低配 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032