通信行业深度报告 云厂商仍保持算力高需求，算力租赁需求有望边际向上

研报总结

1. IDC和算力租赁的区别

• 商业模式区别：IDC提供物理空间、电力和网络等基础设施，客户自备硬件；算力租赁提供虚拟化计算资源（如GPU/CPU集群），客户按需租用。
• 需求视角：IDC满足企业“硬件安家”需求，规避自建数据中心的高投入和运维复杂度；算力租赁满足“算力即用”需求，快速获取计算资源，避免硬件采购周期风险和长期闲置。
• 供给视角：IDC盈利与服务器/机柜规模扩张强相关，规模经济效益明显；算力租赁通过资源垄断性和需求刚性获得定价权，价格弹性大。

2. 模型训练加速优化，算力租赁业务弹性更大

• 模型训练优化：云厂商向DeepSeek对标，通过算法-硬件协同设计（如稀疏化训练、混合精度优化）提升训练效率，降低成本。
• Agent带动应用训练：Agent渗透率、日均调用次数及任务复杂度提升，推动算力需求陡增；企业端自建模型训练进一步加剧算力压力。
• 供给受限，算力租赁仍有涨价空间：美国对华芯片出口限制持续加码，英伟达H100/H20等高端GPU对华供应受限，导致国内算力租赁商面临“无卡可用”困境；国产芯片替代仍存在性能差距，短期内难以填补需求缺口。

3. 拥有算力资源和大厂订单为核心壁垒

• IDC行业壁垒：核心在于获取一线城市及周边地区的土地资源与能耗指标，并通过绿色节能技术降低运营成本。
• 算力租赁行业壁垒：GPU囤积规模与获卡渠道稳定性是关键，尤其在英伟达高端芯片供应受限背景下，资源垄断性成为核心优势。

4. 相关标的

• 润建股份、大位科技、利通电子、朗科科技、润泽科技、光环新网、铜牛信息、中贝通信、恒润股份、海南华铁、奥飞数据、弘信电子

5. 风险提示

• 技术发展不及预期
• 中美地缘政治风险
• 行业竞争加剧