晨报

【交易观点】 ➢国家公布工业增加值等7月份高频经济数据，期待后续政策措施持续发力 事件：8月15日，国家统计局公布部分7月份高频经济数据，显示7月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，低于市场预期的4.7%，前值3.1%；7月份规模以上工业增加值同比增长3.7%，低于市场预期的4.4%，前值4.4%；1-7月城镇固定资产投资同比增长3.4%，低于市场预期的3.8%，前值3.8%；7月份城镇调查失业率为5.3%，高于市场预期的5.2%，前值5.2%；青年调查失业率暂停发布。 我们的观点： 1.社会零售额中餐饮部门延续快速增长趋势，而出现同比下降的消费部门增多 7月份餐饮业零售额同比增长15.8%，与前月的16.1%接近。这一增速虽然较二季度时有所放缓，但考量到二季度的低基数效应，餐饮部门在7月时的增长仍然十分可贵。相较于餐饮业的较好表现，其他零售部门中出现同比下滑的部门有所增加，特别是部分耐用品在7月份的零售额出现同比下滑，包括汽车（-1.5%）、家电（-5.5%）、建筑装潢材料（-11.2%）。考虑到今年上半年部分消费部门的积压需求得到释放，我们认为7月份一些消费部门零售额的同比下滑并非完全不可预见，但是受到房地产行业不景气的影响，建筑装潢材料、家用电器等行业的需求恢复或仍需更长时间。 2.七月份当月固定资产投资出现边际改善迹象 1-7月全国固定资产投资累计完成额同比增长3.4%，其中制造业投资增长5.7%，基础设施建设投资增长9.41%，去除电力则增长6.8%；制造业中汽车制造业同比增长19.2%、化学原料及制品同比增长13.7%，在全部制造业部门中增长较快。单看7月份当月，全国固定资产投资7月同比减少11.57%，其中民间固定资产投资减少16.53%，虽然单月看7月固投仍处下降区间，但是下降速度已经放缓。整体看来，由于7月份单月的固投规模缩减，导致1-7月固投累计完成额增长速度持续放缓，但是这一情况目前出现边际好转迹象，期待后续政策发力更好提振全社会投资水平。 3.工业增加值同比持续增长，产能利用率稳中有升 7月份国内工业增加值同比增长3.7%，环比增长0.01%，同比增速自二季度以来保持稳定。从工业部门来看，多数部门7月继续保持增长态势，其中制造业同比增长3.9%，采矿业增长 1.3%，汽车制造业增长6.2%，但是医药行业同比下降3.5%。电器机械及器材制造业增长10.6%、化工原料及化学制品制造业增长9.8%，有色金属冶炼及压延加工业增长8.9%。这些部门目前增长稳定且速度在所有工业部门中相对较快，传统重工业部门的增长与目前开工率数据能够得到交叉印证：目前唐山钢铁厂的开工率和产能利用率分别为56.35%和75.57%，与疫情前相差不大；焦化企业中产能大于200万吨企业的开工率也已恢复至疫情前水平。 整体来看，本次的高频经济数据虽有亮点，但整体来看能够与此前公布的其他经济数据相互印证，显示当前国内经济处于弱复苏状态，在需求端和供给端的恢复仍然需要更长时间。期待后续更多政策落地后能够为当前国内经济的恢复注入更多动能。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢美银行信用评级下调，通胀数据略好于预期-半导体行业周报（08.07-08.11) 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。受美国CPI同比上升低于预期、美中小银行信用评级下调、美国政府债务压力过高的综合影响，上周芝加哥期权交易所波动指数（VIX）涨幅为-5.09%，美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为25.5%，较上个报告期上升4.2%。受美国CPI指数上升、拜登总统对华高科技限制投资禁令等因素综合影响，上周半导体板块整体下挫。投资禁令实质上的是有限制的资本出口禁令，对华影响有限。首先，目前中国对美资金依赖并不强，对投资环境影响有限。其次，投资禁令具体实施变数多。个股方面，微芯科技(MCHP.O)作为微控制处理器(MCU)龙头之一，产品线布局广泛合理(唯一家布局8-bit、16-bit和32-bit全产品线)，营收稳定。本季度需求依然强劲，公司订单积压，整体业绩保持平稳。非消费电子营收占比77%，对消费电子周期有一定的对抗性。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢惠誉确认漳州九龙江集团"BBB-"长期本外币发行人评级，展望"稳定" 8月15日，惠誉已确认漳州市九龙江集团的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB-'，展望稳定；同时确认九龙江集团2025年7月27日到期的5亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB-'。惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素得出九龙江集团的评级。惠誉认为，漳州市政府在必要时向九龙江集团提供特别支持的意愿很强。此外，惠誉的评级还考虑到政府对公司的控制及支持力度、九龙江集团的公共服务职能以及若违约将对政府产生的影响。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至8月15日，恒生指数下跌1.03%，报收18581.11点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.95%、-0.6%和-0.77%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.89%和-0.7%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中电讯业和综合企业表现相对较好，涨跌幅分别为0.47%和-0.24%；地产建筑业和原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.39%和-1.79%。内地股市方面，截至8月15日，上证指数收盘价为3176.18点，下跌0.07%；深证综指收盘价为1986.43点，下跌0.66%。陆港股通方面，截至8月15日，当日沪股通北上资金净流量为-33.3亿元，深股通北上资金净流量为-64.43亿元，共计陆股通资金净流入-97.73亿元；当日沪市港股通南下资金净流入30.08亿元，深市港股通南下净流入为32.71亿元，共计港股通资金净流入62.79亿元。 美国三大股指集体下跌：截至8月15日，道琼斯工业指数报收34946.39点，较前一个交易日下跌1.02%；标普500指数报收4437.86点，较前一个交易日下跌1.16%；纳斯达克指数报收13631.05点，较前一个交易日下跌1.14%。此外，费城半导体指数报收3553.96点，较前一个交易日下跌1.7%。欧洲股市方面：截至8月15日，英国富时100指数报收7389.64点，较前一个交易日下跌1.57%；法国CAC40指数报收7267.7点，较前一个交易日下跌1.1%；德国DAX指数报收15767.28点，较前一个交易日下跌0.86%。 期货市场方面：截至8月15日，恒生期货收盘价为24212.81点，较前一个交易日下跌1.04%。伦敦金现收盘价为1901.54美元/盎司，较前一个交易日下跌0.27%。布伦特原油收盘 价为85.08美元/桶，较前一个交易日下跌1.31%。此外，人民币兑美元汇率报7.29元/美元，较前一个交易日上涨0.46%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk