短期利润承压，产品获得实质性应用

这是一份关于臻镭科技半年报的研报。公司报告期内实现营业收入为1.11亿元，同比增长6.08%，归母净利润为0.34亿元，同比增长39.74%。研发及销售费用增长，导致归母净利润下滑。公司研发投入效果显著，新品持续推出。在终端射频前端芯片方面，公司针对某新型终端项目新研了多款终端射频前端芯片。公司产品在机载数字相控阵雷达等领域中获得了实质性应用，还在电子对抗、星载载荷等场景中获得了实质性进展。

财务数据方面，公司2021年、2022年、2023E和2024E的营业收入分别为191、243、359、494和650百万元，同比增长分别为25.28%、27.28%、48.07%和37.55%。对应的归母净利润分别为99、108、151和212百万元，同比增长分别为28.48%、8.98%、39.74%和41.08%。EPS分别为0.65、0.70、0.98和1.39元/股。市盈率分别为77.8、71.4、51.1和36.2，市净率分别为16.7、3.7、3.5和3.0。

根据公司半年报，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为359、494和650百万元，同比增长分别为48.07%、37.55%和31.63%。归母净利润分别为1.51、2.12和2.87百万元，同比增长分别为39.74%、41.08%和35.06%。EPS分别为1.39、1.88和2.68元/股。市盈率分别为51.1、36.2和26.8，市净率分别为16.7、3.7和3.0。

风险提示包括下游需求不及预期风险、新品研发不及预期风险和行业竞争加剧风险。

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