Q3利润短期承压，前三季度核心产品收入稳定

报告摘要

公司概况与业绩表现

达仁堂（600329）

• 投资评级：买入（维持）
• 报告日期：2023-11-19

2023年第三季度业绩概述：

• 营收：17.05亿元，同比下降4.67%
• 归母净利润：1.36亿元，同比下降47.84%
• 扣非归母净利润：1.30亿元，同比下降29.07%

2023年前三季度业绩：

• 营收：57.93亿元，同比增长4.13%
• 归母净利润：8.58亿元，同比增长17.73%
• 扣非归母净利润：8.42亿元，同比增长29.80%

主要产品表现：速效救心丸、清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏等核心产品收入持续增长。

发展战略：

• **“三核九翼”与“1+5”**战略布局
• **“中国心”计划持续实施，“中国嗓”**计划启动
• **“十四五”**发展目标明确

投资建议：

• 维持“买入”评级，考虑公司百年历史背景、知名产品线以及战略布局，预计未来业绩增长潜力。

财务指标：

• 收入：预计2023-2025年分别增长4%、10%、12%
• 净利润：预计2023-2025年分别增长14%、20%、22%
• 估值：PE分别为25.98倍、28.13倍、23.38倍、19.24倍
• 目标价：28X、23X、19X

风险提示：

• 政策风险
• 成本上升风险
• 研发风险

财务概览

• 资产负债表、利润表、现金流量表提供了公司财务状况和现金流的关键数据。

报告团队

• 谭国超：医药行业首席分析师，覆盖全行业。
• 李昌幸：医药分析师，专注于消费医疗、生命科学上游、智慧医疗领域。

报告声明

• 分析师声明：分析师对其信息准确性负责，但不对信息完整性做保证。
• 免责声明：华安证券对报告内容不承担法律责任，投资者需自行判断。

结论

达仁堂在保持核心产品稳定增长的同时，面对季度业绩的短期压力，通过战略规划和市场布局展现了其长期发展潜力。投资者可关注公司的战略执行和市场反应，结合当前估值水平，考虑买入机会。