甲醇投资策略周报：MTO需求明显提升，甲醇震荡偏强

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 2023年8月14日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应压力逐步增加； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、盛虹MTO装置重启，叠加宁夏宝丰三期MTO和甘肃华亭MTP试车，需求明显提升。传统需求逐步进入淡季，开工率增长空间有限； 3、煤炭方面煤矿生产稳定，，迎峰度夏结束后电厂日耗见顶回落，煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇震荡上行，主要由于盛虹MTO装置即将重启，以及宝丰三期MTO装置和甘肃华亭MTP装置近期已经试车，对甲醇需求将有明显提振，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗目前甲醇装置都已恢复正常运行，7月份伊朗装船速度较快，8月份进口量或重回高位。需求端来看，盛虹MTO装置即将重启，以及宝丰三期MTO装置和甘肃华亭MTP装置近期已经试车，对甲醇需求将有明显提振，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。传统下游开工率进入消费淡季，开工率增长空间有限，关注金九银十消费旺季。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，进入8月中下旬，迎峰度夏结束后电厂日耗将见顶回落回落，需求将有所走弱，而煤炭供应和进口维持高位，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，甲醇供应及进口压力逐步增加，但需求同样明显增加，甲醇累库压力得到缓解，短期内甲醇或维持震荡偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤市场暂稳为主，甲醇利润持续改善 动力煤方面，主流煤矿多保持稳定生产，主流煤矿继续以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格；市场煤价格重心整体波动不大，局部涨跌互现，但调整幅度不大。本周产地煤矿多保持正常生产，个别开展工作面搬家及设备检修工作，整体影响有限，国内煤炭供应稳定；下游需求主要来源于终端用户刚需，贸易商等中间环节客户多受对后市存看空心理及发运倒挂等因素影响，操作积极性不高，或以快进快出为主，或暂停操作。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-137元/吨，毛利率为-7%，周内煤炭价格持稳为主，而甲醇价格有所上涨，故亏损幅度继续下降。 MTO利润方面，上周甲醇和PP价格均有所上涨，其中甲醇涨幅较大，因此MTO盘面利润继续缩小，截止8月11日，MTO期货利润为295元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、各地区套利 现货方面，上周初部分下游高价抵触下，部分成交有所松动，但受周末部分装置意外停车，下游需求尚可，加之上周后期期货反弹带动，市场成交价格有所走高。沿海市场，市场参与者周内心态整体平稳，持货商随盘面变化，窄幅调整报价，出货压力不大，下游方面，传统刚需相对稳固，业者买气逐步恢复，港口整体供需相对平稳，周内交投相对顺畅，整体均价较前一周上涨。江苏甲醇价格上涨1.28%，山东甲醇价格上涨1.67%，内蒙古甲醇价格上涨1.97%。江苏至内蒙价差缩小至300元/吨，江苏至山东价差扩大至70元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格下跌至262.5美元/吨，CFR东南亚价格下跌至282.5美元/吨，FOB美国价格下跌至227.4美元/吨，FOB鹿特丹价格下跌至217美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差持平。 四、负荷回升，港口库存累积 负荷方面，截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点；西北地区的开工负荷为73.57%，较上周下跌0.59个百分点，较去年同期下跌2.12个百分点。本周期内，受华北、华中、华南地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。截至8月10日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：62.00%，较上周上涨0.20个百分点。 装置方面，上周新增检修装置有新奥达旗，滕州盛隆、包钢庆华、延安能化、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河、奥维乾元等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计10家，影响产量11.16万吨。8月份，受部分装置负荷提升，预估8月份国内甲醇产量在650万吨。 库存方面，截止8月10日，沿海地区甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。预估8月11日至8月27日沿海地区进口船货到港量在73.13-74万吨。罐容紧张，上周江苏重要库区进口船货卸货缓慢，非主力库区卸货增多。近期浙江进口船货卸货依然缓慢。目前浙江可流通货源在0.8万吨附近。罐容紧张，近期改港船货显著增多。关注后期沿海主力库区和非主力库区的罐容情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求小幅回升 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨0.18%至68.34%，其中MTO/MTP开工率74.03%，环比上涨0.1%。上周期内，江苏MTO装置提负。关注近期江苏MTO装置回归进展。斯尔邦80万吨/年MTO装置计划中旬附近重启恢复；中煤榆林60万吨/年MTO装置于7月25日停车检修，计划检修两周；青海盐湖30万吨/年MTO装置于7月11日开始检修；延长延安能化MTO装置于7月1日开始检修，计划8月初恢复运行；兴兴69万吨/年MTO装置停车检修。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。