甲醇投资策略周报：港口库存低位，甲醇震荡偏强

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2024年3月11日 逻辑驱动 1、部分装置检修，甲醇开工率下行，后期关注内地春检时间以及力度； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、南京诚志MTO装置停车，盛虹MTO装置降负，烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工，开工率逐步提升； 3、煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，下游刚需跟进为主，终端用户多保持按需采购，短期内预计坑口价格以稳中窄幅调整为主。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内外甲醇装置意外停车；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇高位震荡，MA2405合约收于2519元/吨，周跌幅0.4%。基本面来看，供应方面，部分装置检修，甲醇开工率下行，后期关注内地春检时间以及力度。进口方面，目前伊朗部分检修装置重启，不过由于2月份伊朗装船量较少，预计3月份进口量继续下滑，关注伊朗装置复产情况。需求端来看，南京诚志MTO装置停车，盛虹MTO装置降负，烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工，开工率逐步提升。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，下游刚需跟进为主，终端用户多保持按需采购，短期内预计坑口价格以稳中窄幅调整为主。综合来看，国内供应压力维持高位，不过内地即将进入春检期。元宵节后传统下游企业陆续复工，甲醇需求存在增量。此外，3月份甲醇进口量继续下滑，预计3月份港口库存仍维持低位，因此短期内预计甲醇或呈震荡偏强走势。 资料来源：卓创资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤价格僵持为主，煤制甲醇亏损扩大 动力煤方面，正值国内重要会议期间，产地安全、环保检查力度较强，但多数煤矿继续保持平稳生产，仅局部地区部分煤矿存在开展工作面搬家现象；下游刚需跟进为主，终端用户多保持按需采购，贸易商等中间环节用户则多受发运利润有限影响操作积极性不高，少量拉运维持以销定采。煤矿出货情况整体较一般，周后半段起部分煤矿价格承压转弱，有所下调。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-371元/吨，毛利率为-19%，周内甲醇价格下跌，尽管煤炭价格同样下跌，但煤制甲醇亏损环比扩大。 MTO利润方面，上周甲醇价格高位震荡，而PP价格有所下跌，因此MTO盘面利润亏损扩大，截止3月8日，MTO期货利润为-109元/吨。 资料来源：卓创资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 三、产区主动排库，现货价格下跌 现货方面，受主产区企业积极主动排库，导致出厂价格下行，但受运费上升影响，部分终端市场成交跌幅不大。随着周内价格连续下行后，市场补空意愿回归，企业签单好转，内地甲醇市场价格止跌企稳。沿海地区，港口地区现货商谈不温不火，周内重要下游检修预期变化导致心态有所好转，现货报盘逐步提升，下游适量跟进，买气有所恢复，商谈重心窄幅提升，均价较上周变化有限，略有下跌。江苏甲醇价格下跌1.47%，山东甲醇价格下跌0.83%，内蒙古甲醇价格下跌4%。江苏至内蒙古价差扩大至770元/吨，江苏至山东价差缩小至290元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格下跌至302.5美元/吨，CFR东南亚价格持平，FOB美国价格上涨至436.1美元/吨，FOB鹿特丹价格下跌至314美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至45美元/吨。 四、负荷微降，港口库存继续去化 负荷方面，截至3月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.34%，较上周下跌0.06个百分点，较去年同期上涨6.61个百分点；西北地区的开工负荷为85.67%，较上周上涨0.15个百分点，较去年同期上涨8.57个百分点。本周期内，受华东、西南地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至3月7日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：66.17%，较上周下降1.00个百分点。 装置方面，上周暂无新增检修装置，奥维乾元、青海中浩、山西万鑫达、泸天化、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计8家，影响产量7.33万吨。3月份，考虑到3月31天且部分装置稳定运行，预估3月份国内甲醇产量在745万吨。 库存方面，截止3月7日，沿海地区甲醇库存在72.1万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.12%，同比下跌3.04%。预估3月8日至3月24日沿海地区进口船货到港量46.55-47万吨。整体进口船货卸货依然缓慢且刚需稳固提货等等影响，上周整体沿海库存延续下降。进口船货依然集中去往下游工厂，相应的公共仓储到港量依然有限。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 五、MTO装置停车降负，传统下游开工率提升 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率下跌2.26%至74.66%，其中MTO/MTP开工率81.74%，环比下跌3.92%。上周期内，受江苏MTO装置降负、停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。南京诚志60万吨/年MTO装置停车，计划停车检修20天附近；盛虹80万吨/年MTO装置降负运行；兴兴69万吨/年MTO装置稳定运行中；甘肃华亭20万吨/年MTO装置停车检修；常州富德30万吨/年MTO装置11月初停车，计划停车3个月。 传统下游行业，除MTBE开工率下降外，其余企业开工率均上涨，元宵节后传统下游企业陆续复工复产。短期内来看，传统下游企业开工率或将继续提升。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。