甲醇投资策略周报：MTO装置重启落地，甲醇震荡偏强

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 2023年8月7日 逻辑驱动 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应压力逐步增加； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、盛虹MTO装置即将重启，需求将有所回升。传统需求逐步进入淡季，开工率增长空间有限； 3、煤炭方面煤矿生产稳定，但电厂日耗继续回落，迎峰度夏结束后，煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 伊朗装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇延续反弹走势，主要由于盛虹MTO装置即将重启，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。基本面来看，内地部分检修装置重启，开工率有所回升，后期随着检修装置逐步重启，叠加新增产能释放，甲醇供应压力逐步增加。进口方面，伊朗目前甲醇装置都已恢复正常运行，7月份伊朗装船速度较快，8月份进口量或重回高位。需求端来看，盛虹MTO装置即将重启，需求将有所回升，将在一定程度上缓解甲醇供需矛盾。传统下游开工率进入消费淡季，开工率增长空间有限。成本端，煤炭方面煤矿生产稳定，电厂日耗继续回落，迎峰度夏结束后，需求将有所走弱，而煤炭供应和进口维持高位，后期煤炭供需将转向宽松，煤价存在下行压力。综合来看，甲醇供应及进口压力逐步增加，但盛虹MTO装置重启后，需求同样有所增加，甲醇累库压力得到缓解，短期内甲醇或维持震荡偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤市场延续弱势，甲醇利润持续改善 动力煤方面，主流煤矿多保持平稳生产，前期暂停产销的部分煤矿也在进入8月后恢复正常，仅局部地区个别煤矿受降雨天气影响存在阶段性产销略有受限现象。但需求整体表现不佳，高温天气缓解，且下游用户多对后市持看空预期，采购积极性不高，到矿拉运车辆有限。煤矿市场煤销售不畅，坑口存煤增加，多下调坑口价格以刺激销售，但市场交投活跃度整体仍偏低。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-135元/吨，毛利率为-7%，周内煤炭价格继续下跌，而甲醇价格有所上涨，故亏损幅度继续下降。 MTO利润方面，上周甲醇上涨，而PP价格下跌，MTO盘面利润缩小，截止8月4日，MTO期货利润为381元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、各地区套利 现货方面，内地甲醇稳中有升。周初，市场买气尚可，多数市场交投顺利，周内受天气影响，部分地区运输成本继续上行，业者心态相对谨慎，消费市场价格稳中有升。周后期，市场气氛转入平淡，业者多观望为主，商谈不多。沿海市场，市场参与者周内心态整体较好，卖方低价惜售，报盘随盘面走高，出货压力不大，下游方面，传统刚需相对稳固，业者逢低补货较多，港口整体供需相对平稳，周内交投相对顺畅，整体均价较上周上涨。江苏甲醇价格上涨3.54%，山东甲醇价格上涨4.35%，内蒙古甲醇价格上涨1.5%。江苏至内蒙价差扩大至310元/吨，江苏至山东价差扩大至60元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格上涨至267.5美元/吨，CFR东南亚价格下跌至287.5美元/吨，FOB美国价格上涨至240.8美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至232美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差持平。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷回升，港口库存去化 负荷方面，截至8月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.07%，较上周上涨1.53个百分点，较去年同期上涨3.28个百分点；西北地区的开工负荷为74.08%，较上周上涨1.42个百分点，较去年同期下跌0.47个百分点。本周期内，受西北、华中、西南地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。截至8月3日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：61.80%，较上周上涨3.52个百分点。 装置方面，上周新增检修装置滕州盛隆，包钢庆华、延安能化、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河、奥维乾元等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计9家，影响产量10.5万吨。8月份，受部分装置负荷提升，预估8月份国内甲醇产量在650万吨。 库存方面，截止8月3日，沿海地区甲醇库存在99.6万吨，环比下降5.02万吨，跌幅为4.8%，同比下降12.94%。预估8月4日至8月20日沿海地区进口船货到港量在73.3-74万吨。受到天气和堵港等等影响，近期江苏和浙江进口船货卸货周期再度拉长，下游刚需提货，因此上周江苏和浙江库存有所下滑。此外，少数重要下游工厂到港船货显著增多，在一定程度上分化了公共仓储的罐容压力。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求小幅回升 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨1.02%至68.16%，其中MTO/MTP开工率73.93%，环比上涨1.89%。上周期内，山东、内蒙古MTO装置提负。关注近期宁夏、江苏MTO装置回归进展。中煤榆林60万吨/年MTO装置于7月25日停车检修，计划检修两周；青海盐湖30万吨/年MTO装置于7月11日开始检修；延长延安能化MTO装置于7月1日开始检修，计划8月初恢复运行；兴兴69万吨/年MTO装置停车检修；斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日停车，计划8月10日重启。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。