甲醇投资策略周报：供需向好，甲醇震荡偏强

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 2023年10月16日 逻辑驱动 1、内地部分装置检修，开工率小幅下行，后期检修装置与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位； 冯献中（F3082965，Z0017646） 2、渤化MTO装置重启，烯烃需求有所增加。传统下游开工率小幅提升，节后下游刚需采购为主； 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，部分终端补库需求释放，市场煤销售良好，坑口价格上涨为主。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏强。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇低位震荡，MA2401合约收于2441元/吨，周跌幅1.2%。基本面来看，内地部分装置检修，开工率小幅下行，后期检修装置与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，伊朗装置目前稳定运行，但近期伊朗运力较为紧张，且部分货源流向东南亚和印度等地区，预计10月份进口量或将出现下滑。需求端来看，渤化MTO装置重启，烯烃需求有所增加。传统下游开工率小幅提升，节后下游刚需采购为主。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，部分终端补库需求释放，市场煤销售良好，坑口价格上涨为主。综合来看，甲醇国内供应压力维持高位，但进口量环比下降，且需求同样存增长预期。中长期来看，甲醇01合约将面临环保限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇或维持震荡偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤先涨后降，煤制甲醇利润下滑 动力煤方面，假期后产地煤矿多陆续恢复正常产销，库存在低位水平，本周期前半段部分下游用户经假期期间消耗库存有所下滑，部分终端补库需求释放，贸易商投机需求也有增加，煤矿市场煤多销售良好，坑口价格以涨为主。后半段随港口煤价下行，下游用户观望情绪多有升温，到矿拉运车辆减少，煤矿销售压力增加，坑口库存上升，价格止涨，部分略有松动下行。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-473元/吨，毛利率为-23%，周内煤炭价格有所上涨，但甲醇价格下跌，因此煤制甲醇亏损扩大。 MTO利润方面，上周甲醇低位震荡，但PP价格持续下跌，MTO盘面利润显著缩小，截止10月13日，MTO期货利润为150元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下游补库积极性一般，现货价格弱势下行 现货方面，周初，下游厂家集中采购，部分贸易商刚需采购，成交重心窄幅上行。随后，期货价格下跌，叠加下游企业库存上升明显，贸易商持货意愿下降，厂家降价排库，成交重心整体松动。沿海市场，双节过后，期货盘面价格延续跌势，市场心态由观望转弱，现货市场买气不足，下游节后补货需求一般，市场成交放量有限，卖家被动让利排货，但降价幅度有限，港口库存仍处相对高位，下游提货积极性一般，周内均价较上周下跌。江苏甲醇价格下跌0.32%，山东甲醇价格下跌1.14%，内蒙古甲醇价格下跌1.8%。江苏至内蒙价差扩大至400元/吨，江苏至山东价差扩大至40元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格上涨至282.5美元/吨，CFR东南亚价格下跌至2522美元/吨，FOB美国价格持平，FOB鹿特丹价格上涨至295美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差缩小至70美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷下降，港口库存去化 负荷方面，截至10月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.36%，较上周下跌1.43个百分点，较去年同期上涨0.53个百分点；西北地区的开工负荷为84.01%，较上周下滑2.26个百分点，较去年同期下滑2.41个百分点。本周期内，受西北、华北地区开工负荷下滑影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至10月12日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：65.32%，较上周下跌1.99个百分点。 装置方面，上周新增检修装置有内蒙古荣信等，西北能源、鹤壁煤化工、世林化工、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计8家，影响产量8.74万吨。10月份，受整体装置稳定运行的影响，预估10月份国内甲醇产量在720万吨。 库存方面，截止10月12日，沿海地区甲醇库存在101.8万吨，环比下降6.7万吨，跌幅为6.18%，同比上涨59.84%。预估10月13日至10月29日沿海地区进口船货到港量在96.6-97万吨。节后物流恢复及中下游提货增速，江苏部分库区提货速度提升。进口船货显著增多，但多流向下游厂库方向。关注沿海重要公共仓储的罐容情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求回升，关注银十消费旺季 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨2.67%至81.1%，其中MTO/MTP开工率90.26%，环比上涨3.21个百分点。上周期内，天津MTO装置开车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体上行。天津渤化60万吨/年MTO装置目前已恢复稳定运行；兴兴69万吨/年MTO装置于近期重启出料；斯尔邦80万吨/年MTO装置稳定运行中。 传统下游开工率除甲缩醛和DMF开工率持平外，其余行业均有所上涨，下游行业节后维持刚需补库，关注银十消费旺季情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。