甲醇投资策略月报：基本面预期向好，甲醇或偏强

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏强。操作建议：逢低做多。 甲醇投资策略月报 2023年10月9日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期检修装置和重启装置并存，甲醇供应压力小幅增加； 2、兴兴MTO装置重启出料，渤化预计10月中旬重启，整体来看MTO需求存增长预期。传统下游开工率有所提升，关注银十旺季情况； 徐金乔（F3051143，Z0019039） 3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，节后电厂需求将逐步释放，且进口煤价持续上涨，预计煤价下行空间有限。 xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 1、原油和煤炭价格大跌；2、国内甲醇新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 2019. 1. 22重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏强。 操作建议：逢低做多。 核心逻辑：9月甲醇震荡回落，截止9月28日，主力合约收盘2470元/吨，累计上涨14%。9月上旬煤炭价格持续上涨，在成本支撑下甲醇价格维持高位。此外，兴兴MTO装置重启，带动烯烃需求继续回升。9月下旬以后，下游备货基本结束，现货成交转弱，工厂节前存排库需求，因此现货价格有所下跌，使得盘面价格高位回落。进入10月以后，部分检修装置恢复运行，开工率小幅上行，后期检修装置和重启装置并存，甲醇供应压力小幅增加。进口方面，伊朗装置目前稳定运行，但近期伊朗运力较为紧张，且部分货源流向东南亚和印度等地区，预计10月份进口量或将出现下滑。需求端来看，兴兴MTO装置重启出料，预计渤化10月中旬重启，整体来看MTO对甲醇需求仍有提升空间。传统下游开工率小幅提升，关注节后下游补库情况。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，节后电厂需求将逐步释放，且进口煤价持续上涨，预计煤价下行空间有限。综合来看，甲醇国内供应小幅增加，而进口压力有所下滑，同时需求仍存增长预期，预计甲醇或进入去库周期。中长期来看，甲醇01合约将面临秋检、限气以及能源类需求增加的预期，因此预计甲醇重心或逐步上移。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、下游补库逐步结束，现货价格先涨后跌 现货方面，9月上旬下游积极补库，叠加内地工厂库存较低，现货价格维持强势，而9月下旬以后下游备货进入尾声，且工厂节前存排库需求，从而导致现货价格走弱。截至9月28日，江苏太仓月均价2514元/吨，环比上涨5.2%；山东南部月均价2447元/吨，环比上涨1%；内蒙古地区月均价2144元/吨，环比上涨4.2%。 海外甲醇方面，现货价格同样上涨。截止9月28日，甲醇FOB鹿特丹收盘253欧元/吨，FOB美国收盘274.2美元/吨，CFR东南亚收盘347.5美元/吨，CFR中国主港收盘277.5美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、检修装置陆续重启，甲醇负荷回升 截至9月26日，预估9月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：73.17%，较上月上涨2.76个百分点；西北地区的开工负荷为82.18%，较上月上涨5.28个百分点。9月份，受西北、西南等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷上涨。截至9月26日，预估9月国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.38%，较上月上涨0.62个百分点。 库存方面，截止9月底沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存110.7万吨，环比增加12.24万吨，增幅11%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在51.8万吨附近。9月份进口船 货集中排队卸货，导致库存持续累积。伊朗装置目前稳定运行，但近期伊朗运力较为紧张，且部分货源流向东南亚和印度等地区，预计10月份进口量或将出现下滑。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、MTO需求明显提升，传统需求涨跌互现 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 9月国内CTO/MTO装置平均开工负荷在83.62%，较上月上涨5.96%。兴兴MTO装置重启，叠加西北一体化MTO装置重启，带动MTO需求环比提升。兴兴69万吨/年MTO装置于近期重启出料；神华榆林60万吨/年MTO装置于上周初恢复运行；青海盐湖30万吨/年MTO装置于上周初恢复运行；天津渤化60万吨/年MTO装置于9月1日停车检修，预计检修45天；斯尔邦80万吨/年MTO装置稳定运行中。 9月份除甲醛行业开工率上涨外，其余行业开工率均有所下滑。9月份传统下游步入消费旺季，但金九旺季提升有限，关注银十消费旺季情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、进出口情况 2023年8月我国甲醇进口128.19千吨，累计总数量为9233.28千吨，进口金额为31263.20万美元，进口均价258.02美元/吨。进口量环比上涨2.52%，同比上涨21.37%，累计进口较上年同期数量同比增长25.43%。其中进口均价在255-265美元/吨的占比最大，占67%，其次是245-255美元/吨，占18%。 2023年8月我国甲醇出口5.6千吨，累计总数量为72.3千吨，出口金额为186.14万美元，出口均价332.14美元/吨。出口量环比增加62.7%，同比增加1141%，累计出口与上年同期数量同比下降41.74%。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部 唐山营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部 日照营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。