玉米期权周报：玉米期价冲高回落 隐波抬头

玉米期权周报20230814 研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn 内容要点 标的分析：国外，8月USDA报告超预期调低美玉米单产，不过期末库存仍高于预期，叠加当前美玉米因降雨生长状况改善和出口需求仍偏弱，盘面在沉寂一周震荡后周线录得下跌。国内，供应方面，定向稻谷二拍依旧火爆，拍卖溢价略有回落；国内小麦-玉米价差依旧偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受台风带来的暴雨影响，小麦基层挺价惜售上量不足，麦价继续上涨；不过台风卡奴为东北带来暴雨，并未对玉米产区造成过大伤害，从而消除了减产担忧，国内玉米冲高回落使周线录得下跌。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存出现回落；华北加工企业检修结束，开机率大幅提升，玉米加工消耗增加，加工企业库存再次走低。策略：美玉米单产虽降，但期末库存高于预期，叠加产业端总体利空，美玉米延续周度回落；国内小麦和玉米本周上量均偏低，对价格仍有支撑，不过东北产区天气升水或被证伪，后续在多方上量支持下玉米或将高位回落。 期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.36%，处于历史中高水平。鉴于国内玉米短期波动率远高于中长期，未来降波概率较大，结合短期方向偏空概率较大，建议卖看涨期权。 目录C 玉米期权 标的行情回顾1 期权策略推荐3 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 本周玉米主力合约C2311冲高回落，周初开盘价2671元/吨，周度上涨42元/吨，涨幅1.57%，盘中最高触及2777元/吨，最低跌至2658元/吨，周五收盘价为2713元/吨。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周玉米期权总成交848313手，日均成交169663手，最新持仓量为226327手，环比减少340746手，交易活跃度环比下降。 从PCR指标来看，成交量PCR延续低位震荡，最新值0.79，持仓量PCR继续回落，当前值1.27，目前期权投资者情绪偏中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 本周玉米期权主力合约C2311合约系列，总成交484673手，最新持仓量手136211手。C2311合约系列成交量PCR触底反弹，最新值为0.82，持仓量PCR继续探底，最新值1.16，期权投资者市场情绪偏弱。 期权行情回顾 2.2波动率分析 本周玉米主连短期历史波动率大幅拉升，中长期历史波动率小幅上涨。10日历史波动率最新值21.82%，较前值8.81%大幅拉升；中长期30日、60日历史波动率环比小幅上涨，目前最新值分别为15.1%和13.87%。 从波动率锥来看，当前短期和长期历史波动率均高于均值，短期期历史波动率远高于中长期。 期权策略推荐 3期权策略推荐 国外，8月USDA报告超预期调低美玉米单产，不过期末库存仍高于预期，叠加当前美玉米因降雨生长状况改善和出口需求仍偏弱，盘面在沉寂一周震荡后周线录得下跌。国内，供应方面，定向稻谷二拍依旧火爆，拍卖溢价略有回落；国内小麦-玉米价差依旧偏低，饲用领域小麦替代玉米偏多，受台风带来的暴雨影响，小麦基层挺价惜售上量不足，麦价继续上涨；不过台风卡奴为东北带来暴雨，并未对玉米产区造成过大伤害，从而消除了减产担忧，国内玉米冲高回落使周线录得下跌。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存出现回落；华北加工企业检修结束，开机率大幅提升，玉米加工消耗增加，加工企业库存再次走低。策略：美玉米单产虽降，但期末库存高于预期，叠加产业端总体利空，美玉米延续周度回落；国内小麦和玉米本周上量均偏低，对价格仍有支撑，不过东北产区天气升水或被证伪，后续在多方上量支持下玉米或将高位回落。 国内玉米主力平值期权VIX最新值为12.36%，处于历史中高水平。鉴于国内玉米短期波动率远高于中长期，未来降波概率较大，结合短期方向偏空概率较大，建议卖看涨期权。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello