晨报

【交易观点】 ➢半导体行业（美股）：美政府限制对华高科技投资，加速我国科技自立自强 事件：彭博社报道，美国当地时间8月9日拜登总统签署行政命令，禁止美国公司对中国部分产业投资，这些产业包括：1.半导体和微电子；2.量子信息技术；3.部分人工智能系统。行政命令所实施的地区包括中国大陆、中国香港、中国澳门。 我们的观点：本次禁令实质上的是有限制的资本出口禁令，对华影响有限。我们分析：1.目前中国对美资金依赖并不强，对投资环境影响有限。Statista的数据显示对中国吸引FDI中美国的占比已不足1.5%。同时，该项法案仅针对直接投资，且不朔及既往，被动式的证券投资（比如指数投资）并不在该禁令范围之内。美国财政部部长耶伦访华时，已经表示拟议的对华投资限制“针对特定范围，不会对两国的投资环境产生严重影响”。2.投资禁令具体实施变数多。早在2022年2月拜登政府所提出的完全禁止对中国一些高科技行业的直接投资，但是在英伟达、英特尔等科技巨头的压力下，2月份的禁令“打折扣”，成了现在的版本。禁令中规定的投资报备条款严格实施的困难较大。禁令有45天的讨论期，法案成型一年后有再修订期，依然存在变化的空间。我们认为：短期来看，我们需注意今明两年是美国的大选年，进入8月份后，大选的活动已经开始，对华政策必然是两党候选人的重要议题，不排除针对中国的投资再做新的限制。从中长期来看，复杂多变的外部环境会进一步的加速我国科技自主研发的进程。二十大提出了“科技自立自强”和“提升产业链供应链韧性和安全水平”目标任务要求，从政策层面明确了科技自主的重要性，加快推进企业自主创新能力，出台一系列加大对企业创新能力各项政策和措施，企业的创新能力持续增强，企业创新能力初步显现，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢远大医药（512.HK）即时点评：创新药推进顺利，业绩持续增长 公司拥有5大技术平台和9大研发中心，在研项目133个，创新项目48个，占比超过36%。硕士及博士人才占比超过60%，加速研发创新和高端人才培养；过敏性鼻炎创新产品Ryaltris复方鼻喷剂III期临床试验已完成全部患者入组，有望今年12月递交NDA；治疗脓毒症的全球创新药物STC3141针对不同适应症在澳洲、比利时及欧洲多地已经完成了三项临床研究并成功达到临床终点，并已获批在中国开展针对脓毒症的II期临床研究；RDC药物创新方面进展： TLX591-CDx开启在中国的III期临床研究，TLX250-CDx在中国开展的I期临床研究完成首例患者入组并给药，TLX101与ITM-11在中国获批开展I期临床研究。秉持“自主研发+全球扩展”战略，实现多个商业化全球创新产品引进，投资并购节奏加速，全球化步伐不断加快。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢穆迪下调碧桂园公司家族评级至“Caa1”，展望“负面” 穆迪将碧桂园的公司家族评级从B1下调至Caa1，并将其高级无抵押债务评级从B1下调至Caa2。评级展望仍为负面。评级下调反映了碧桂园的流动性和再融资风险上升，原因是其流动性和财务灵活性恶化、再融资需求较大，并且融资渠道依然受限。因市场对公司流动性和财务健康状况的担忧加剧，穆迪已将碧桂园2023年合约销售额预测从人民币2,100亿元下调至人民币1,800亿元。若公司无法改善财务状况并恢复市场信心，则碧桂园2024年合约销售额将进一步下滑。在今年上半年公司合约销售额同比下降30%至人民币1,280亿元之后，2023年7月公司月度合约销售额同比下降60%至人民币120亿元。合约销售额下降反过来将进一步影响公司的经营现金流、未来收入确认和盈利能力。负面展望反映碧桂园在未来6-12个月内及时偿还债务、包括支付票息存在不确定性。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部下跌。截至8月11日，恒生指数下跌0.9%，报收19075.19点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.03%、-1.64%和-1.55%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.63%和-2.39%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中电讯业和地产建筑业表现相对较好，涨跌幅分别为1.63%和-0.39%；原材料业和工业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2%和-2.13%。内地股市方面，截至8月11日，上证指数收盘价为3189.25点，下跌2.01%；深证综指收盘价为2002.29点，下跌1.92%。陆港股通方面，截至8月11日，当日沪股通北上资金净流量为-53.96亿元，深股通北上资金净流量为-69.42亿元，共计陆股通资金净流入-123.38亿元；当日沪市港股通南下资金净流入43.36亿元，深市港股通南下净流入为22.56亿元，共计港股通资金净流入65.92亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至8月11日，道琼斯工业指数报收35281.4点，较前一个交易日上涨0.3%；标普500指数报收4464.05点，较前一个交易日下跌0.11%；纳斯达克指数报收13644.85点，较前一个交易日下跌0.68%。此外，费城半导体指数报收3514.55点，较前一个交易日下跌2.29%。欧洲股市方面：截至8月11日，英国富时100指数报收7524.16点，较前一个交易日下跌1.24%；法国CAC40指数报收7340.19点，较前一个交易日下跌1.26%；德国DAX指数报收15832.17点，较前一个交易日下跌1.03%。 期货市场方面：截至8月11日，恒生期货收盘价为24936.51点，较前一个交易日下跌0.87%。伦敦金现收盘价为1912.14美元/盎司，较前一个交易日未有明显涨跌。布伦特原油收盘价为86.73美元/桶，较前一个交易日上涨0.38%。此外，人民币兑美元汇率报7.23元/美元，较前一个交易日上涨0.37%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk