2023年7月市场回顾与8月展望：政策与经济不确定性强 白银继续关注调整的低吸机会

请务必阅读最后重要事项 第1页 方正中期期货稀有贵金属研究中心 作者：史家亮 王骏 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月5日星期六 政策与经济不确定性强 白银继续关注调整的低吸机会 ——2023年7月市场回顾与8月展望 摘 要 2023年1-7月，美联储加息预期发生过山车式转变，美欧银行业危机和美国债务上限问题较为突出，经济衰退预期依然形成核心利空影响，美元指数和美债收益率整体表现偏弱，多重利多利空影响下，白银呈现先抑后扬的双V走势，整体呈现震荡偏强行情。7月份，因为美联储货币政策调整接近尾声叠加预期偏向宽松影响，美国经济表现强于预期，白银大幅走强。 对于2023年剩余时间，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银趋势。美联储政策收紧转向宽松，对白银形成利好影响，然维持鹰派则形成利空影响；经济衰退和有色金属走势对于工业属性较强的白银形成偏空影响；美元指数和美债收益率高位持续回落可能性大，对白银形成利好影响。故2023年剩余时间，多重利多利空影响影响下，白银整体或维持先调整后震荡偏强走势；伦敦银现整体在22-28美元/盎司区间偏强运行可能性大，沪银在5200-6600元/千克区间偏强运行可能性大。 2023年8月，不管是美联储货币政策调整预期还是美国经济衰退预期，均存在较大的不确定性，均是方向选择的重要观察期；此期间无议息会议安排情况下，需要关注美联储官员讲话、杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话以及通胀就业等数据，关注美国经济软着陆的预期；美元指数和美债收益率近期维持反弹行情，但是中长线则呈现偏弱行情；故白银在8月或呈现宽幅震荡行情，有调整空间，但调整空间不大，调整行情均是提供低位做多的机会。故2023年8月，多重利多利空影响影响下，白银整体或呈现宽幅震荡行情；伦敦银现整体在22-26美元/盎司区间偏强运行可能性大，沪银在5300-6150元/千克区间偏强运行可能性大。 对于白银期权而言，当前白银仍有调整空间，待白银价格接近调整结束或者出现明显反弹之际，卖出看跌期权获得期权费，或者买入看涨期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 白银期货期权月报 Silver Futures And Options Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 白银长期走势和2023年1-7月行情回顾 ............................................................................................... 3 一、1960-2022年金银市场行情回顾 ................................................................................................................ 3 二、2023年1-7月白银市场行情回顾 .............................................................................................................. 6 第二部分 白银供需基本面分析 .............................................................................................................................. 10 一、白银属性与用途综述 ............................................................................................................................... 10 二、矿山和再生银供应依然是白银供给核心来源 ....................................................................................... 11 三、工业和投资需求为白银核心需求 ........................................................................................................... 11 四、白银近三年呈现供不应求态势 ............................................................................................................... 13 五、白银矿山及生产国介绍 ........................................................................................................................... 15 六、光伏产业与新能源产业白银需求分析 ................................................................................................... 16 第三部分 经济、政策与美债美元分析 .................................................................................................................. 19 一、欧洲经济衰退难免 美国经济仍有韧性 .................................................................................................. 19 二、美欧银行业风险消退但是未消除 ........................................................................................................... 22 三、美联储7月中性加息25BP 加息周期或已结束 .................................................................................... 23 四、美债收益率高位震荡运行 上方空间有限 ............................................................................................. 28 五、美元指数短期反弹 然整体弱势行情难改 .............................................................................................. 32 第四部分 政策、通胀影响白银逻辑分析 .............................................................................................................. 34 一、 美联储货币政策转向与白银行情演绎分析 .......................................................................................... 34 二、美债与白银逻辑分析 ............................................................................................................................... 37 三、美元指数与白银关联性分析 ................................................................................................................... 39 四、通胀指标对白银价格影响在持续弱化 ................................................................................................... 42 第五部分 白银技术分析和季节性分析 .................................................................................................................. 43 一、白银技术分析 ........................................................................................................................................... 43 二、白银季节性分析 ....................................................................................................................................... 46 三、金银比分析 ............................................................................................................................................... 47 四、金银走势相关性影响白银 ....................................................................................................................... 49 五、沪银测算矩阵 ........................................................................................................................................... 50 第六部分 全文总结和走势展望 .............................................................................................................................. 51 一、全文总结 ............................................................................................................................................