期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。现货与基差的带动研究中心2023年8月6日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货带动期价近强远弱摘要:行情回顾现货现货先扬后抑，上半周快速上涨，下半周小幅回落，期价表现分化，近月多有上涨，而远月合约相对弱势，期价表现整体弱于现货，带动现货基差大幅走强。逻辑观点在前期报告中我们指出，在前期报告中我们指出，3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，在供应去化的过程中市场会关注两个方面的机会，其一是去产能带来的周期见底机会，其二是去库存带来的阶段性反弹机会；随着生猪期现货的反弹，市场首先需要评估其上涨性质，考虑到各机构预计的能繁母猪下降幅度缓慢，且仔猪养殖亏损持续时间较短，近期生猪期现货反弹反而不利于产能去化，因此我们更倾向于后者，即去库存带来的阶段性反弹；在这种情况下，市场或更多转向关注阶段性反弹的高度，值得重点关注的因素有二，其一是生猪养殖成本线，其二是二次育肥。直观而言，市场更多跟踪现货价格来判断生猪供需状况。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议投资者持有前期多单。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：现货带动期价继续强势摘要:行情回顾鸡蛋现货延续上涨趋势，期价整体上涨，近月表现相对强于远月，但整体表现弱于现货，带动基差继续环比走强，维持在历史高位水平。逻辑观点，鸡蛋期价特别是远月合约在3-6月曾经历大幅下跌，这主要源于春节后鸡蛋现货价格带动养殖利润高企，继而带动蛋鸡补栏积极性上升，淘汰积极性下降，使得市场预期鸡蛋供需趋于改善，这也导致当时鸡蛋远月-近月价差持续收窄；但7月以来鸡蛋现货价格大幅上涨，或导致市场重新评估之前的这一预期，因截至6月底，在产蛋鸡存栏并未环比显著提高，依然维持历史低位运行，在这种情况下，2-5月蛋鸡苗销售量同比增加带来的供应增量会否带来在产蛋鸡存栏的环比回升，值得重点留意；接下来市场关注可能转向现货上涨的持续性，虽然往年季节性高点往往出现在8月中下旬甚至9月初，但市场可能担心两个方面，其一是价格持续上涨或抑制下游消费，其二是近期上涨或部分源于北方暴雨天气的影响。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议谨慎投资者观望，激进投资者持有前期多单。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2309生猪期价结构生猪期价表现继续分化，近月显著强于远月。生猪期价表现整体弱于现货，基差整体走强，近月走强幅度相对较小。数据来源：文华财经广州期货研究中心1550016000165001700017500180001月3月5月7月9月11月1450015000155001600016500170001750018000185001900011/111/3012/282/23/23/304/285/316/307/28生猪2309合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2309鸡蛋期价结构期价整体继续表现为近强远弱。期价整体弱于现货，带动基差环比走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心3400360038004000420044004600480050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400041004200430044004500460047004800490011/112/112/292/33/33/315/46/17/37/31鸡蛋2309合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万头，相当于正常保有量的103%，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年6月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2647万头，同比增加9.70%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率46.5%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量持续下滑。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至7月28日当周，生猪宰后均重为90.35公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重120.36公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪进口供应国家海关数据显示，2023年6月猪肉进口量12.80万吨，去年同期为12.24万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为20.50%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格先扬后抑，全国均价上涨2.02元至17.12元/公斤。其中：东北与华东地区相对强势，而华南地区相对弱势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格止跌企稳。生猪价格大幅上涨。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心20304050607080901001101471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本变动不大。由于猪粮比和猪料比大幅回升。生猪养殖利润显著改善，当周自繁自养头均亏损38元，外购仔猪头均亏损134元。数据来源：USDA 广州期货研究中心357911131517192123201220132014201520162017201820192020202120222023猪料比猪粮比-2000-100001000200030004000201220132014201520162017201820192020202120222023养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，7月在产蛋鸡存栏11.87亿只，环比增加0.76%，同比下降0.59%。7月蛋鸡苗销售量3884万只，环比增加1.84%，同比增加11.16%。蛋鸡苗价格低位回升。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.20%，120-450天占比76.10%，低于120天占比14.70%。在售鸡蛋中，大码蛋占比42%，中码蛋占比45%，小码蛋占比13%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，7月样本蛋鸡淘汰量207.23万只，环比下降12.32%，同比下降6.84%。截至8月4日当周蛋鸡淘汰量49.77万只。蛋鸡淘汰日龄小幅回升至518天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202330405060708090100147101316192225283134374043464952201820192020202120222023420440460480500520540560147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋市场交易量主销区月销量代表城市鸡蛋销量批发市场周度批发交易量卓创资讯数据显示，7月鸡蛋平均每天销量34.48千吨。截至8月4日当周，代表城市鸡蛋销量7860吨。数据来源：卓创资讯农业农村部广州期货研究中心0200040006000800010000120001471013161922252831343740434649522018201920202021202220231520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202