一周集萃-畜禽养殖：现货带动期价分化运行

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。现货带动期价分化运行研究中心2023年1月15日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货反弹乏力摘要:行情回顾现货试图反弹失败，再度下跌并创出新低。期价严重分化运行，1-3-5月合约受现货带动大幅下跌，而远月合约多有上涨，近月基差走强，而远月基差走弱。逻辑观点在月报中我们指出，短期即春节前市场供需及其现货走势有望带来市场预期的变动，这包括两个层面，其一是需求改善或者恢复的幅度，其二是供应已经及其有待释放的部分；中期还需要猪价对生猪周期潜在影响的可能性，因12月以来猪价跌破成本线大概率打破前期产能恢复节奏，但后期供需改善带动猪价上涨，会否再度恢复能繁母猪补栏值得重点留意，这意味近月期价如3月和5月合约可能低估，而远月合约则可能被高估；在这种情况下，考虑到近期现货价格表现疲弱，表明节前供需依然宽松，即供应压力仍有待释放，这也意味着节后不确定性加大，虽然维持谨慎看多观点，但建议投资者节前离场为宜。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议投资者节前离场观望。风险因素新冠疫情、进口和国家调控政策等。 鸡蛋：现货继续反弹摘要:行情回顾现货延续上周末态势持续反弹，期价整体偏强运行，近月相对强于远月，整体相对弱于现货，带动价差走强。逻辑观点在前期报告中我们指出，今年鸡蛋延续2020年以来的供需两弱格局，12月蛋鸡存补栏参考卓创资讯数据，在产蛋鸡存栏数据同比和环比均小幅下滑，期现货表现弱势更多源于需求受到疫情的扰动，后期需求改善/恢复有望带动鸡蛋期现货的反弹；更为重要也值得重点关注的是，考虑到鸡蛋供需格局延续2021年以来的供需两弱的格局，需要特别留意需求端的变化，因一旦需求恢复或者改善，那么蛋鸡养殖需要一波产能恢复的过程，这一过程往往伴随着鸡蛋现货价格上涨，及其对应的蛋鸡养殖利润的提升，结合上述生猪供需潜在变化，我们倾向于可能发生在5月之前；行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议前期5月合约多单（如有的话）建议继续持有，不建议追多。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2305生猪期价结构生猪期价继续严重分化，近月期价大幅下跌，而远月多有上涨。生猪近月基差走强，而远月基差走弱。数据来源：文华财经广州期货研究中心130001400015000160001700018000190001月3月5月7月9月11月16000165001700017500180001850019000195002000020500210008/18/299/2711/111/2912/27生猪2305合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2305鸡蛋期价结构期价整体偏强，近月相对强于远月。期价相对弱于现货，带动基差整体走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心38004000420044004600480050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月405041004150420042504300435044004450450045508/18/299/2711/111/2912/27鸡蛋2305合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2022年10月全国能繁母猪存栏量4362万头，相当于正常保有量的106.4%，产能正常。统计局数据显示，2022年2季度末生猪存栏44394万头。统计局数据显示，2022年3季度末能繁母猪存栏4362万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比3000032000340003600038000400004200044000460004800020142015201620172018201920202021生猪存栏量250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2022年10月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2097万头，同比下降30.6%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率60%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量显著回升至过往两年同期水平。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年15%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500003000002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/09日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至1月6日当周，生猪宰后均重为93.43公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重124.54公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪上市企业月度销量月度总量Top4 月度销量当月各企业销量2022年11月14家生猪上市公司生猪月销量1114万头。前四大公司11月销量中正邦科技大幅下滑。数据来源：广州期货研究中心0100200300400500600牧原股份温氏股份正邦科技新希望天邦股份中粮家佳康大北农傲农生物天康生物唐人神金新农龙大美食罗牛山正虹科技14家上市生猪月度出栏量2004006008001000120014002020/012020/072021/012021/072022/012022/0714家上市生猪月度出栏量201202203204205206207202019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07牧原股份温氏股份正邦科技新希望 生猪进口供应国家海关数据显示，2022年11月猪肉进口量17.92万吨，去年同期为19.86万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为12.06%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格上半周试图反弹失败继续下跌，整体下跌0.82元至14.31元/公斤。其中：西南与西北相对弱势，东北与华南地区相对强势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01全国914192429343944492020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/01东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格近期持续回落。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心20304050607080901471013161922252831343740434649522018201920202021202220238131823283338431471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090100110147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本中，自繁自养变动不大，外购仔猪成本有所上升。由于猪粮比和猪料比继续弱势。生猪养殖利润继续小幅下滑，当周自繁自养头均亏损285.6元，外购仔猪头均亏损378.4元。数据来源：USDA 广州期货研究中心101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本35791113151719212320122013201420152016201720182019202020212022猪料比猪粮比-2000-10000100020003000400020122013201420152016201720182019202020212022养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，12月在产蛋鸡存栏11.79亿只，环比下降0.17%，同比增加2.52%。12月蛋鸡苗销售量3705万只，环比下降2.86%，同比下降8.83%。蛋鸡苗价格近期持续小幅下调。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年22.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.69%，120-450天占比75.57%，低于120天占比14.74%。在售鸡蛋中，大码蛋占比45%，中码蛋占比45%，小码蛋占比10%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/06大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/07大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，12月样本蛋鸡淘汰量220.38万只，环比增加4.87%，同比下降24.58%。截至1月13日当周蛋鸡淘汰量59.99万只。蛋鸡淘汰日龄继续下降至519天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年304050607080901001471013161922