一周集萃-畜禽养殖：鸡蛋现货带动期价反弹

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。鸡蛋现货带动期价反弹研究中心2023年7月9日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货缺乏上涨持续性摘要:行情回顾现货整体表现为先扬后抑，上半周反弹，下半周再度震荡走弱；期价同样表现为先扬后抑，全周下来呈现低位震荡态势，期价表现整体弱于现货，带动基差小幅走强。逻辑观点在前期报告中我们指出，3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，集中在三个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节前仔猪带来的生猪出栏量，其三是年后二次育肥带来的供应延迟释放；供应释放过程伴随着行业产能的去化，市场会关注两个方面的交易机会，其一是周期见底，其二是阶段性反弹，周期见底尚需等待，因市场普遍认为目前产能仍处于高位，但随着仔猪的下跌，这一过程有望加速；短期更多留意阶段性反弹机会，目前7月和9月合约均低于生猪养殖成本，远月合约亦仅略高于养殖成本线，考虑到供应压力环比有望得到缓解，再加上国家收储政策的潜在支撑，我们倾向于期价下方空间或有限。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议投资者暂以观望为宜。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：现货带动期价反弹摘要:行情回顾鸡蛋现货进入本周以来持续震荡反弹，期价受现货带动亦整体上涨，但表现弱于现货，带动价差整体走强。逻辑观点当前市场的主要矛盾体现在近弱远强上，1-9和5-9价差走强，背后反映前期的逻辑发生改变，即前期的供需改善预期可能存在变数；这主要源于5月以来，随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦有显著下滑，带动养殖户补栏积极性下滑，与此同时，养殖户淘汰积极性上升，两方面因素带动供需改善不及市场之前预期；考虑到9月合约一度跌至4030左右，这接近于博亚和讯测算的鸡蛋养殖成本线，考虑到9月处于季节性旺季，供需之外还有季节性规律，我们倾向于鸡蛋期价下方空间或有限。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议谨慎投资者观望，激进投资者持有前期多单，止损上移至60天均线附近。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2309生猪期价结构生猪期价维持低位震荡，各合约全周收盘变动不大。现货表现生猪基差整体小幅走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心135001400014500150001550016000165001700017500180001月3月5月7月9月11月15000155001600016500170001750018000185001900011/111/3012/282/23/23/304/285/316/30生猪2309合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2309鸡蛋期价结构期价除近月外多有继续上涨。期价整体弱于现货，带动基差环比走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心34003600380040004200440046001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400041004200430044004500460047004800490011/112/112/292/33/33/315/46/17/3鸡蛋2309合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万头，相当于正常保有量的103%，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2023年1季度末生猪存栏43094万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年3月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2863万头，同比增加4.6%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率46.5%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量小幅回升。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至6月30日当周，生猪宰后均重为90.45公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重120.34公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪进口供应国家海关数据显示，2023年4月猪肉进口量13.47万吨，去年同期为13.91万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为24.63%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格低位小幅回升，全国均价上涨0.32元至14.05元/公斤。其中：华中与西南地区相对强势，华北、华南、东北地区相对弱势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格近期持续回落。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心20304050607080901001101471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本小幅回升。由于猪粮比和猪料比继续小幅下滑。生猪养殖利润小幅恶化，当周自繁自养头均亏损338元，外购仔猪头均亏损408元。数据来源：USDA 广州期货研究中心35791113151719212320122013201420152016201720182019202020212022猪料比猪粮比-2000-10000100020003000400020122013201420152016201720182019202020212022养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，6月在产蛋鸡存栏11.78亿只，环比下降0.08%，同比下降0.25%。6月蛋鸡苗销售量3814万只，环比下降14.02%，同比增加6%。蛋鸡苗价格继续小幅回落。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.20%，120-450天占比75.84%，低于120天占比14.96%。在售鸡蛋中，大码蛋占比44%，中码蛋占比44%，小码蛋占比12%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，6月样本蛋鸡淘汰量236.34万只，环比增加3.89%，同比增加1.44%。截至7月7日当周蛋鸡淘汰量48.58万只。蛋鸡淘汰日龄小幅回升至517天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202330405060708090100147101316192225283134374043464952201820192020202120222023420440460480500520540560147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋市场交易量主销区月销量代表城市鸡蛋销量批发市场周度批发交易量卓创资讯数据显示，6月鸡蛋平均每天销量32.18千吨。截至7月7日当周，代表城市鸡蛋销量7276吨。数据来源：卓创资讯农业农村部广州期货研究中心0200040006000800010000120001471013161922252831343740434649522018201920202021202220231520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023010002000300040005000600070008000900010000147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋渠道库存生产环节库存天数流通环节库存天数最近