期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。现货带动近月期价大幅下挫研究中心2023年10月15日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货带动期价近弱远强摘要:行情回顾现货长假以来持续震荡下跌，带动期价整体下行，近月相对弱于远月，近月基差小幅走强，但远月基差大幅走强。逻辑观点在前期报告中我们指出，考虑到各方数据显示生猪产能去化缓慢，表明7月下旬以来的猪价上涨是供应去化带来的阶段性反弹，而非产能去化所带来的周期见底；在这种情况下，市场或更多关注现货价格波动的区间和节奏，就空间而言，参考农业农村部的数据，下半年总体供需环比上半年趋于改善，下半年现货价格波动区间较上半年有望抬高。当然，7月底现货价格反弹之后，由于市场整体供应依然充足，其上方空间亦有限，期价波动或更多取决于节奏；节奏主要是指市场通过压栏、二次育肥和冷冻库存来影响市场的供应变化，再结合需求的季节性变动，来影响期现货的波动节奏。行情展望考虑到市场供需矛盾并不突出，且接下来现货波动的节奏存在分歧，不确定性较大，观点维持中性。操作建议建议投资者观望为宜。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：期价整体下跌摘要:行情回顾鸡蛋现货长假期间一度反弹，但长假过后大幅回落，带动期价特别是近月大幅下跌，基差整体走弱，远月走弱幅度更大。逻辑观点在9月月报中我们指出，9月上半月现货表现强于预期或更多源于两个方面的原因，其一是今年春节后现货相对高位，鸡蛋进入冷库形成库存量相对较低，其二是市场对后期价格悲观，渠道库存偏低；而从供需角度看，卓创资讯数据显示，在产蛋鸡存栏连续三个月环比增加，考虑到今年节后以来蛋鸡苗销量均同比增加，而蛋鸡淘汰量持续处于历史低位水平，蛋鸡淘汰日龄则持续位于历史同期高位，由此可以看出，后期鸡蛋供需有望趋于改善；考虑到近期现货下跌幅度符合季节性回落预期，后期需要担心叠加春节后补栏带来的供应增量，现货表现或弱于预期。行情展望维持谨慎看空观点。操作建议建议投资者持有前期空单（如有的话）。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2401生猪期价结构生猪期价节后大幅下跌后震荡运行，全周整体下跌，近月相对弱势。生猪基差近月走强，远月显著走弱。数据来源：文华财经广州期货研究中心1500015500160001650017000175001月3月5月7月9月11月16000165001700017500180001850019000195004/35/86/57/58/28/309/27生猪2401合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2401鸡蛋期价结构期价整体下跌，近月跌幅显著大于远月。期价整体强于现货，带动基差环比继续走弱。数据来源：文华财经广州期货研究中心38003900400041004200430044004500460047001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月390040004100420043004400450046004/35/96/67/68/38/319/28鸡蛋2401合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年8月全国能繁母猪存栏量4241万头，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年7月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2684万头，同比增加26.70%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率49%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量节后回落。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至9月29日当周，生猪宰后均重为91.10公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重123.02公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪进口供应国家海关数据显示，2023年8月猪肉进口量10.95万吨，去年同期为13.84万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为18.60%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格继续震荡下行，全国均价下跌0.40元至15.30元/公斤。其中：华南地区相对强势，而华北与西南地区相对弱势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格继续回落。生猪价格震荡偏弱。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心1020304050607080901001101471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本变动不大。由于猪粮比和猪料比小幅回落。生猪养殖利润继续回落，当周自繁自养头均亏损133元，外购仔猪头均亏损208元。数据来源：USDA 广州期货研究中心357911131517192123201220132014201520162017201820192020202120222023猪料比猪粮比-2000-100001000200030004000201220132014201520162017201820192020202120222023养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，9月在产蛋鸡存栏12.03亿只，环比增加0.59%，同比增加1.60%。9月蛋鸡苗销售量4285万只，环比增加2.44%，同比增加14.39%。蛋鸡苗价格继续回升。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比8.95%，120-450天占比76.86%，低于120天占比14.19%。在售鸡蛋中，大码蛋占比41%，中码蛋占比46%，小码蛋占比13%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，9月样本蛋鸡淘汰量240.75万只，环比增加7.09%，同比增加2.18%。当周蛋鸡淘汰量52.08万只。蛋鸡淘汰日龄小幅回升至527天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202330405060708090100147101316192225283134374043464952201820192020202120222023420440460480500520540560147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋市场交易量主销区月销量代表城市鸡蛋销量批发市场周度批发交易量卓创资讯数据显示，9月鸡蛋平均每天销量32.75千吨。当周代表城市鸡蛋销量7789吨。数据来源：卓创资讯农业农村部广州期货研究中心0200040006000800010000120001471013161922252831343740434649522018201920202021202220231520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023010002000300040005000600070008000900010000147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋渠道库存生产环节库存天数流通环节库存天数最近一周生产环节鸡蛋库存天数1.25天。流通环节库存天数1.1