一周集萃-畜禽养殖：现货带动期价近强远弱

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。现货带动期价近强远弱研究中心2023年7月23日一周集萃-畜禽养殖 生猪：近月期价继续探底摘要:行情回顾现货持续震荡反弹；期价受现货带动表现分化，近月合约多数收涨，而远月合约多数收跌，期价整体表现弱于现货，带动基差走强，远月相对更为明显。逻辑观点在前期报告中我们指出，3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，集中在三个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节前仔猪带来的生猪出栏量，其三是年后二次育肥带来的供应延迟释放；供应释放过程伴随着行业产能的去化，市场会关注两个方面的交易机会，其一是周期见底，其二是阶段性反弹，周期见底尚需等待，因市场普遍认为目前产能仍处于高位，但随着仔猪的下跌，这一过程有望加速；阶段性反弹机会更多源于供应去化，从时间上看上述三方面的供应或逐步消化，涌益咨询公布的日度生猪屠宰量、农业农村部公布的规模以上屠宰企业生猪屠宰量和各大上市公司公布的6月生猪销量均已环比下降，但冷库库容比仍有待去化，再加上高温对需求的抑制，这或许是压制生猪现货的主要原因所在。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议投资者暂以观望为宜，等待入场时机。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：现货大幅反弹摘要:行情回顾鸡蛋现货进入本周以来持续大幅反弹，期价表现分化，近月先对强于远月，但整体表现弱于现货，带动基差继续走强。逻辑观点5月以来随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦有显著下滑，带动养殖户补栏积极性下滑，与此同时，养殖户淘汰积极性上升，两方面因素带动供需改善不及市场之前预期，带动远月-近月价差如1-9价差和5-9价差显著走强；近期鸡蛋现货大幅反弹，近月受基差支撑因素上涨，但远月则相对弱势，这主要源于市场担心现货上涨，通过养殖利润影响淘汰和补栏积极性，继而影响远期供需；整体而言，考虑到5月以来现货下跌导致养殖户补栏积极性下降，近期虽现货反弹带动养殖利润改善，但由于高温天气因素，补栏积极性难以恢复，整体市场供需较前期应有所改善。接下来建议重点留意现货走势，因其影响近月和远月表现的差异。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议谨慎投资者观望，激进投资者持有前期多单。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2309生猪期价结构生猪期价表现分化，近月显著强于远月。生猪期价表现整体弱于现货，基差整体走强，近月走强幅度相对较小。数据来源：文华财经广州期货研究中心1350014000145001500015500160001650017000175001月3月5月7月9月11月1450015000155001600016500170001750018000185001900011/111/3012/282/23/23/304/285/316/30生猪2309合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2309鸡蛋期价结构期价整体表现为近强远弱，。期价整体弱于现货，带动基差环比走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心34003600380040004200440046001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400041004200430044004500460047004800490011/112/112/292/33/33/315/46/17/3鸡蛋2309合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万头，相当于正常保有量的103%，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2023年1季度末生猪存栏43094万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年5月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2807万头，同比增加11%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率46.5%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量变动不大。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至7月14日当周，生猪宰后均重为90.44公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重120.11公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪进口供应国家海关数据显示，2023年6月猪肉进口量12.80万吨，去年同期为12.24万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为22.22%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格震荡回升，全国均价上涨0.29元至14.16元/公斤。其中：华南地区相对弱势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格近期持续回落。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心20304050607080901001101471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本小幅回升。由于猪粮比和猪料比变动不大。生猪养殖利润变动不大，当周自繁自养头均亏损330元，外购仔猪头均亏损437元。数据来源：USDA 广州期货研究中心35791113151719212320122013201420152016201720182019202020212022猪料比猪粮比-2000-10000100020003000400020122013201420152016201720182019202020212022养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，6月在产蛋鸡存栏11.78亿只，环比下降0.08%，同比下降0.25%。6月蛋鸡苗销售量3814万只，环比下降14.02%，同比增加6%。蛋鸡苗价格继续小幅回落。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.20%，120-450天占比75.84%，低于120天占比14.96%。在售鸡蛋中，大码蛋占比44%，中码蛋占比44%，小码蛋占比12%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，6月样本蛋鸡淘汰量236.34万只，环比增加3.89%，同比增加1.44%。截至7月21日当周蛋鸡淘汰量47.46万只。蛋鸡淘汰日龄小幅回升至518天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202330405060708090100147101316192225283134374043464952201820192020202120222023420440460480500520540560147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋市场交易量主销区月销量代表城市鸡蛋销量批发市场周度批发交易量卓创资讯数据显示，6月鸡蛋平均每天销量32.18千吨。截至7月21日当周，代表城市鸡蛋销量7873吨。数据来源：卓创资讯农业农村部广州期货研究中心0200040006000800010000120001471013161922252831343740434649522018201920202021202220231520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202301000200030004000500060007000800090001000