期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。基差均有所走弱研究中心2023年9月24日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货弱势带动期价近弱远强摘要:行情回顾现货本周持续震荡下跌，带动期价整体下行，近月相对弱于远月，基差整体走弱，远月走弱幅度相对更大。逻辑观点在前期报告中我们指出，随着生猪期现货的反弹，市场首先需要评估其上涨性质，考虑到各机构预计的能繁母猪下降幅度缓慢，且仔猪养殖亏损持续时间较短，近期生猪期现货反弹反而不利于产能去化，因此我们更倾向于后者，即去库存带来的阶段性反弹；在这种情况下，市场或更多关注现货价格波动的区间和节奏，就空间而言，参考农业农村部的数据，下半年总体供需环比上半年趋于改善，下半年现货价格波动区间较上半年有望抬高。当然，7月底现货价格反弹之后，由于市场整体供应依然充足，其上方空间亦有限，期价波动或更多取决于节奏，节奏主要是指市场通过压栏、二次育肥和冷冻库存来影响市场的供应变化，再结合需求的季节性变动，来影响期现货的波动节奏；近期期价表现继续强于现货，近月合约继续升水，表明市场维持相对乐观预期，但这可能源于中秋和国庆双节需求的需求预期，双节过后则可能存在变数。行情展望维持中性观点。操作建议建议投资者观望为宜。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：期价高位震荡摘要:行情回顾鸡蛋现货周初回落后持续高位震荡，表现相对强于往年同期，带动期价高位震荡，基差环比走弱，但仍维持历史同期高位。逻辑观点近期鸡蛋现货价格上涨在市场看来符合季节性规律，叠加在产蛋鸡存栏依然处于历史同期低位，现货强势表现通过基差带动期价持续震荡偏强运行；考虑到目前已经进入9月中，季节性上涨临近尾声，接下来市场的担忧主要在于现货季节性回落规律叠加前期补栏带来的新开产蛋鸡增量；后者主要源于今年春节后现货带动养殖利润改善，带动蛋鸡补栏季节性高涨，4-6月蛋鸡苗销售量显著高于去年同期，已经带动8月在产蛋鸡存栏环比继续回升，和湖北浠水大小蛋价差持续扩大至历史高位水平；近期现货表现强势，或主要源于两个方面的原因，其一是今年冷库库存较低，其二是前期贸易商对市场预期悲观，库存水平相对较低，后期我们倾向于市场或仍需要反映季节性回落的历史规律。行情展望维持中性观点，后期或转向谨慎看空。操作建议建议投资者前期多单逐步离场。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2401生猪期价结构生猪期价震荡偏弱，近月表现显著弱于远月。生猪基差整体走弱。数据来源：文华财经广州期货研究中心155001570015900161001630016500167001690017100173001月3月5月7月9月11月165001700017500180001850019000195004/35/86/57/58/28/30生猪2401合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2401鸡蛋期价结构期价先抑后扬，整体震荡偏弱。期价整体强于现货，带动基差环比继续走弱。数据来源：文华财经广州期货研究中心38003900400041004200430044004500460047001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月390040004100420043004400450046004/35/96/67/68/38/31鸡蛋2401合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年8月全国能繁母猪存栏量4241万头，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年7月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2684万头，同比增加26.70%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率49%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量小幅回升。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至9月15日当周，生猪宰后均重为90.67公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重123公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪进口供应国家海关数据显示，2023年8月猪肉进口量10.95万吨，去年同期为13.84万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为18.75%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格继续震荡下行，全国均价下跌0.46元至16.17元/公斤。其中：华南地区相对强势，而西南地区相对弱势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格继续回落。生猪价格稳中调整。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心20304050607080901001101471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本变动不大。由于猪粮比和猪料比小幅回落。生猪养殖利润略有回落，当周自繁自养头均亏损44元，外购仔猪头均亏损100元。数据来源：USDA 广州期货研究中心357911131517192123201220132014201520162017201820192020202120222023猪料比猪粮比-2000-100001000200030004000201220132014201520162017201820192020202120222023养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，8月在产蛋鸡存栏11.96亿只，环比增加0.76%，同比增加1.19%。7月蛋鸡苗销售量4183万只，环比增加7.70%，同比增加16.42%。蛋鸡苗价格继续回升。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.09%，120-450天占比76.43%，低于120天占比14.48%。在售鸡蛋中，大码蛋占比42%，中码蛋占比45%，小码蛋占比13%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，8月样本蛋鸡淘汰量224.82万只，环比增加8.49%，同比下降13.14%。当周蛋鸡淘汰量55.39万只。蛋鸡淘汰日龄小幅回升至521天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202330405060708090100147101316192225283134374043464952201820192020202120222023420440460480500520540560147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋市场交易量主销区月销量代表城市鸡蛋销量批发市场周度批发交易量卓创资讯数据显示，7月鸡蛋平均每天销量34.48千吨。当周代表城市鸡蛋销量8084吨。数据来源：卓创资讯农业农村部广州期货研究中心0200040006000800010000120001471013161922252831343740434649522018201920202021202220231520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230100020003000400050006000700080009000100001471013