期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。生猪现货带动基差修复研究中心2023年6月4日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货弱势带动期价继续挤出升水摘要:行情回顾现货延续低位震荡态势，全周小幅下跌；期价延续跌势，且继续相对弱于现货，带动基差继续小幅走强。逻辑观点3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，除了节后非瘟疫情对供应的阶段性影响之外，还集中在两个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节前仔猪带来的生猪出栏量；各机构数据显示年后以来供应持续去化，更为重要的是，考虑到去年四季度以来生猪价格下跌和春季前后非瘟疫情导致的仔猪供应下滑，对应后期生猪供应有望阶段性下滑，有望带动生猪价格出现阶段性上涨；对于期价而言，由于5月以来期价持续震荡下行，带动近月合约基差持续走强，这意味期价逐步挤出升水，目前7月和9月合约均低于生猪养殖成本，远月合约亦仅略高于养殖成本线，再加上国家收储政策的潜在支撑，我们倾向于期价下方空间或有限。行情展望维持谨慎看多。操作建议建议投资者暂以观望为宜，后期择机入场。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：期价低位徘徊摘要:行情回顾鸡蛋现货本周持续震荡反弹，期价继续低位徘徊，相对弱于现货，带动基差走强，目前各个合约仍处于历史同期高位。逻辑观点当前市场的主要矛盾体现在高基差上，之前市场的预期存在合理性，因节后以来鸡蛋价格和蛋鸡养殖利润处于同期高位水平，带动养殖户补栏积极性上涨，市场据此预计远期供需有望趋于改善，使得远月期价持续下跌；但5月以来，随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦有显著下滑，带动养殖户补栏积极性下滑，与此同时，养殖户淘汰积极性上升，这会导致市场之前的供需改善预期存在较大变数；此外，9月合约一度跌至4070左右，这接近于博亚和讯测算的鸡蛋养殖成本线，考虑到9月处于季节性旺季，供需之外还有季节性规律，其下方空间或有限。行情展望维持谨慎看多观点。操作建议建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓做多，以去年8月低点作为止损。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2309生猪期价结构生猪期价整体弱势，各合约均有震荡偏弱运行。生猪基差整体略有走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心1400014500150001550016000165001700017500180001月3月5月7月9月11月155001600016500170001750018000185001900011/111/3012/282/23/23/304/285/31生猪2309合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2309鸡蛋期价结构期价受现货带动持续低位震荡。期价整体弱于现货，带动基差环比走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心34003600380040004200440046001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400041004200430044004500460047004800490011/111/2912/272/13/13/294/275/30鸡蛋2309合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年4月全国能繁母猪存栏量4284万头，相当于正常保有量的105 %，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2023年1季度末生猪存栏43094万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年3月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2863万头，同比增加4.6%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率43.5%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量持续小幅回落。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至5月26日当周，生猪宰后均重为90.86公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重121.58公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪上市企业月度销量月度总量Top4 月度销量当月各企业销量2023年3月12家生猪上市公司生猪月销量1151.07万头。前四大公司1月牧原和温氏出栏环比增加较为明显。数据来源：广州期货研究中心2004006008001000120014002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/0112家上市生猪月度出栏量201202203204205206207202019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01牧原股份温氏股份大北农新希望0100200300400500600牧原股份温氏股份正邦科技新希望天邦股份中粮家佳康大北农傲农生物天康生物唐人神金新农罗牛山12家上市生猪月度出栏量 生猪进口供应国家海关数据显示，2023年2月猪肉进口量15.19万吨，去年同期为13.64万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为24.20%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格低位震荡，全国均价下跌0.26元至14.36元/公斤。其中：华东与西北地区相对强势，华南地区相对弱势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格近期小幅回落。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心81828384858687888981081471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本小幅回落。由于猪粮比和猪料比变动不大。生猪养殖利润小幅改善，当周自繁自养头均亏损316元，外购仔猪头均亏损171元。数据来源：USDA 广州期货研究中心101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本35791113151719212320122013201420152016201720182019202020212022猪料比猪粮比-2000-10000100020003000400020122013201420152016201720182019202020212022养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，5月在产蛋鸡存栏11.79亿只，环比下降0.59%，同比增加0.08%。5月蛋鸡苗销售量4436万只，环比下降5.76%，同比增加10.13%。蛋鸡苗价格继续小幅回落。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.39%，120-450天占比75.34%，低于120天占比15.27%。在售鸡蛋中，大码蛋占比44%，中码蛋占比44%，小码蛋占比12%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，5月样本蛋鸡淘汰量227.48万只，环比增加12.92%，同比增加3.82%。截至6月2日当周蛋鸡淘汰量55.16万只。蛋鸡淘汰日龄下降至517天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202330405060708090100147101316192225283134374043464952201820192020202120222023420440460480500520540560147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋市场交易量主销区月销量代表城市鸡蛋销量批发市场周度批发交