EB月报：苯乙烯港口库存低位，基本面偏强

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议逢低做多套保。美国调油旺季背景下，亚洲芳烃仍有支撑，而中国纯苯下游需求韧性尚可，中国纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内短期检修，关注后续开工回升节奏，港口库存现实低位，后续回升速率可控，偏低库存给予EB基本面支持。而苯乙烯海外溢价偏强，净进口预计维持低位。苯乙烯下游三大硬胶开工有一定韧性，但生产利润下滑背景下有所降负，关注下游接受程度。 核心观点 ■ 市场分析 纯苯加工费看反弹回升。美国调油旺季背景下，甲苯溢价偏高，甲苯无论是通过STDP还是Hda生产纯苯的利润维持低位，但海外纯苯检修峰值已过，供应未有明显缩减。而中国纯苯加工费确实出现反弹，挂钩中国纯苯港口库存快速回落。纯苯加工费反弹，一方面是浙石化二期1#60万吨苯乙烯投产而消耗原浙石化的自有纯苯，并且8-9月浙石化二期2#60万吨苯乙烯投产预期亦进一步增加纯苯的消费；另一方面是除苯乙烯以外的纯苯下游开工韧性仍足，需求尚可。纯苯偏强，给予苯乙烯成本支撑。 苯乙烯加工利润看区间震荡。夏季汽油消费旺季背景下，市场再度关注乙苯调油对苯乙烯的供应分流，但目前量级有限，理解为氛围支持。而新装置方面，7月安庆石化40万吨/年装置兑现后，8-9月关注浙石化二期2#60万吨苯乙烯的投产进度。而存量检修方面，7月EB短期检修集中促使EB港口库存维持低位未能累积，而8月EB检修量级快速缩窄，关注EB存量装置的开工回升情况，预计8月重新进入累库周期，累库速率挂钩下游韧性。 苯乙烯下游三大硬胶于7月份开工韧性尚可，但三大硬胶生产利润回落后开始出现降负，但预期终端刚需仍在。一方面是房地产竣工周期带动白电（空调、冰箱）等产量增速维持一定韧性；另一方面7月21日《关于促进电子产品消费的若干措施》及《关于促进汽车消费的若干措施》发布，关注后续具体落地情况。 ■ 策略 建议逢低做多套保。美国调油旺季背景下，亚洲芳烃仍有支撑，而中国纯苯下游需求韧性尚可，中国纯苯港口库存处于去库周期中，纯苯加工费反弹；EB国内短期检修，关注后续开工回升节奏，港口库存现实低位，后续回升速率可控，偏低库存给予EB基本面支持。而苯乙烯海外溢价偏强，净进口预计维持低位。苯乙烯下游三大硬胶开工期货研究报告|EB月报2023-08-06 苯乙烯港口库存低位，基本面偏强 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 EB月报丨2023/08/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 有一定韧性，但生产利润下滑背景下有所降负，关注下游接受程度。 ■ 风险 原油价格大幅波动，下游开工回落速率，苯乙烯装置复工进度 EB月报丨2023/08/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 苯乙烯国内基本面情况 ..................................................................................................................................................................... 5 EB国内新增产能 ....................................................................................................................................................................... 5 EB国内装置检修 ....................................................................................................................................................................... 5 EB基差&生产利润&开工率 ....................................................................................................................................................... 6 EB国内库存 ............................................................................................................................................................................... 7 苯乙烯外盘数据 ................................................................................................................................................................................ 7 EB外盘检修量级与中国进口量 ............................................................................................................................................... 7 EB进口利润&跨国价差 ............................................................................................................................................................. 8 纯苯基本面情况 ................................................................................................................................................................................ 8 纯苯加工费、纸货基差、纯苯库存、纯苯开工率 ................................................................................................................. 8 纯苯进口利润及跨国价差 ........................................................................................................................................................ 9 纯苯下游开工率 ...................................................................................................................................................................... 10 苯乙烯下游情况 ...............................................................................................................................................................................11 苯乙烯下游开工率 .................................................................................................................................................................. 11 苯乙烯下游库存及生产利润 .................................................................................................................................................. 12 图表 表1: 中国EB投产计划|单位：万吨/年 .......................................................................................................................................... 5 图 1: 中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月 ......................................................................................................... 5 图 2: 外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 .............................................................................................................. 6 图 3: 自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月 .............................................................................................................. 6 图 4: EB主力合约基差|单位：元/吨 .......................................................................................