工业硅报告：供需博弈形成脆弱平衡状态

行业工业硅报告 2023 年 08 月 01 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738Lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA/MEG）021-60635737Renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素/工业硅）021-60635727Penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇/聚烯烃）021-60635740Pengjinlin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱/玻璃）021-60635726Wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570Liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供需博弈形成脆弱平衡状态 观点摘要： ＃summary＃7 月，工业硅月度产量约 286170 吨,环比增产 12120 吨。多晶硅产量12.50 万吨，折算对工业硅需求约 15 万吨；有机硅 DMC 产量 19.32万吨，折算对工业硅需求约 10 万吨；铝合金月均工业硅需求在 2 万吨左右；工业硅出口 4.77 万吨，总需求量 31.77 万吨。工业硅统计库存 25.73 万吨，较上月同期增加 350 吨。考虑到 97 硅和再生硅的供给量，供需层面维持紧平衡状态。 8 月，供应端，西南（尤其是受大运会影响的四川产区）和北方均有停产装置相继复产预期，现货价格的止跌反弹没有导致装置利润的进一步恶化，集中限电停产的风险不大，供应端延续增长势头。然而，需求侧缺乏持续性增量，一方面，有机硅亏损程度进一步加深，装置交替检修将带动产量月环比下降，对工业硅需求支撑力度边际走弱；另一方面，尽管硅料和硅片价格止跌企稳，但第三季度多晶硅新增装置投产将快速打破脆弱的市场平衡，供给侧严重过剩将对产液量形成负反馈，从而抑制企业生产意愿。出口疲软态势暂未有明显改观，全年出口保持 20%的下降幅度。 整体来看，供需层面缺乏实质性利好驱动，库存端也没有看到持续去库的迹象，但是盘面合约价格重心有所上移。积极因素在于宏观层面政策发力和美联储暂停加息对商品板块情绪的提振。盘面将逐渐完成震荡筑底，关注 13000 附近支撑力度。 风险提示：西南来水偏丰新增装置集中投产 一、工业硅行情回顾及后市展望 1.1行情回顾 工业硅期货价格月呈现小幅反弹局面，期货指数收盘价 13755 元/吨，较上月同期上涨 3.46%，成交量 237.5 万手，持仓量 14.90 万手，净增 12668 手。 现货价格方面，工业硅价格止跌企稳。截止 7 月 31 日，云南 553 报价 13400元/吨，较上月同期上涨 0.37%，新疆 553 报价 12850 元/吨，较上月同期下跌 0.77%；天津 553 报价 12850 元/吨。云南 421 报价 14550 元/吨，较上月同期上涨 2.11%；新疆 421 价格 14000 元/吨，较上月同期上涨 0.36%；四川 421 价格 14300 元/吨，较上月同期上涨 2.88%。 7 月，光伏硅料和硅片价格止跌企稳，交投顺畅带动硅料和硅片开工率迅速回升，同时有机硅检修装置复产带动产量环比明显增加，需求端的扭转工业硅市场悲观情绪，工业硅价格止跌企稳，同时宏观层面给予市场政策底的乐观预期，盘面价格呈现震荡筑底走势。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 1.2后市展望 7 月，工业硅月度产量约 286170 吨,环比增产 12120 吨。多晶硅产量 12.50万吨，折算对工业硅需求约 15 万吨；有机硅 DMC 产量 19.32 万吨，折算对工业硅需求约 10 万吨；铝合金月均工业硅需求在 2 万吨左右；工业硅出口 4.77 万吨，总需求量 31.77 万吨。工业硅统计库存 25.73 万吨，较上月同期增加 350 吨。考虑到 97 硅和再生硅的供给量，供需层面维持紧平衡状态。 8 月，供应端，西南（尤其是受大运会影响的四川产区）和北方均有停产装置相继复产预期，供应端延续增长势头，现货价格的止跌反弹没有导致装置利润的进一步恶化，集中限电停产的风险不大。然而，需求侧缺乏持续性增量，一方面，有机硅亏损程度进一步加深，装置交替检修将带动产量月环比下降，对工业硅需求支撑力度边际走弱；另一方面，尽管硅料和硅片价格止跌企稳，但第三季度多晶硅新增装置投产将快速打破脆弱的市场平衡，供给侧严重过剩将对产液量形成负反馈，从而抑制企业生产意愿。出口疲软态势暂未有明显改观，全年出口保持 20%的下降幅度。 整体来看，供需层面缺乏实质性利好驱动，库存端也没有看到持续去库的迹象，但是盘面合约价格重心有所上移，我们认为盘面将逐渐完成震荡筑底，关注13000 附近支撑力度。 二、供应端： 2023 年，工业硅 1-6 月累计产量 147.15 万吨，较去年同期累计值增长 8.72%。 7 月全国工业硅月度产量约 286170 吨,环比增产 12120 吨,同比减少 29020 吨。最后一周（7 月 22-7 月 28）周度产量 68655 吨，周环比下降 1.41%，较上月同期增长 16.32%，同比增长 22.19%。据统计，目前金属硅总炉数 718 台，本月金属硅开炉数量与 6 月底相比增加 52 台。 北方产区呈现增长趋势。新疆最后一周产量 31535 吨，环比增加 1.64%，同比增长 27.93%；内蒙古产量 3800 吨，环比增长 2.7%，同比增长 105.41%。 西南水电暂未有明显改善，四川和云南装置在扰动中逐渐复产。6 月，水电发电量 982.12 亿千瓦时，当月同比下降 33.93%，1-6 月累计发电量 4504.22 亿千瓦时，累计同比下降 22.94%。截止 7 月 31 日，三峡出库量分别为 1.29 万立方米/秒，同比下降 0.49 万立方米/秒，出库量 1.6 万立方米/秒，同比持平，西南来水情况仍然没有明显改善并带动水力发电迅速补位。此外，7 月工业硅价格整体止跌，装置利润没有进一步向亏损恶化，企业消极开工态度缓和，西南装置兑现复产预期，四川凉山地区基本复产，但因“大运会”乐山和雅安荥经县部分硅厂停产；云南盈江地区部分硅厂受洪涝影响断电停产。从产量来看，7 月最后一周四川周度产量 8030 吨，环比下降 14.57%，同比增长 9.48%；云南周度产量 14380吨，环比增长 1.2%，同比增长 29.55%。随着会议结束和水电改善，8 月西南装置仍然呈现复产预期。 工业硅出口环比继续下降，库存端没有明显去库迹象。根据海关数据，6 月工业硅出口量 47721 吨，环比下降 2.43%，同比下降 17.54%；1-6 月工业硅累计出口总量 28.66 万吨，较去年 33.82 万吨同比下降 15.26%。供应减量有限、出口和内需不振，工业硅库存保持高位，截止 07 月 28 日，工业硅工厂库存 130300吨，较上月同期增加 1850 吨，增幅 1.44%，同比增加 77.86%；工业硅市场库存127000 吨，较上月同期下降 1500 吨，降幅 1.17%，同比增加 62.82%。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 三、需求端： 3.1有机硅装置开工率环比回升，装置利润水平进一步恶化 有机硅价格延续跌势。7 月，有机硅 DMC 市场均价 13415 元/吨，月环比下跌791 元/吨，跌幅 5.57%，月内最低价 12600 元/吨；较 6 月份价格跌幅扩大 1.75个百分点；较去年同期下跌 7128 元/吨，跌幅 34.70%。 有机硅开工率和产量环比回升。7 月有机硅水解物产量为 19.38 万吨，较上月增加 3.34 万吨，较去年同期增加 0.88 万吨，折合单体产量在 41.23 万吨。有机硅装置开工率 78.20%，较上月增加 9.51 个百分点。7 月内煤炭、甲醇价格整体呈现小幅上涨趋势，有机硅装置利润水平继续恶化。根据卓创统计，7 月 31 日有机硅中间体水裂解法含税成本 15986 元/吨，较月初增长 2.65%，单吨利润基本亏损 3620 元/吨，较月初增加 31.28%。湖北兴发延续三套装置停产一套为主，山东东岳三期一套装置停车检修且 8 月仍有轮流检修计划，云南能投计划月初停产检修，中天氟硅 7 月 16 日起装置停车检修，预计为期 20 天左右，预计 8 月份水解物产量为 18.33 万吨，较 7 月份减少 1.05 万吨。 终端需求难有起色，外部需求保持下降趋势。7 月高温及梅雨天气影响下，终端硅橡胶及硅油市场处于传统需求淡季对原料 DMC 刚需疲软，且因有机硅价格不断下跌，终端需求采购较为谨慎。此外，出口方面，根据海关总署数据，6 月份初级形状聚硅氧烷出口量 3.14 万吨，环比下降 3.74%，同比下降 35.53%；1-6 月累计出口总量 19.51 万吨，累计同比下降 26.46%。 “供增需减”导致国内有机硅单体企业主产品总动态库存量较上月同期增加5.04 万吨达到 13.7 万吨。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.2多晶硅价格走弱 7 月，光伏硅料和硅片价格止跌企稳并小幅反弹。多晶硅方面，N 型料价格成交均价为 7.88 万元/吨，周环比涨幅为 3.68%，较上月同期长 6.91%；单晶致密料价格成交均价为 6.82 万元/吨，周环比涨幅为 1.19%，较上月同期长 3.80%。电池片方面，M10 单晶硅片成交均价为 2.80 元/片，较月初上涨 0.5 元/片；N 型单晶硅片成交均价为 2.88 元/片，较月初上涨 0.4 元/片；G12 单晶硅片成交均价为 3.75元/片，周环比持平，较月初上涨 0.22 元/片。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 上半年，多晶硅产量保持快速增长势头。1-6 月，多晶硅累计产量 68.19 万吨，较 2022 年同期的 34.23 万吨增加 99.21%，以多晶硅的单耗为 1.2 吨工业硅进行综合折算，1-6 月多晶硅对工业硅需求为 81.83 万吨。 7 月，据统计多晶硅产量 12.50 万吨，进口量 0.5 万吨，总供应量 13 万吨，折算对工业硅需求 15 万吨。7 月，光伏产业主要原料价格都止跌企稳带动下游交投回暖，同时头部企业主动排库力度加大，硅料库存向下游产业链转移；四川省内受到“大运会”和来水偏枯影响乐山和宜宾地区的工厂降负荷生产，产量月内有所下降。此外，下游硅片和组件企业维持满负荷生产。据硅业分会统计，7 月整体硅片产量超出预期在 53-54GW 之间，增量部分主要来自企业满负荷生产和新企业投产释放，这也带动多晶硅需求改善较为明显，尽管目前硅料和硅片进入供需两旺的阶段，但从三季度产能投放和终端需求来看仍将逐步进入过剩阶段，后续限电结束供应压力重新增加，市场仍将面临动态博弈。 硅片产能开工率保持高位，光伏装机量持续高速增长。2023 年 4 月 12 日，国家能源局印发《2023 年能源工作指导意见》，文件就发展目标指出全年风电、光伏装机增加 1.6 亿千瓦左右，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到15.3%。根据国家能源局数据，6 月国内新增光伏装机 17.21GW，环比增长 33.41%，同比增长 140%；1-6 月累计光伏装机 78.42GW，同比增长 153.85%，预计全年光伏装机量将超过 120GW 并达到 140GW。7 月整体硅片产量超出预期在 53-54GW 之间