海外科技行业周报2023年7期：政策利好频出，科技龙头引领AI发展

2023.07.30 股票研究 政策利好频出，科技龙头引领AI发展 海外信息科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业周报2023年7期 业梁昭晋(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-23976888 liangzhaojin027677@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523010002S0880523060001 本报告导读： 政治局会议基调积极政策利好频出，AI产业趋势向上科技龙头引领发展。 摘要： 港股科技全面上涨，美股三大股指收涨。上周（2023.07.24-2023.07.28）恒生指数上涨4.41%，恒生科技指数上涨8.83%，标普500指数上涨 1.01%，道琼斯工业指数上涨0.66%，纳斯达克指数上涨2.02%；板块方面，港股互联网、游戏、AIGC、纳斯达克中国金龙指数集体迎来上涨。海外科技重点个股中，港股明源云、金蝶国际、快手-W上周涨幅领先，美股好未来、老虎证券、亿航智能上周涨幅亮眼。 政治局会议定调政策利好频出，全球科技龙头引领AI发展。上周中共中央政治局会议指出，要推动数字经济与先进制造业、现代服务业 证深度融合，促进人工智能安全发展；要推动平台企业规范健康发展。券国内政策利好频出，政治局会议基调明确平台经济健康发展，叠加7研月版号下发印证监管基调，平台企业经营复苏有望推动板块估值进一究步修复。上周微软和谷歌公布最新季度业绩，全球科技龙头云业务收 报 入实现良好增长，人工智能领域投入力度不改。随着头部大厂持续发 力AI基础设施布局、AI应用层商业化逐步落地，科技龙头引领创新 告将驱动全球科技板块价值提升。 腾讯控股（0700.HK）：视频号电商全面发力，生态及商业化空间广阔。上周我们外发公司更新报告，报告论述视频号电商建设全面提速，电商生态潜力充足中长期商业化空间可期，我们认为，视频号2020 年内测上线至今快速迭代，商业化全面提速，并通过视频号小店打造视频号电商闭环。借鉴抖快短视频电商发展历程，视频号电商步入电商闭环建设初期，用户圈层广付费能力突出、电商客单价高于抖音快手；技术服务费率与快抖相当，首次发力618大促减免服务费，TakeRate及商业化空间有望逐步展现。整体而言，视频号电商闭环建设提速，生态及商业化潜力逐步释放，我们看好视频号电商的发展态势及中长期收入增量，维持“增持”评级。 微软（MSFT）：Azure云业务高速增长，AI变现循序渐进。上周我们外发公司业绩点评报告，报告论述FY2023微软利润充分释放，云 与AI基础设施持续投入，Copilot定价落地催化AI应用变现。微软生产力和商业流程、智能云板块营收高增持续，更多个人计算触底。Copilot嵌入Microsoft365，用户数和付费渗透率提升将助力AI应用变现，且资本支出增速明显，反映微软在云与AI基础设施布局力度不减，我们将公司目标价上调至398美元，维持“增持”评级。 风险提示：平台经济监管再趋严；政策落地未及预期；企业复苏进度未及预期；AI应用落地进度未及预期 感谢秦和平对本报告的贡献 相关报告 《Office价格落地，Meta宣布Llama2开源》2023.07.23 《互联网科技定调重启，AI应用爆发在 即》2023.07.16 《人工智能管理办法发布，应用生态加速落地》2023.07.14 《平台经济基调明确，互联网科技全面复 苏》2023.07.13 《蚂蚁靴子落地，WAIC催化AI应用落地》 2023.07.09 行业周报 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾6 3.一周行业要闻10 3.1.AI10 3.1.1.AI应用10 3.1.2.AI算力11 3.1.3.大模型11 3.1.4.监管政策12 3.2.海外科技13 3.2.1.互联网视频13 3.2.2.互联网游戏13 3.2.3.电商及本地生活13 3.2.4.云计算及企业服务14 4.公司重点公告14 5.重点会议预告15 6.风险提示15 国泰君安版权所有发送给国海富兰克林基金管理有限公司.公共邮箱.research1@ftsfun 行业周报 1.周观点 政治局会议定调政策利好频出，全球科技龙头引领AI发展。上周中共中央政治局召开会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽 车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展；要推动平台企业规范健康发展。与此同时，国 家新闻出版署公布7月国产网络游戏审批信息，共88款游戏获批， 7月国产游戏版号如期下发。国内政策利好频出，政治局会议基调明确平台经济健康发展，叠加版号常态化印证细分赛道监管基调，平台企业经营复苏有望推动板块估值进一步修复。 表1本次政治局会议延续平台经济发展基调 日期会议/文件平台经济相关表述 2023/1/12 市场监管总局座谈会 支持平台经济健康持续发展，更好发挥促进就业和消费、衔接生产要素、助力创新等作用。拓展“放管服”改革成果，更大激发市场活力和社会创造力。 2023/1/14 2022年金融统计数据举行发布会 进一步促进平台企业规范健康发展。前一段时间，大型平台企业的金融业务整改取得了积极成效，大多数问题已经基本完成。下一步，我们将继续推动平台企业善始善终完成整改工作，提升常态化监管水平，支持平台企业加强技术创新，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 2023/2/6 《质量强国建设纲要》 促进网络购物、移动支付等新模式规范有序发展，鼓励超市、电商平台等零售业态多元化融合发展。支持有条件的地方建设新型消费体验中心，开展多样化体验活动。加强生活服务质量监管，保障人民群众享有高品质生活。规范发展网上销售、直播电商等新业态新模式。加快发展海外仓等外贸新业态。 2023/2/27 《数字中国建设整体布局规划》 做强做优做大数字经济，培育壮大数字经济核心产业，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，打造具有国际竞争力的数字产业集群。支持数字企业发展壮大，健全大中小企业融通创新工作机制，发挥“绿灯”投资案例引导作用，推动平台企业规范健康发展。 2023/3/5 十四届全国人大一次会议 大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。 2023/4/14 “权威部门话开局”系列主题新闻发布会 一是强化规则制度供给，营造稳定透明可预期的制度环境。二是推进监管机制建设，促进互联网平台监管高效协同。三是创新常态化监管模式，压实互联网平台企业合规管理主体责任。四是加强数字化建设，提升智慧监管能力和水平。�是优化服务举措，更好释放数字经济发展动能。 国泰君安版权所有发送给国海富兰克林基金管理有限公司.公共邮箱.research1@ftsfund.comp3 2023/6/15 市场监管总局部署开展为期5个月的优化平台协议规则专项行动 市场监管总局部署开展为期5个月的优化平台协议规则专项行动，督促平台企业严格落实法律法规规定，发挥示范引领作用，进一步优化平台协议规则，切实保障消费者、平台内经营者和平台企业合法权益，推动平台经济高质量发展。 2023/7/12 发改委同相关部门深入调研平台企业发展情况 一、积极支持技术创新，助力实现高水平科技自立自强；二、积极支持传统产业转型，助力实体经济高质量发展；三、积极提升核心竞争力，在国际竞争中大显身手。 2023/7/12 国务院总理李强召开平台企业座谈会 在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干，持续推动创新突破，更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任，加快提升国际竞争力，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 2023/7/24 中共中央政治局会议 要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。 数据来源：中国政府网，国家发展改革委，新华社，央视新闻，36氪，国泰君安证券研究 上周微软和谷歌公布最新季度业绩，谷歌云营收同比+28%；资本支出同比+0.9%，主要用于服务器等人工智能计算方面的投资；微软智能云营收同比+15%，资本支出同比+29%，主要用于购买数据中心、CPU、GPU和网络设备。整体而言，全球科技龙头均实现云业务收入良好增长，人工智能领域投入力度不改，AI产业有望在科技龙头引领下加速落地。随着头部大厂持续发力AI基础设施布局、AI应用层商业化逐步落地，科技龙头引领创新将驱动全球科技板块价值提升。 图1微软智能云业务收入增长向好图2微软资本资本支出增势明显 数据来源：公司公告,国泰君安证券研究数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 上周我们外发公司更新报告《腾讯控股（0700.HK）：视频号电商全面发力，生态及商业化空间广阔》，报告论述视频号电商建设全面提速，电商生态潜力充足中长期商业化空间可期。核心观点如下：1）生态成熟 商业化提速，广告与电商双轮发力：视频号2020年内测上线至今快速迭代，深度打通微信各大组件形成公私域联动与社交生态糅合的独特内容生态，2022年至今商业化全面提速，直播打赏、广告、电商等商业化进 程陆续开启，订阅付费、本地生活等亦开始探索。2）微信生态具备电商基因，视频号迈向闭环探索：微信13亿DAU流量池稳步增长，各大组件相互打通推动流量生态内循环，随着视频号生态成熟，微信电商由导流迈向闭环建设，通过视频号小店打造视频号电商闭环，原生信息流广告优化电商交易链路，抽佣机制上线后商业模式基本成形。3）视频号电商建设提速，生态及商业化潜力充足：借鉴抖快短视频电商发展历程，视频号电商步入电商闭环建设初期，流量充沛但用户时长及买家渗透仍有距离，用户圈层广付费能力突出、电商客单价高于抖音快手，电商整体生态潜力突出；技术服务费率与快抖相当，首次发力618大促减免服务费，TakeRate及商业化空间有望逐步展现。4）维持“增持”评级：我们看好视频号电商的发展态势及中长期收入增量，维持盈利预测，预计公司2023-2025年实现经调整净利润1502/1683/1952亿元，对应PE分别为19X/17X/15X。 表3重点公司估值表 上周我们外发公司点评报告《Azure云业务高速增长，AI变现循序渐进 ——微软4QFY2023&FY2023业绩点评》，报告论述FY2023微软利润充分释放，云与AI基础设施持续投入，Copilot定价落地催化AI应用变现。核心观点如下：1）生产力和商业流程、智能云板块营收高增持续， 更多个人计算触底：4QFY23微软营收561.89亿美元，同增8.3%；净利润200.81亿美元，同增20.0%，生产力和商业流程/智能云/更多个人计算营收同比+10.2%/+15.3%/-3.8%。Microsoft365使用人数持续高增，4QFY23商业用户数3.07亿、消费者用户数0.67亿；以Azure为代表的云业务作为AI的基础设施将持续获益，驱动一系列全新工作负载：Azurearc拥有1.8万名用户，AzureOpenAI拥有1.1万用户。更多个人计算板块触底反弹，跌幅由3QFY23的-9.1%收窄至-3.8%。2）Copilot嵌入Microsoft365，用户数和付费渗透率提升助力AI应用变现：经我们测算，假设Microsoft365企业用户数增长10%至3.38亿，且购买Copilot服务的渗透率为20%，将为微软带来243.14亿美元/年的增量收入。但AI的商业化落地并非一蹴而就，短期内AI对业绩带来的增量有限，业绩确认或仍需时日。得益于Copilot的可拓展性，在包括Microsoft365、Dynamics365等的各业务板块的全面可用，并