晨报

【交易观点】 ➢美联储如期加息25基点，中短期内市场风险偏好或有提升 事件：北京时间7月27日凌晨，美联储货币政策委员会（FOMC）召开了最新一次议息会议并公布声明，决定上调联邦基金利率0.25%至5.25%～5.5%。决议公布后，美联储主席鲍威尔出席记者会，回答了记者相关提问。 观点：关于本次议息会议，以下几点值得注意 1.加息幅度符合市场预期，美联储声明措辞几乎没有变化 美联储加息25基点的决定早前已被市场完全预期并计价，这使得当天声明公布后市场反应较为温和，未出现大幅波动。而在措辞上，本次会议声明与六月份议息会议时几乎完全一样，只是本次声明中在表述确定利率上限时明确指出目标利率需要“使通胀能够随时间的推移回到2%”。 2.记者会上新信息不多，年内降息可能依然不大 近期美国通胀数据显示出稳步下降的趋势，虽然这一趋势部分原因是去年同期的高基数，而核心通胀也显示出当前通胀仍然具有一定的粘性，但整体而言仍然在向着美联储的政策目标移动。另一方面，从就业、薪资等方面来看，当前美国经济显示出一定的韧性，这支持了美联储在今后一段时间内将利率维持在高位。在记者会中，鲍威尔的表述大多是重复过去在记者会上说过的话，不过可以看出当前美联储目前乐于见到当经济形势的新变化。在被问及后续政策走向时，鲍威尔仍然重申需要综合考虑后续经济数据情况做决定。但他也表示，目前的政策已经具有限制性，实际利率正在处于有意义的正区间，因此完全可以放慢加息速度，不过年内不会降息。可以认为美联储当前已步入本次加息周期的末期，距离美联储最终的目标利率已经不远。根据此前的点阵图，在本次加息后，年内美联储还剩下一次加息，而由于鲍威尔明确提及了放慢加息速度，可以预测在九月份的议息会议时美联储是可能再度暂停加息，转而在四季度完成年内剩下的一次加息的（前提是当前美国较为强韧的经济不会在下半年导致通胀出现反复）。 整体来看，本次议息会议较为平淡，美联储如期加息，会议声明和鲍威尔的记者会也以延续此前基调为主。未来美联储的政策方向大致是维持当前的高利率水平为主，而具体的政策则需要根据后续经济数据决定。我们认为，在本次会议后，市场将迎来一段政策的窗口期，中短期内海外市场整体的风险偏好将有提升，加息预期减弱后美元指数可能将保持稳定或小幅回落，但是由于加息后美债具有的较强吸引力，有多少资金会因为本次的窗口期而流向新型市场需要更多观察。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢海底捞（6862.HK）经营业绩大幅提升，公司发盈利预喜 1H23公司预计来自持续经营业务的收入不少于188亿元，同比增幅超过23.7%；持续经营业务净利润预计超22亿元，超市场预期，主要得益于翻台率提升、内部管理及营运改善、以及餐厅经营效率提升。公司近年保持谨慎态度增设门店，预计上半年新开门店在中低单位数，另有个位数“硬骨头”门店恢复营业；期内，公司持续精进管理能力、提升门店服务质量、加大产品创新及宣传力度，均对门店翻台有所提振；而疫情期间所做的“节流”工作在经营恢复后亦释放出盈利弹性。预期下半年消费持续复苏、火锅旺季来临、夜场活动等有望进一步提振翻台，公司再次步入展店扩张期指日可待，建议积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢名创优品（MNSO.N）更新报告：4QFY23业绩前瞻，看好海外直营利润率改善潜力 4Q FY23（2023/6/30季度）业绩前瞻： 我们预计4Q FY23营收为31.69亿元人民币，同比+37%；预计季度Non-IFRS净利润为5.06亿元人民币，同比+131%，对应季度Non-IFRS净利润率16.0%。分区域看，我们预计4QFY23公司国内/海外分别实现收入21.4/ 10.3亿元，国内/海外收入分别同比+39.5% /+31.3%。 我们的观点： 7月27日公司公告股息政策（原则上不低于年度经调整净利润的50%）。看好中期海外直营业务利润率扩张潜力。若北美直营业务模型进一步成熟，第二增长曲线有望开启。预计公司FY23E至FY25E营收为113.9 / 148.4 / 174.7亿元，同比+12.9%/ +30.3%/ +17.7%；Non-IFRS归母净利润为17.8 / 21.7/ 25.8亿元，同比+146.1%/ +22.3%/ +18.7%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢机械行业即时点评：政治局会议强调支柱产业发展，机械行业预期好转 政治局会议强调了要重视外贸基本盘，推动新兴、支柱产业建设，机械制造作为国家的战略型、技术型产业，走向海外不仅能展示我国高端制造实力，也有利于制造业企业打造国际知名度，促进良性成长和发展。根据海关总署发布的数据显示，2023年上半年我国贸易出口为11.46万亿元，同比+3.7%，对于“一带一路”沿线国家同比+9.8%。行业方面，工程机械产品出口表现亮 眼，上半年出口金额为249.92亿美元，同比+25.8%，超过平均水平，我国机械制造业高速发展，持续获得海外认可。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢穆迪下调远洋集团公司家族评级至“Caa2”，展望“负面” 穆迪已将远洋集团的公司家族评级从“Caa1”下调至“Caa2”，展望仍为负面。评级下调反映了远洋集团的流动性和信用状况不佳，以及穆迪预计远洋集团最大股东中国人寿保险股份有限公司及时向远洋集团提供的支持减弱。穆迪预计，如果远洋集团无法筹集新的外部资金，公司在未来12-18个月的流动性将不足。由于销售额下降和偿还部分到期债务，公司的现金余额从截至2022年6月底的196亿元人民币大幅降至截至2022年底的94亿元人民币。负面展望反映出，在融资条件充满挑战的情况下，公司解决近期债务到期问题的能力存在不确定性。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部上涨。截至7月28日，恒生指数上涨1.41%，报收19916.56点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.54%、1.85%和1.57%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.93%和2.89%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中医疗保健业和工业表现相对较好，涨跌幅分别为2.86%和2.16%；原材料业和电讯业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.48%和-0.55%。内地股市方面，截至7月28日，上证指数收盘价为3275.93点，上涨1.84%；深证综指收盘价为2052.62点，上涨1.23%。陆港股通方面，截至7月28日，当日沪股通北上资金净流量为83.82亿元，深股通北上资金净流量为80.21亿元，共计陆股通资金净流入164.03亿元；当日沪市港股通南下资金净流入34.01亿元，深市港股通南下净流入为32.88亿元，共计港股通资金净流入66.89亿元。 美国三大股指集体收涨：截至7月28日，道琼斯工业指数报收35459.29点，较前一个交易日上涨0.5%；标普500指数报收4582.23点，较前一个交易日上涨0.99%；纳斯达克指数报收14316.66点，较前一个交易日上涨1.9%。此外，费城半导体指数报收3851.76点，较前一个交易日上涨2.22%。欧洲股市方面：截至7月28日，英国富时100指数报收7694.27点，较前 一个交易日上涨0.02%；法国CAC40指数报收7476.47点，较前一个交易日上涨0.15%；德国DAX指数报收16469.75点，较前一个交易日上涨0.39%。 期货市场方面：截至7月28日，恒生期货收盘价为26079.55点，较前一个交易日上涨1.19%。伦敦金现收盘价为1959.12美元/盎司，较前一个交易日上涨0.69%。布伦特原油收盘价为84.75美元/桶，较前一个交易日上涨0.61%。此外，人民币兑美元汇率报7.16元/美元，较前一个交易日上涨0.34%。 【近期强势个股】 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场