晨报

【交易观点】 ➢中国电力(2380 HK)：拟合计107.85亿元人民币收购母公司资产，加速清洁能源转型 公司公布，拟向控股股东国家电投收购清洁能源发电业务，包括北京电力55.15%、黑龙江电力、福建电力、山西电力及揭阳前詹风电各100%股权，以加速打造公司作为国家电投清洁能源旗舰上市附属。现金代价分别为88.11亿人民币及19.74亿人民币。涉及业务主要是风力发电及光伏发电，发电站遍布内地21个省份，运营总装机容量约7,532兆瓦。主要分布在山西、内蒙古、黑龙江、宁夏、山东及新强等区域。收购资产将大幅加强中国电力在各个区域电力市场和上下游产业链的影响力，因而为公司未来发展创造更好机遇。 我们认为，此次公司斥巨资，大手笔收购国家电投相关清洁能源资产，超出市场预期，对公司形成重大利好；此次资产注入，再次彰显公司作为国家电投旗下清洁能源旗舰平台地位，收购资产将加速公司清洁能源转型，显著增厚公司盈利，提升公司整体估值。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 大众集团入股小鹏汽车，或开启“新合资时代” 7月26日，大众汽车集团宣布将向小鹏汽车增资7亿美元（约合人民币50亿元），收购小鹏汽车约4.99%的股权。同时，双方也将达成技术框架协议，预计于2026年在中国市场推出两款大众汽车品牌电动车型。 我们认为大众集团的注资是对小鹏汽车（09868.H）在汽车智能化领域竞争优势的认可，有利于提升小鹏的品牌知名度；同时，入股资金能够改善小鹏汽车的现金流。从整体看，本次合作对小鹏汽车构成利好。 大众集团同时还宣布：旗下的奥迪品牌与上汽集团正式签署备忘录深化现有合作，奥迪将在中国市场推出全新的电动车型。 我们认为大众与中国本土车企的这两项合作是其“在中国，为中国”战略的重要基石。从合作内容上来看，与传统燃油车时代的合资相比，中国本土车企在产品技术领域拥有了更多的实力与话语权，这可以看做是中国汽车工业从技术引进迈向技术输出的新一步。或许我们可以期待：汽车产业的“新合资时代”正在来临。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【近期研报】 ➢汽车行业即时点评：政治局会议强调提振汽车消费，利于提升市场预期 近期鼓励汽车消费政策密集出台，着力培育可持续发展的汽车产销体系，利于提振市场对汽车行业的发展预期。行业龙头比亚迪股份（1211.HK）和特斯拉（TSLA.O）有望实现强者恒强。理想汽车（2015.HK）产品定位准确，比亚迪电子（0285.HK）和耐世特（1316.HK）是汽车零部件龙头，建议积极关注。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢管理层情绪面略显悲观，周期触底预期加长-半导体行业周报（07.17-07.21) 当前半导体板快正在经历周期性调整。受即将公布的公司财报、美联储七月份加息产生的综合影响，芝加哥期权交易所波动指数（VIX）下降0.89%，美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为21.5%，较上周下降4.4%。 受宏观经济因素影响，部分半导体公司管理层(如台积电(TSM.N)、阿斯麦(ASML.O))在季度报告中的情绪面略显悲观，上周半导体板块整体周涨幅较前一周有所下降。个股方面，阿斯麦（ASML.O）二季度DUV增长拉动营收，公司全年预期看好。DUV光刻机是目前的主流，短期内需求大概率不会下降。EUV光刻机是未来的发展趋势且公司具有技术垄断性，未来的增长前景可期。但阿斯麦（ASML.O）、台积电(TSM.N)同时指出半导体触底周期长于预期。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)、拉姆研究(LRCX.O)。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢7月26日中资美元债一级市场发行1只债券 杭州钱塘建投集团拟发行3年期3亿美元高级美元债，初始指导价6.7%区域，最终定价6.28%。国信证券(香港)、财通国际(B&D)、上银国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；华夏银行香港分行、信银资本、海通国际、中国银河国际、华泰国际、中信建投国际、民银资本、安信国际、海通银行、兴证国际、东海国际、中信银行国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至7月26日，恒生指数下跌0.36%，报收19365.14点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.43%、0.05%和0.18%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.27%和-0.91%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中原材料业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为1.77%和0.47%；能源业和资讯科技业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.68%和-0.93%。内地股市方面，截至7月26日，上证指数收盘价为3223.03点，下跌0.26%；深证综指收盘价为2037.47点，下跌0.52%。陆港股通方面，截至7月26日，当日沪股通北上资金净流量为9.51亿元，深股通北上资金净流量为-4.36亿元，共计陆股通资金净流入5.15亿元；当日沪市港股通南下资金净流入33.37亿元，深市港股通南下净流入为37.75亿元，共计港股通资金净流入71.12亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至7月26日，道琼斯工业指数报收35520.12点，较前一个交易日上涨0.23%；标普500指数报收4566.75点，较前一个交易日下跌0.02%；纳斯达克指数报收14127.28点，较前一个交易日下跌0.12%。此外，费城半导体指数报收3699.37点，较前一个交易日下跌1.49%。欧洲股市方面：截至7月26日，英国富时100指数报收7676.89点，较前一个交易日下跌0.19%；法国CAC40指数报收7315.07点，较前一个交易日下跌1.35%；德国DAX指数报收16131.46点，较前一个交易日下跌0.49%。 期货市场方面：截至7月26日，恒生期货收盘价为25371.07点，较前一个交易日下跌0.59%。伦敦金现收盘价为1971.7美元/盎司，较前一个交易日上涨0.36%。此外，人民币兑美元汇率报7.15元/美元，较前一个交易日上涨0.21%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk