钴锂行业更新：预期难改，锂价趋弱

2023.07.22 股票研究 预期难改，锂价趋弱 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(研究助理) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880121080070 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 锂行业供需博弈延续，碳酸锂期货上市首日大跌，反影响于市场心态，锂价持续阴跌。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：近期锂价持续阴跌，目前看终端需求短期承压，增速不及预期；供应端青海碳酸锂季节性增 量明显，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货。锂锂盐厂库存低位，挺价意愿较强，但下游采购意愿偏弱，市场交投气氛平淡，供需博弈延续。展望旺季需求仍可期待。1）期货端：无锡盘2308合约周度跌 4.5%至25.65万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3495美 元/吨，环比跌115美元/吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游 传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求提供刚性支撑，旺季锂价有望恢复走强。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷 证股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、 报 券天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：近研期钴价上涨导致下游企业对高价钴采购意愿走弱，需求增量不足，钴究盐出货不畅，钴价迎来下修。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友 钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告需求信心不足，锂价持续阴跌：上周锂价持续阴跌，部分贸易商低价 抛货及下游畏跌降库行为扰动市场，碳酸锂期货上市首日大跌行情， 亦对现货价格造成一定压力。目前锂盐端库存较少，锂盐厂多维持挺价，但下游企业和贸易商采购意愿偏弱，对高价锂接受度低，市场成交氛围平淡。供给端持续改善：青海地区气温回升，碳酸锂季节性增量明显，江西云母矿陆续开工，盐湖企业陆续放货。需求端短期承压：下游动力需求增速不及预期，恰逢盛夏新能源车销售淡季。目前来看，下游厂商多刚需备库。后续旺季需求依旧可期，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为28.0- 29.6万元/吨，均价较前一周跌5.11%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为26.5-27.4万元/吨，均价较前一周跌3.75%。 高价钴需求不畅，钴价迎来下修：近期钴价持续上涨，下游企业对高价钴采购意愿走弱，需求增量不足，各企业入市购买意愿不高，冶炼 厂虽有挺涨情绪，但出货不畅，钴价迎来下修。根据SMM数据，电解钴价格为25.0-33.4万元/吨，均价较前周跌4.11%。 正极材料跟随锂价波动：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格9.2-10.0 万元/吨，均价较前周跌1.54%。三元材料622价格为22.9-24.5万元 /吨，均价较前周跌3.07%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《【国君有色】工业金属周度数据库 20230715》2023.07.15 《预期陷阱再临，金价或阶段性调整》 2023.07.15 《补库期已过，采购态度偏弱》2023.07.15 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0715》2023.07.15 《金融属性提振有限，静待有效拐点》 2023.07.15 目录 1.周期研判：需求信心不足，锂价持续阴跌4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格5 3.1新能源金属材料价格9 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比增加11%，同比增加17%6 图2：氢氧化锂产量环比增加4%，同比增长22%6 图3：硫酸钴产量环比增加7%，同比增加8%6 图4：氯化钴产量环比增加1%，同比增加43%6 图5：四氧化三钴产量环比增加4%，同比增加24%6 图6：磷酸铁锂产量环比增加16%，同比增加74%6 图7：钴酸锂产量环比增加5%，同比增加33%7 图8：三元材料产量环比增加7%，同比增加11%7 图9：锰酸锂产量环比增加5%，同比增加256%7 图10：碳酸锂出口量环比下降40%，同比下降15%7 图11：碳酸锂进口量环比增长26%，同比下降55%7 图12：碳酸锂净进口量环比增长37%，同比下降56%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降35%，同比下降58%8 图14：氢氧化锂出口量环比下降10%，同比下降2%8 图15：氢氧化锂净出口量环比下降12%，同比下降2%8 图16：氢氧化锂出口单价环比增长1%，同比增长3%8 图17：电池级碳酸锂周均价下降3.40%9 图18：工业级碳酸锂周均价下降3.83%9 图19：电池级氢氧化锂周均价下降3.15%9 图20：锂精矿周均价下降3.76%9 图21：电解钴周均价下降2.80%9 图22：碳酸钴周均价上升2.00%9 图23：氯化钴周均价上升2.17%10 图24：硫酸钴周均价下降0.22%10 图25：四氧化三钴周均价上升2.34%10 图26：三元前驱体523周均价上升0.12%10 图27：三元前驱体622周均价上升0.10%10 图28：三元材料523周均价下降2.10%10 图29：三元材料622周均价下降2.03%11 图30：磷酸铁锂周均价下降1.23%11 图31：氧化镨钕周均价上升2.92%11 图32：钕铁硼周均价下降0.44%11 图33：钨精矿周均价下降0.84%，APT周均价下降0.56%11 图34：钼精矿周均价上升0.78%11 图35：海绵钛周均价下降0.98%12 图36：海绵锆周均价持平12 图37：镁锭周均价上升0.10%12 图38：锑锭周均价环比下降1.68%12 图39：铟锭周均价环比上升8.60%12 1.周期研判：需求信心不足，锂价持续阴跌 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：近期锂价持续阴跌，目前看终端需求短期承压，增速不及预期；供应端青海碳酸锂季节性增量明显，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货。锂锂盐厂库存低位，挺价 意愿较强，但下游采购意愿偏弱，市场交投气氛平淡，供需博弈延续。展望旺季需求仍可期待。1）期货端：无锡盘2308合约周度跌4.5%至 25.65万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3495美元/吨，环 比跌115美元/吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求提供刚性支撑，旺季锂价有望恢复走强。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。 受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制 造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：近期钴价上涨导致下游 企业对高价钴采购意愿走弱，需求增量不足，钴盐出货不畅，钴价迎来 下修。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 需求信心不足，锂价持续阴跌：上周锂价持续阴跌，部分贸易商低价抛货及下游畏跌降库行为扰动市场，7月21日，广州期货交易所碳酸锂期货上市首日，出现大跌行情。首批上市交易合约为LC2401、LC2402、 LC2403、LC2404、LC2405、LC2406、LC2407一共七个合约，其中六个在上午收盘时均已跌停。该上市表现，对现货价格造成一定压力。目前锂盐端库存较少，锂盐厂多维持挺价，但下游企业和贸易商采购意愿偏弱，对高价锂接受度低，市场成交氛围平淡。供给端持续改善：青海地区气温回升，碳酸锂季节性增量明显，江西云母矿陆续开工，盐湖企业陆续放货。需求端短期承压：下游动力需求增速不及预期，恰逢盛夏新能源车销售淡季。目前来看，下游厂商多刚需备库。后续旺季需求依旧可期，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为28.0-29.6万元/吨，均价较前一周跌5.11%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为26.5-27.4万元/吨，均价较前一周跌3.75%。 高价钴需求不畅，钴价迎来下修：近期钴价持续上涨，下游企业对高价钴采购意愿走弱，需求增量不足，各企业入市购买意愿不高，冶炼厂虽有挺涨情绪，但出货不畅，钴价迎来下修。根据SMM数据，电解钴价 格为25.0-33.4万元/吨，均价较前周跌4.11%。 正极材料跟随锂价波动：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格9.2-10.0万元/吨，均价较前周跌1.54%。三元材料622价格为22.9-24.5万元/吨，均价较前周跌3.07%。海外需求因新车型带动表现尚可，国内动力端对 三元材料需求则相较维稳，后市来看，预期7月总供给环比呈微增态势，整体行情缓慢回暖。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据中汽协，2023年6月，我国商用车产销分别完成34.2万辆和35.5万辆，环比分别增长6.3%和7.3%，同比 分别增长31.3%和26.3%。2023年1-6月，商用车产销分别完成196.7万辆和197.1万辆，同比分别增长16.9% 和15.8%。 行业动态据鑫椤锂电，鑫海矿装承建的中矿资源津巴布韦Bikita200万TPA锂矿项目正式投料试生产。项目采用了鑫海矿装提供的“矿业全产业链服务（EPC+M+O）”，涵盖了研究与设计、成套设备制造与采购、调试与交付、 矿山管理与运营等环节，自2022年6月签订合同以来，仅用一年便完成了项目建设并正式投料试生产。 行业动态据蓝迪兹Randiz，2023年6月，中国碳酸锂进口量同比下滑55%，环比上升26%，同比下滑主要和去年高基数有关。前6月累计碳酸锂进口量同比上升3%。2023年6月，中国碳酸锂进口均价25.5美元/公斤，同比下 降60%，环比继续下降35%，连续4个月环比下降。 行业动态据路透社，玻利维亚总统表示，经过政府的研究，在科伊帕萨Coipasa和帕斯托斯格兰德PastosGrandes盐沼区探索了超过66口井后，玻利维亚锂资源现估计为2300万公吨，比之前的估计高出了200万公吨，进一步巩 固其作为全球锂资源领导者的地位。 行业动态据中国证券报，7月21日，碳酸锂期货在广州期货交易所正式上市。在首日交易中，截至收盘，碳酸锂期货7 个合约中，主力合约LC2401跌超12%，其余6个合约LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406、LC2407 全部封在跌停板价211600元/吨。 江特电机江特电机公告，广期所于近日发布了《关于碳酸理期货交割业务有关事项的通知（广期所发[2023]160号），经公司查询，公司全资孙公司宜春银锂新能源有限责任公司已被确定为碳酸锂期货指定交割厂库。 赣锋锂业赣锋锂业公告，为提升公司锂电池产品的生产规模、市场份额和研发能力，推动公司锂产业链结构的优化升级，增强公司核心竞争力，同意子公司江西赣锋锂电科技股份有限公司与土默特左旗人民政府签署投资协议，在敕 勒川乳业开发区投资建设锂电池生产项目，项目分两期建设，其中一期建设年产10GWh锂电池项目，计划投资金额不超过60亿元人民币，二期将根据市场需求情况开工投资建设，存在一定的不确定性，项目资金来源为公司自筹。 中矿资源中矿资源公告，中矿资源与世纪锂业及蒙古国籍自然人TsogbatManj、UrnaaManj、GanbaatarSamdan于2023 年2月12日签署投资性《框架协议》，公司拟出资合计2,000