钴锂行业更新：情绪反弹渐淡，锂价走弱转跌

2023.10.22 股票研究 情绪反弹渐淡，锂价走弱转跌 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 锂盐厂挺价意愿延续，但下游对高价锂盐接受度不高，需求弱势下，锂价后半周转跌。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：当前锂盐供需关系未出现明显变化，供应端部分锂盐厂成本倒挂下生产动力不足，延续缩产 停产。但当前需求端未见明显起色，厂商对高价锂盐接受度较低，市场成交清冷，锂价承压转跌。1）无锡盘2310合约周度跌7.50%至 16.00万元/吨；广期所2401合约周度跌12.04%至15.20万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2330美元/吨，环比跌230美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新 能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特 证电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格 券控股。钴板块：需求回暖下，现货货源流通偏紧，冶炼厂挺价意愿较研强，钴价延续走强。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-究前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒报锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告 需求低迷延续，锂价承压转跌：前期受锂盐供应收紧，上游挺价造成 的短期供需结构性错配影响，情绪催化下锂盐期现价格反转走强。但 上周反弹情绪逐渐变淡，锂盐价格在需求不足下于后半周承压转跌。当前碳酸锂供需关系并未发生改变，虽然供应端青海盐湖受季节性影响出货量减少，并且部分锂盐厂在盈利不足下延续减产停产举措，挺价意愿较强。但考虑到锂矿供给增加，下游需求并未见强提振，电芯企业订单不及预期，排产欠佳，厂商对高价锂盐接受度低，市场成交清冷，整体来看行业依旧处于去库存阶段。供需双弱下，部分锂盐厂和贸易商低价出货，报价重心下行，导致现货价格承压转跌。上周电池级碳酸锂价格为16.7-17.8万元/吨，均价较前一周涨2.18%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格15.6-16.4万元/吨，均价较前一周涨1.14%。 现货供应偏紧，钴价延续上探：电钴方面，海外市场需求维持，国内下游高温合金及磁材需求好转，但当前市面上货源偏紧，厂商惜售下挺价情绪浓厚，电钴价格跟涨。钴盐方面，数码3C终端需求订单尚 可，原料供应紧缺下，现货流通不足，成本面支撑坚挺下厂商报价维持上探。根据SMM数据，电解钴价格为24.7-30.5万元/吨，均价较前周涨6.52%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.10- 6.35万元/吨，均价较前周跌0.95%。三元材料622价格为16.6-19.0 万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《【国君有色】工业金属周度数据库 20231021》2023.10.22 《相对有余，绝对不足》2023.10.21 《旺季不旺，静待需求导向》2023.10.21 《地缘政治动荡，贵金属或续涨势》 2023.10.15 《贵金属周度数据库》2023.10.15 目录 1.周期研判：情绪反弹渐淡，锂价走弱转跌4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格5 3.1新能源金属材料价格8 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比下降10%，同比上升29%5 图2：氢氧化锂产量环比下降6%，同比上升4%5 图3：硫酸钴产量环比下降15%，同比上升3%6 图4：氯化钴产量环比上升1%，同比上升74%6 图5：四氧化三钴产量环比上升4%，同比上升6%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升4%，同比上升24%6 图7：钴酸锂产量环比上升16%，同比上升6%6 图8：三元材料产量环比下降4%，同比下降22%6 图9：锰酸锂产量环比下降8%，同比上升15%7 图10：碳酸锂库存环比下降11%，同比上升103%7 图11：碳酸锂出口量环比下降39%，同比下降36%7 图12：碳酸锂进口量环比上升26%，同比上升9%7 图13：碳酸锂净进口量环比上升32%，同比上升13%7 图14：碳酸锂进口单价环比下降8%，同比下降45%7 图15：氢氧化锂出口量环比下降2%，同比上升43%8 图16：氢氧化锂净出口量环比上升1%，同比上升48%8 图17：氢氧化锂出口单价环比下降6%，同比上升1%8 图18：电池级碳酸锂周均价上升2.18%8 图19：工业级碳酸锂周均价上升4.33%8 图20：电池级氢氧化锂周均价上升1.14%9 图21：锂精矿周均价下降6.95%9 图22：电解钴周均价上升6.52%9 图23：碳酸钴周均价上升2.38%9 图24：氯化钴周均价上升1.42%9 图25：硫酸钴周均价上升2.11%9 图26：四氧化三钴周均价上升2.57%10 图27：三元前驱体523周均价持平10 图28：三元前驱体622周均价持平10 图29：三元材料523周均价持平10 图30：三元材料622周均价持平10 图31：磷酸铁锂周均价下降0.95%10 图32：氧化镨钕周均价下降1.43%11 图33：钕铁硼周均价持平11 图34：钨精矿周均价持平，APT周均价下降0.17%11 图35：钼精矿周均价下降10.08%11 图36：海绵钛周均价上升0.74%11 图37：海绵锆周均价上升2.63%11 图38：镁锭周均价下降4.11%12 图39：锑锭周均价持平12 图40：铟锭周均价下降0.89%12 1.周期研判：情绪反弹渐淡，锂价走弱转跌 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：当前锂盐供需关系未出现明显变化，供应端部分锂盐厂成本倒挂下生产动力不足，延续缩产停产。但当前需求端未见明显起色，厂商对高价锂盐接受度较低，市场成交清 冷，锂价承压转跌。1）无锡盘2310合约周度跌7.50%至16.00万元/吨； 广期所2401合约周度跌12.04%至15.20万元/吨；2）锂精矿：上海有色 网锂精矿价格为2330美元/吨，环比跌230美元/吨。电池厂商竞争加剧， 降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：需求回暖下，现货货源流通偏紧，冶炼厂挺价意愿较强，钴价延续走强。钴业公司多向 电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 需求低迷延续，锂价承压转跌：前期受锂盐供应收紧，上游挺价造成的短期供需结构性错配影响，情绪催化下锂盐期现价格反转走强。但上周 反弹情绪逐渐变淡，锂盐价格在需求不足下于后半周承压转跌。当前碳酸锂供需关系并未发生改变，虽然供应端青海盐湖受季节性影响出货量减少，并且部分锂盐厂在盈利不足下延续减产停产举措，挺价意愿较强。但考虑到锂矿供给增加，下游需求并未见强提振，电芯企业订单不及预期，排产欠佳，厂商对高价锂盐接受度低，市场成交清冷，整体来看行业依旧处于去库存阶段。供需双弱下，部分锂盐厂和贸易商低价出货，报价重心下行，导致现货价格承压转跌。上周电池级碳酸锂价格为16.7- 17.8万元/吨，均价较前一周涨2.18%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.6-16.4万元/吨，均价较前一周涨1.14%。 现货供应偏紧，钴价延续上探：电钴方面，海外市场需求维持，国内下游高温合金及磁材需求好转，但当前市面上货源偏紧，厂商惜售下挺价情绪浓厚，电钴价格跟涨。钴盐方面，数码3C终端需求订单尚可，原料供应紧缺下，现货流通不足，成本面支撑坚挺下厂商报价维持上探。根据SMM数据，电解钴价格为24.7-30.5万元/吨，均价较前周涨6.52%。 正极材料跟随锂价下跌：据SMM，上周三元材料价格暂稳运行。受前期锂价上行影响，部分正极企业报价上探但是下游接受意愿较差，供应端延续以销定产，总体市场排产下行；需求端电芯厂四季度维持去库，部 分车型订单较好贡献微弱增量，但海外需求不足，需求整体弱势。磷酸铁锂方面，上游按需生产，下游需求询单情绪转暖但实际成交有限，现货流通充足下，磷酸铁锂价格承压。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.10-6.35万元/吨，均价较前周跌0.95%。三元材料622价格为16.6- 19.0万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据CGLI研究，2023年10月16日，澳洲锂矿商Liontown公告雅保撤回其2023年9月初向Liontown发出的 拟以3澳元/股收购Liontown的所有已发行普通股的不具约束力的指示性提案，不会继续进行其对Liontown的收购提案。雅保决定撤回提案是由于执行交易的复杂性日益增加。对此，Liontown董事总经理兼首席执行官托尼·奥塔维亚诺表示认可雅保的决定。尽管收购终止，Liontown依旧能够保证KathleenValley锂项目于2024年中期首次投产。 行业动态据中汽协，2023年9月，我国新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%， 同比分别增长16.1%和27.7%。2023年1-9月，我国新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。 行业动态据SMM，澳大利亚上市锂矿公司LithiumPower与智利国家铜业公司进入一份约束性协议，智利国家铜业公司 Codelco同意以现金每股0.57澳元收购LithiumPower。 赣锋锂业赣锋锂业公告，公司与安达科技为投资建设年产2万吨磷酸铁锂正极材料制造项目而共同成立的合资公司内蒙古自治区安达新能源科技有限公司，已于2023年10月19日完成工商注册登记并取得镶黄旗市场监督管理局 颁发的企业《营业执照》，经营范围为新兴能源技术研发、电池制造、电池销售、电子专用材料制造。数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2023-10-20 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 9月碳酸锂、氢氧化锂产量环比下降，三元材料环比下降，磷酸铁锂产量环比上升。 图1：碳酸锂产量环比下降10%，同比上升29%图2：氢氧化锂产量环比下降6%，同比上升4% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 碳酸锂（吨） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2018-8-1 2018-11-1 2019-2-1 2019-5-1 2019-8-1 2019-11-1 2020-2-1 2020-5-1 2020-8-1 2020-11-1 2021-2-1 2021-5-1 2021-8-1 2021-11-1 2022-2-1 2022-5-1 2022-8-1 2022-11-1 2023-2-1 2023-5-1 2023-8-1 0 氢氧化锂（吨） 2018-8-1 2018-11-1 2019-2-1 2019-5-1 2019-8-1 2019-1