钴锂行业更新：强预期弱现实，静待边际催化

2023.09.02 股票研究 强预期弱现实，静待边际催化 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 行业旺季预期加强，下游询盘微增但实际成交量有限，锂价在20-21万元/吨震荡。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在需求弱势下承压下跌。当前盐厂受价格走弱影响，生产积极性减弱，出货意愿不 足。需求端市场询盘微增但实际成交量有限，市场观望情绪较重，带动锂价下行。展望旺季需求若可兑现，锂价或有小幅上涨可能。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌0.49%至20.30万元/吨；广期所2401合约周度跌3.86%至18.68万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3210美元/吨，环比跌55美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本 压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求转暖提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份， 证盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华 券超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成研交寡淡，成本压力下悲观情绪蔓延，钴价延续下行。钴业公司多向电究新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强报竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告 旺季预期加强，实际成交暂平稳：上周锂精矿价格走弱，部分贸易矿 商认为后续锂价依然有下行空间，预期悲观下低价抛售锂矿石，进一 步带动锂矿价格下跌。盐厂受价格走弱影响，生产积极性减弱，江西部分企业出现减产，但当前市面上锂盐流通依旧较为充足。临近下游旺季的备采时点，市场未出现集中补库行为，动力电池需求微涨，现货询盘略增，但实际成交单数较少，市场观望情绪浓厚。后半周对旺季需求改善预期加强，对锂价此前悲观情绪有显著缓解。我们认为，预计9月中旬之前对下游需求是否能够兑现旺季预期将有所体现，价格近期将维持震荡。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为19.8-21.3万元/吨，均价较前一周跌5.74%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为18.5-19.5万元/吨，均价较前一周跌4.82%。 需求维持弱势，钴价延续走弱：上周电钴需求弱势持续，在电钴下游市场无利好条件刺激下，上下游僵持博弈，成本压力下悲观情绪蔓延，带动钴价下行。钴盐方面，下游动力电池开工表现平淡，市场情绪延 续低迷，不乏有贸易商低价报出硫酸钻，带动现货价格走弱。根据 SMM数据，电解钴价格为22.9-27.0万元/吨，均价较前周跌3.59%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格7.00- 7.40万元/吨，均价较前周跌5.72%。三元材料622价格为18.8-20.6 万元/吨，均价较前周跌1.34%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《贵金属周度数据库》2023.08.29 《悲观情绪消化，金银反转临近》 2023.08.27 《类金定价显现，金融铜开启新篇章》 2023.08.26 《市场博弈延续，锂价企稳震荡》 2023.08.26 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0825》2023.08.26 目录 1.周期研判：旺季预期加强，实际成交暂平稳4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料价格9 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比上升3%，同比上升56%6 图2：氢氧化锂产量环比持平，同比上升54%6 图3：硫酸钴产量环比下降2%，同比上升26%6 图4：氯化钴产量环比下降3%，同比上升123%6 图5：四氧化三钴产量环比下降8%，同比上升3%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降4%，同比上升47%6 图7：钴酸锂产量环比下降4%，同比上升13%7 图8：三元材料产量环比下降3%，同比下降6%7 图9：锰酸锂产量环比下降25%，同比上升32%7 图10：碳酸锂库存环比上升9%，同比上升46%7 图11：碳酸锂出口量环比下降18%，同比下降5%8 图12：碳酸锂进口量环比上升1%，同比上升38%8 图13：碳酸锂净进口量环比上升2%，同比上升42%8 图14：碳酸锂进口单价环比上升35%，同比下降43%8 图15：氢氧化锂出口量环比下降12%，同比下降11%8 图16：氢氧化锂净出口量环比下降14%，同比下降11%8 图17：氢氧化锂出口单价环比下降5%，同比上升1%9 图18：电池级碳酸锂周均价下降5.74%9 图19：工业级碳酸锂周均价下降4.80%9 图20：电池级氢氧化锂周均价下降4.82%9 图21：锂精矿周均价下降2.15%9 图22：电解钴周均价下降3.59%9 图23：碳酸钴周均价下降4.47%9 图24：氯化钴周均价下降2.56%10 图25：硫酸钴周均价下降2.48%10 图26：四氧化三钴周均价下降5.02%10 图27：三元前驱体523周均价下降0.38%10 图28：三元前驱体622周均价下降0.33%10 图29：三元材料523周均价下降1.36%10 图30：三元材料622周均价下降1.34%11 图31：磷酸铁锂周均价下降5.72%11 图32：氧化镨钕周均价上升1.01%11 图33：钕铁硼周均价下降0.87%11 图34：钨精矿周均价上升0.17%，APT周均价上升0.11%11 图35：钼精矿周均价上升1.26%11 图36：海绵钛周均价上升0.40%12 图37：海绵锆周均价持平12 图38：镁锭周均价上升0.09%12 图39：锑锭周均价上升0.63%12 图40：铟锭周均价下降0.81%12 1.周期研判：旺季预期加强，实际成交暂平稳 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在需求弱势下承压下跌。当前盐厂受价格走弱影响，生产积极性减弱，出货意愿不足。需求端市场询盘微增但实际成交量有限，市场观望情绪较重，带动锂价 下行。展望旺季需求若可兑现，锂价或有小幅上涨可能。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌0.49%至20.30万元/吨；广期所2401合约周度跌 3.86%至18.68万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3210美 元/吨，环比跌55美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求转暖提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交寡淡，成本压力下悲观情绪蔓 延，钴价延续下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 旺季预期加强，实际成交暂平稳：上周锂精矿价格走弱，部分贸易矿商认为后续锂价依然有下行空间，预期悲观下低价抛售锂矿石，进一步带 动锂矿价格下跌。盐厂受价格走弱影响，生产积极性减弱，江西部分企业出现减产，但当前市面上锂盐流通依旧较为充足。临近下游旺季的备采时点，市场未出现集中补库行为，动力电池需求微涨，现货询盘略增，但实际成交单数较少，市场观望情绪浓厚。后半周对旺季需求改善预期加强，对锂价此前悲观情绪有显著缓解。我们认为，预计9月中旬之前对下游需求是否能够兑现旺季预期将有所体现，价格近期将维持震荡。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为19.8-21.3万元/吨，均价较前一周跌5.74%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为18.5-19.5万元/吨，均价较前一周跌4.82%。 需求维持弱势，钴价延续走弱：上周电钴需求弱势持续，在电钴下游市场无利好条件刺激下，上下游僵持博弈，成本压力下悲观情绪蔓延，带动钴价下行。钴盐方面，下游动力电池开工表现平淡，市场情绪延续低迷，不乏有贸易商低价报出硫酸钻，带动现货价格走弱。根据SMM数据，电解钴价格为22.9-27.0万元/吨，均价较前周跌3.59%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格7.00-7.40万元/吨，均价较前周跌5.72%。三元材料622价格为18.8-20.6万元/吨，均价较前周跌1.34%。据鑫椤资讯，上周三元正极市场供应维持弱势， 部分厂商计划停产去库，下游对三元正极需求有限；铁锂方面，部分正极厂原料采购态度谨慎，对风险把控要求较高，磷酸铁锂整体受成本影响价格下行。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据云南省自然资源厅官网，为促进矿产资源勘查开采，按照相关法律法规规定，自然资源部组织云南省自然资 源厅实施云南省昆明市安宁鸣矣河雁塔村、云南省玉溪市安化2宗锂矿探矿权挂牌出让。挂牌报价时间为2023 年9月26日15:00至2023年10月16日15:00；限时竞价时间为2023年10月16日15:00。 行业动态据SMM，新疆有色金属工业集团于8月31日上午11点发布锂辉石精矿的网络拍卖公告。拍卖精矿品位为≥ 5%，合计3000吨，起拍价以上海有色网当日电池级碳酸锂均价计算6%锂精矿价格（折干折6%含税）。起拍价将在进入竞拍大厅后显示。此次竞拍时间为9月5日下午15:30分，竞拍时长30分钟。 西藏矿业西藏矿业公告，公司收到控股子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司取得经自然资源部准予延续登记 《西藏日喀则仲巴县扎布耶盐湖矿床采矿许可证》的通知。采矿权有效期限16年（2022年5月6日-2038年 5月5日），本次增加铷、铯两种伴生矿的开采矿种，其余信息未发生重大变更。 江特电机江特电机公告，公司2023年H1实现归母净利润-0.53亿元，同比下降103.92%，环比下降105.42%；扣非归母净利润-1.13亿元，同比下降108.44%，环比下降111.59%；基本每股收益-0.03元，同比下降103.80%。其 中，Q2实现归母净利润-1.04亿元，同比下降115.25%，环比下降303.92%；扣非归母净利润-1.63亿元，同比下降124.22%，环比下降426.00%。 永兴材料永兴材料公告，公司2023年H1实现归母净利润19.04亿元，同比下降15.89%，环比下降53.07%；扣非归母 净利润19.04亿元，同比下降12.80%，环比下降52.32%；基本每股收益3.55元，同比下降36.94%。其中，Q2实现归母净利润9.73亿元，同比下降32.99%，环比增长4.51%；扣非归母净利润9.69亿元，同比下降31.47%，环比增长3.64%。 赣锋锂业赣锋锂业公告，公司2023年H1实现归母净利润58.50亿元，同比下降19.35%，环比下降55.85%；扣非归母 净利润41.13亿元，同比下降48.79%，环比下降65.49%；基本每股收益2.90元，同比下降19.44%。其中，Q2实现归母净利润34.53亿元，同比下降7.40%，环比增长44.06%；扣非归母净利润19.74亿元，同比下降59.95%，环比下降7.71%。 天齐锂业天齐锂业公告，公司2023年H1实现归母净利润64.52亿元，同比下降37.52%，环比下降53.24%；扣非归母 净利润64.10亿元，同比下降30.93%，环比下降53.48%；基本每