钴锂行业更新：“金九”弱现实，下游采买谨慎

2023.09.23 股票研究 “金九”弱现实，下游采买谨慎 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 上周部分锂盐大厂及贸易商低价出货，“金九”需求不及预期下，锂价期现承压下跌。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周碳酸锂期现货价格延续下行。当前市场盐厂库存压力依旧存在，“金九”需求不及预 期，现货报价走低。部分盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，主动收缩产量。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌5.23%至16.20万元 /吨；广期所2401合约周度跌8.20%至15.62万元/吨；2）锂精矿： 上海有色网锂精矿价格为3000美元/吨，环比跌120美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂 相关报告 《贵金属周度数据库》2023.09.18 《需求延续弱势，锂价承压下跌》 2023.09.17 《【国君有色】工业金属周度数据库0916》2023.09.17 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 20230916》2023.09.16 《反转延续，加速可期》2023.09.16 业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、 告 证盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。券钴板块：下游成交寡淡，冶炼厂挺价意愿强，钴价窄幅波动。钴业公研司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优究势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。报需求延续低迷，锂盐期现双跌：上周碳酸锂期现货价格延续下行。 供应端，近期部分非洲矿石到港，对碳酸锂成本面造成一定冲击，且 市场对后市矿石仍有降价预期。而当前锂盐市面流通依旧充足，周内部分锂盐大厂及贸易商低价出货，上游挺价意愿走弱。反观需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，买涨畏跌心理下，下游采买较为谨慎，市场多以散单或长协单成交。锂价持续弱势下，国内锂矿和锂盐产量环比均出现下滑，当前部分依赖外购矿石的厂商盈利已跌至成本线，生产动力不足，部分盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动收缩产量。但考虑到当前供应量总体基数较大，库存压力下预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.5-17.9万元/吨，均价较前一周跌6.65%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.8-16.8万元/吨，均价较前一周跌4.46%。 成交延续寡淡，钴价窄幅波动：电钴上周冶炼厂产量稳定，现货流通充足但下游成交有限，高温合金及磁材需求未见明显好转，贸易商库存较多，现货价格支撑不足。钴盐方面，硫酸钴产量虽有下滑，但 由于前期库存，市场供应稳定。需求寡淡下实际成交量有限，报价低位运行。但盐厂受成本上升压力，挺价意愿较强，市场博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周跌0.20%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.30-6.70万元/吨，均价较前周跌3.16%。三元材料622价格为16.7-19.1万元/吨，均价较前周跌1.95%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录 1.周期研判：“金九”弱现实，下游采买谨慎4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格5 3.1新能源金属材料价格8 3.2稀有金属与小金属价格10 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比上升3%，同比上升56%5 图2：氢氧化锂产量环比持平，同比上升54%5 图3：硫酸钴产量环比下降2%，同比上升26%6 图4：氯化钴产量环比下降3%，同比上升123%6 图5：四氧化三钴产量环比下降8%，同比上升3%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降4%，同比上升47%6 图7：钴酸锂产量环比下降4%，同比上升13%6 图8：三元材料产量环比下降3%，同比下降6%6 图9：锰酸锂产量环比下降25%，同比上升32%7 图10：碳酸锂库存环比上升4.26%，同比上升68.95%7 图11：碳酸锂出口量环比上升33%，同比下降21%7 图12：碳酸锂进口量环比下降16%，同比下降4%7 图13：碳酸锂净进口量环比下降19%，同比下降2%7 图14：碳酸锂进口单价环比上升4%，同比下降48%7 图15：氢氧化锂出口量环比上升30%，同比上升44%8 图16：氢氧化锂净出口量环比上升33%，同比上升48%8 图17：氢氧化锂出口单价环比上升7%，同比上升14%8 图18：电池级碳酸锂周均价下降6.65%8 图19：工业级碳酸锂周均价下降7.73%8 图20：电池级氢氧化锂周均价下降4.46%9 图21：锂精矿周均价下降3.44%9 图22：电解钴周均价下降0.20%9 图23：碳酸钴周均价下降1.45%9 图24：氯化钴周均价上升0.90%9 图25：硫酸钴周均价上升0.14%9 图26：四氧化三钴周均价上升0.55%10 图27：三元前驱体523周均价上升0.45%10 图28：三元前驱体622周均价上升0.39%10 图29：三元材料523周均价下降1.98%10 图30：三元材料622周均价下降1.95%10 图31：磷酸铁锂周均价下降3.16%10 图32：氧化镨钕周均价下降0.49%11 图33：钕铁硼周均价上升0.55%11 图34：钨精矿周均价持平，APT周均价下降0.22%11 图35：钼精矿周均价下降1.95%11 图36：海绵钛周均价上升0.77%11 图37：海绵锆周均价持平11 图38：镁锭周均价上升1.98%12 图39：锑锭周均价上升0.88%12 图40：铟锭周均价下降2.80%12 1.周期研判：“金九”弱现实，下游采买谨慎 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周碳酸锂期现货价格延续下行。当前市场盐厂库存压力依旧存在，“金九”需求不及预期，现货报价走低。部分盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，主动收缩产量。 1）期货端：无锡盘2309合约周度跌5.23%至16.20万元/吨；广期所2401合约周度跌8.20%至15.62万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3000美元/吨，环比跌120美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向 上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交寡淡，冶炼厂挺价意愿强，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 需求延续低迷，锂盐期现双跌：上周碳酸锂期现货价格延续下行。供应端，近期部分非洲矿石到港，对碳酸锂成本面造成一定冲击，且市场对 后市矿石仍有降价预期。而当前锂盐市面流通依旧充足，周内部分锂盐大厂及贸易商低价出货，上游挺价意愿走弱。反观需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，买涨畏跌心理下，下游采买较为谨慎，市场多以散单或长协单成交。锂价持续弱势下，国内锂矿和锂盐产量环比均出现下滑，当前部分依赖外购矿石的厂商盈利已跌至成本线生产动力不足，部分盐厂出货意愿走弱，在供给侧主动收缩产量。但考虑到当前供应量总体基数较大，库存压力下预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为16.5-17.9万元 /吨，均价较前一周跌6.65%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.8-16.8 万元/吨，均价较前一周跌4.46%。 成交延续寡淡，钴价窄幅波动：电钴上周冶炼厂产量稳定，现货流通充足但下游成交有限，高温合金及磁材需求未见明显好转，贸易商库存较 多，现货价格支撑不足。钴盐方面，硫酸钴产量虽有下滑，但由于前期库存，市场供应稳定。需求寡淡下实际成交量有限，报价低位运行。但盐厂受成本上升压力，挺价意愿较强，市场博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周跌0.20%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.30-6.70万元/吨，均价较前周跌3.16%。三元材料622价格为16.7-19.1万元/吨，均价较前周跌1.95%。据SMM，上周三元材料价格下行。上游碳酸锂价 格走弱下，三元材料成本支撑不足，叠加需求弱势，部分厂商库存水平较高，低价抛货，市场悲观情绪蔓延。当前磷酸铁锂市场供应充足，部分企业库存压力较大，低价消化成品库存。但需求端成交有限，价格承压。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据中国海关总署，8月我国碳酸锂进口量1.08万吨，同比减少4.01%，环比减少16.14%。8月碳酸锂进口均价 24.99万元/吨，环比增长3.68%。1-8月，中国碳酸锂合计进口量9.70万吨，同比增长5.39%，月度平均进口量1.21万吨，高于2022年月度平均1.13万吨约6.86%；8月，我国氢氧化锂出口量为1.13万吨，同比增加44.36%，环比增加30.33%。8月氢氧化锂出口均价为34.44万元/吨，环比增长6.7%。1-8月，国内氢氧化锂出口总量为 8.10万吨，同比增长38.94%，月度平均出口量为1.01万吨，远高于2022年月均7781.62吨的出口量，高出30.07%。行业动态据SMM，吉利控股集团与天齐锂业宣布签署战略合作协议。双方将在上游资源、核心材料、锂电技术研究、 新能源汽车轻量化材料、软件技术开发等多个领域展开深度合作，共同推动锂电材料领域的研发创新、产业链 垂直整合，加快新能源产业的转型升级。 行业动态据SMM，锂矿公司SayonaMining位于加拿大的锂矿项目Authier矿山投产时间遭遇大幅延期，将从之前的2023 年H2延迟至2025年Q3。 西藏矿业西藏矿业公告，截至2023年8月30日,公司通过公开挂牌方式转让控股子公司白银扎布耶锂业有限公司第六次挂牌期满后，公司尚未征集到意向受让方。按照《企业国有资产交易监督管理办法》(32号令)相关交易规 则以及相关管理文件规定，经公司管理层同意，白银扎布耶100%股权挂牌转让底价调整为2.74亿元（在首次挂牌价格的基础上降价60%），并委托上海联合产权交易所进行第七轮公开挂牌转让。本轮挂牌信息将于2023 年9月25日见网，正式挂牌起始日为2023年9月26日，具体挂牌信息详见上海联合产权交易所网站。挂牌 期满后，如未征集到符合条件的意向受让方，在不变更信息披露内容的情况下，上海联合产权交易所将按照5 个工作日为一个周期延长挂牌，延长期限自第一次挂牌开始之日延期一年。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2023-09-22 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 8月碳酸锂产量环比上升，氢氧化锂产量环比持平、磷酸铁锂、三元材料环比下降。 图1：碳酸锂产量环比上升3%，同比上升56%图2：氢氧化锂产量环比持平，同比上升54% 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,0