钴锂行业更新：供需双弱延续，锂价跌势放缓

供需双弱延续，锂价跌势放缓 有色金属 评级：增持 2023.12.30 上次评级:增持 细分行业评级 ——钴锂行业更新 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(分析师) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880523120003 本报告导读： 供需双弱下现货锂价走势放缓，期货锂价受市场远期乐观预期影响强势震荡。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：盈利空间压缩下锂矿商和锂盐厂出货意愿走弱，但节前需求持续低迷，供需双弱下，现货锂价维持弱势运行。1）无锡盘2401合约周度涨3.65%至9.95万元/吨；广期所2401合约周度涨4.77%至10.11万元/吨；2）锂精矿：上 海有色网锂精矿价格为1315美元/吨，环比跌65美元/吨。电池厂商 竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特 电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板 相关报告 《【国君有色】工业金属周度数据库》 2023.12.26 《锂价行情渐探底，繁华落尽显真章》 2023.12.25 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 231223》2023.12.24 《淡季去库，政策预期继续挺价》 2023.12.24 《降息预期过热，关注回调风险》 2023.12.23 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 块：电钴下游备货回暖，报价上涨；钴盐方面需求维持弱势，但当前 市场低价货源难寻，供需博弈下价格小幅上涨。钴业公司多向电新下 游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需双弱，锂价跌势渐缓：上周现货锂价延续下行，当前临近元旦假期，市场成交较为冷清。主力合约LC2407受市场对远期的乐观预期影响，走出强势震荡趋势，带动近月合约一并上行，与当前弱现实 行情相背离。锂矿方面，目前市场对高价锂矿接受度较低，多谨慎观望，矿商出货以长单为主，零单成交有限。目前看锂矿价格已降至低位，持货商普遍出货意愿有限，导致锂矿买卖双方入市意愿均不足。锂盐供给方面，虽然当前多数锂盐大厂延续稳定生产，但考虑到盈利不足，低价出货意愿有限，部分暂定对外报价。而下游开工率低迷，且已进入行业淡季，动力电池与储能电池年底冲量预期较弱，需求难以提振，电芯成品仍处于去库阶段。临近元旦假期，下游采购更加谨慎，需求延续弱势。供需双弱下，锂价弱势运行。上周电池级碳酸锂价格为9.3-10.08万元/吨，均价较前一周跌3.38%。电池级氢氧化锂 （粗颗粒）价格为8.30-8.95万元/吨，均价较前一周跌4.42%。 电钴备货回暖，钴价小幅上涨：电钴方面，周初海外圣诞进入休假阶段，报盘持稳；国内下游磁材和合金市场稳定，但备货积极性回暖， 带动电钴价格上涨。钴盐方面，市场整体需求偏弱，冶炼厂低价出货意愿不足，市场低价货源难寻，供需博弈下价格小幅上涨。根据SMM数据，电解钴价格为21.0-23.5万元/吨，均价较前周涨2.53%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.20-4.50万元/吨，均价较前周跌2.90%。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周跌5.35%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录 1.周期研判：供需双弱延续，现货锂价跌势走缓4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量9 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格12 4.上市公司盈利预测14 5.风险提示14 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表14 图1：碳酸锂产量环比上涨9%，同比上升20%6 图2：氢氧化锂产量环比上涨2%，同比下降11%6 图3：硫酸钴产量环比持平，同比下降12%6 图4：氯化钴产量环比下降6%，同比上升67%6 图5：四氧化三钴产量环比下降3%，同比上升31%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降10%，同比下降4%6 图7：钴酸锂产量环比下降14%，同比下降4%7 图8：三元材料产量环比上涨2%，同比下降14%7 图9：锰酸锂产量环比下降15%，同比下降20%7 图10：碳酸锂出口量环比上升25%，同比下降61%8 图11：碳酸锂进口量环比上升58%，同比上升38%8 图12：碳酸锂净进口量环比上升59%，同比上升47%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降10%，同比下降53%8 图14：氢氧化锂出口量环比上升49%，同比上升73%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升46%，同比上升67%8 图16：氢氧化锂出口单价环比下降11%，同比下降23%9 图19：碳酸锂周产量环比上升2.40%9 图18：碳酸锂周库存环比上升4.54%9 图19：电池级碳酸锂周均价下降3.38%10 图20：工业级碳酸锂周均价下降3.59%10 图21：电池级氢氧化锂周均价下降4.42%10 图22：锂精矿周均价下降5.36%10 图23：电解钴周均价上涨2.53%10 图24：碳酸钴周均价下降0.37%10 图25：氯化钴周均价上涨1.44%11 图26：硫酸钴周均价上涨2.76%11 图27：四氧化三钴周均价持平11 图28：三元前驱体523周均价持平11 图29：三元前驱体622周均价持平11 图30：三元材料523周均价下降3.92%11 图31：三元材料622周均价下降5.35%12 图32：磷酸铁锂周均价下降2.90%12 图33：氧化镨钕周均价上涨1.49%12 图34：钕铁硼周均价上涨0.91%12 图35：钨精矿周均价持平，APT持平12 图36：钼精矿周均价上涨1.76%12 图37：海绵钛周均价下降0.19%13 图38：海绵锆周均价持平13 图39：镁锭周均价下降0.44%13 图40：锑锭周均价上涨0.74%13 图41：铟锭周均价上涨0.42%13 1.周期研判：供需双弱延续，现货锂价跌势走缓 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：盈利空间压缩下锂矿商和锂盐厂出货意愿走弱，但节前需求持续低迷，供需双弱下，锂价维持弱势运行。1）无锡盘2401合约周度涨3.65%至9.95万元/吨；广期所2401合约周度涨4.77%至10.11万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格 为1315美元/吨，环比跌65美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向 上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：电钴下游备货回暖，报价上涨；钴盐方面需求维持弱势，但当前市场低价货源难寻，供需博弈下价 格小幅上涨。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需双弱，锂价跌势渐缓：上周现货锂价延续下行，当前临近元旦假期，市场成交较为冷清。主力合约LC2407受市场对远期的乐观预期影响，走出强势震荡趋势，带动近月合约一并上行，与当前弱现实行情相背离。 锂矿方面，目前市场对高价锂矿接受度较低，多谨慎观望，矿商出货以长单为主，零单成交有限。目前看锂矿价格已降至低位，持货商普遍出货意愿有限，导致锂矿买卖双方入市意愿均不足。锂盐供给方面，虽然当前多数锂盐大厂延续稳定生产，但考虑到盈利不足，低价出货意愿有限，部分暂定对外报价。而下游开工率低迷，且已进入行业淡季，动力电池与储能电池年底冲量预期较弱，需求难以提振，电芯成品仍处于去库阶段。临近元旦假期，下游采购更加谨慎，需求延续弱势。供需双弱下，锂价弱势运行。上周电池级碳酸锂价格为9.3-10.08万元/吨，均价 较前一周跌3.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为8.30-8.95万元/吨，均价较前一周跌4.42%。 电钴备货回暖，钴价小幅上涨：电钴方面，周初海外圣诞进入休假阶段，报盘持稳；国内下游磁材和合金市场稳定，但备货积极性回暖，带动电 钴价格上涨。钴盐方面，市场整体需求偏弱，冶炼厂低价出货意愿不足，市场低价货源难寻，供需博弈下价格小幅上涨。根据SMM数据，电解钴价格为21.0-23.5万元/吨，均价较前周涨2.53%。 正极材料跟随锂价下跌：据SMM，上周三元材料价格下行。成本端，硫酸镍、硫酸钴和碳酸锂价格持续下降，联动正极材料制造成本下降。 供应端三元材料厂商出于降库需求开工率下滑，下游对2024年一季度延续偏弱预期，压价明显。磷酸铁锂方面，供给端部分厂商受价格和需求弱势影响，开工率下降明显。需求侧动力端和储能端双弱，部分电芯企业对铁锂材料的带动有限，需求延续低迷，厂商报价下探。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格4.20-4.50万元/吨，均价较前周跌2.90%。三元材料622价格为11.50-13.50万元/吨，均价较前周跌5.35%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据财联社，全球第二大锂生产商SQM发布声明，在经过数月的谈判后，该公司与智利国有企业智利国家铜业 公司（Codelco）达成了一项框架协议，SQM将其智利Atacama盐湖资产的多数股权移交给Codelco，以换取其业务再延长30年至2060年。 行业动态据彭博社，阿根廷总统哈维尔·米莱希望借助锂铜热吸引投资，首先从摈弃官僚开始。他特别指出要降低矿业 企业的成本，还计划取消海关限制。前政府要求将一些锂产品进行本土加工以发展下游产业。 行业动态据财联社，为保证纯电动汽车（EV）和蓄电池所必需的重要矿产的稳定采购，已与沙特阿拉伯签署合作备忘录。沙特将发挥资金能力，致力于获得重要矿产丰富的非洲的矿山权益，日本则力争确保镍和锂等的供应、推 动合作投资。两国将推进在有关矿产资源的政策、监管、调查上交换信息，还考虑通过共同研修和专家交流来带动人才培养。 华友钴业华友钴业公告，公司收到《福特Pomalaa项目选择通知》，福特汽车表示其最终选择参与的KNI公司股份为 8.5%。本次选择完成后，华骐新加坡持有KNI公司73.2%股权，福特汽车持有KNI公司8.5%股权，淡水河谷印尼持有KNI公司18.3%股权。在约定的期限内，淡水河谷印尼将有权行使KNI公司至多30%的参与期权，KNI公司最终股权结构将取决于淡水河谷印尼的实际行权情况。 华友钴业华友钴业公告，公司及控股子公司天津巴莫科技有限责任公司已通过高新技术企业认定，有效期三年，将享受 高新技术企业的相关税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 赣锋锂业赣锋锂业公告，公司与长安汽车在浙江宁波签署了《合作备忘录》。公司与长安汽车及其关联方就锂资源开发、锂盐深加工、锂电池研发、制造及废旧电池综合回收利用全价值链深入合作事宜进行讨论协商，有意建立长期 战略合作关系。基于双方在（半）固态电池研发的良好合作意愿，双方将以下一代汽车动力电池（半）固态电池研发合资为前提，探讨向电池上游锂矿资源、锂盐深加工、电池材料，中游电池制造及下游废旧电池综合回收利用延伸合作，推进电池产业全链条战略合作。关于（半）固态电池研发，双方将按照“对等持股、高效运营”的原则，加快推进（半）固态电池研发合资项目及制造产业化项目协议商谈等工作。