钴锂行业更新：需求延续弱势，锂价承压下跌

2023.09.17 股票研究 需求延续弱势，锂价承压下跌 有色金属 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 刘小华(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38038434 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号S0880522080001 S0880523080002 S0880123020054 行——钴锂行业更新 业周 报 本报告导读： 工业级碳酸锂大厂降价销货，“金九”需求不及预期，现货成交有限，锂价承压下行。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在供需博弈下承压下跌。当前市场锂盐流通较为充足，需求弱势下，现货成交量有 限。部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，后续或主动缩产。 1）期货端：无锡盘2309合约周度跌4.01%至17.95万元/吨；广期所 2401合约周度跌0.56%至17.01万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂 精矿价格为3120美元/吨，环比跌55美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份， 盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华证超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成券交平淡，冶炼厂挺价意愿走强，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下研游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争究壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 告 报市场供给宽松，锂价延续下行：上周碳酸锂价格持续下行。供应端，上周青海盐湖大厂放出一批工碳货物，价格按照SMM工业级碳酸锂 均价加上折扣结算。在当前锂盐流通充足下，市场供应量预期增加，锂价支撑力度走弱而承压下滑。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，叠加市场对后续碳酸锂供应增长预期，买涨畏跌心理下，厂商不敢贸然补仓备货，导致现货成交有限。由于当前部分依赖外购矿石的锂盐厂盈利已跌至成本线，生产动力不足，且当前临近Q4矿端议价周期，矿价仍在高位预期下，部分锂盐厂持挺价心态，暂停对外报价，后续在供给侧或存在主动收缩产量的行为，预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为18.0-19.1万元/吨，均价较前一周跌5.72%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为16.8-17.6万元/吨，均价较前一周跌5.41%。 电钴维持弱势，钴盐窄幅波动：电钴上周市场供应较为稳定，现货流通充足但需求延续弱势，下游高温合金及磁材需求成交寡淡，市场观望情绪浓重下电钴价格持续走弱。钴盐方面，上周硫酸钴产量略有下 降，但由于前期库存，整体供给保持稳定。需求端市场采购情绪平淡，冶炼成本支撑下，厂商挺价意愿较强，市场博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周跌0.12%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.50- 6.90万元/吨，均价较前周跌3.62%。三元材料622价格为17.1-19.6 万元/吨，均价较前周跌3.70%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 相关报告 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 20230916》2023.09.16 《反转延续，加速可期》2023.09.16 《金九改善可观，银十爆发可期》 2023.09.16 《反转升级，静待加速》2023.09.10 《贵金属周度数据库》2023.09.10 目录 1.周期研判：需求延续弱势，锂价承压下跌4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格5 3.1新能源金属材料价格9 3.2稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比上升3%，同比上升56%6 图2：氢氧化锂产量环比持平，同比上升54%6 图3：硫酸钴产量环比下降2%，同比上升26%6 图4：氯化钴产量环比下降3%，同比上升123%6 图5：四氧化三钴产量环比下降8%，同比上升3%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降4%，同比上升47%6 图7：钴酸锂产量环比下降4%，同比上升13%7 图8：三元材料产量环比下降3%，同比下降6%7 图9：锰酸锂产量环比下降25%，同比上升32%7 图10：碳酸锂库存环比上升4.26%，同比上升68.95%7 图11：碳酸锂出口量环比下降18%，同比下降5%7 图12：碳酸锂进口量环比上升1%，同比上升38%7 图13：碳酸锂净进口量环比上升2%，同比上升42%8 图14：碳酸锂进口单价环比上升35%，同比下降43%8 图15：氢氧化锂出口量环比下降12%，同比下降11%8 图16：氢氧化锂净出口量环比下降14%，同比下降11%8 图17：氢氧化锂出口单价环比下降5%，同比上升1%8 图18：电池级碳酸锂周均价下降5.72%9 图19：工业级碳酸锂周均价下降6.59%9 图20：电池级氢氧化锂周均价下降5.41%9 图21：锂精矿周均价下降1.41%9 图22：电解钴周均价下降0.12%9 图23：碳酸钴周均价下降2.53%9 图24：氯化钴周均价上升2.53%10 图25：硫酸钴周均价上升3.07%10 图26：四氧化三钴周均价上升2.32%10 图27：三元前驱体523周均价上升0.26%10 图28：三元前驱体622周均价上升0.22%10 图29：三元材料523周均价下降3.51%10 图30：三元材料622周均价下降3.70%11 图31：磷酸铁锂周均价下降3.62%11 图32：氧化镨钕周均价上升0.50%11 图33：钕铁硼周均价上升0.42%11 图34：钨精矿周均价下降0.08%，APT周均价下降0.06%11 图35：钼精矿周均价下降0.55%11 图36：海绵钛周均价上升1.76%12 图37：海绵锆周均价持平12 图38：镁锭周均价上升2.71%12 图39：锑锭周均价上升0.50%12 图40：铟锭周均价上升1.63%12 1.周期研判：需求延续弱势，锂价承压下跌 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在供需博弈下承压下跌。当前市场锂盐流通较为充足，需求弱势下，现货成交量有限。部分锂盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，后续或存在主动缩产。1） 期货端：无锡盘2309合约周度跌4.01%至17.95万元/吨；广期所2401合约周度跌0.56%至17.01万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3120美元/吨，环比跌55美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上 游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交平淡，冶炼厂挺价意愿走强，钴价窄幅波动。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍 -前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 市场供给宽松，锂价延续下行：上周碳酸锂价格持续下行。供应端，上周青海盐湖大厂放出一批工碳货物，价格按照SMM工业级碳酸锂均价 加上折扣结算。在当前锂盐流通充足下，市场供应量预期增加，锂价支撑力度走弱而承压下滑。需求端，“金九”需求不及预期，下游未现明显补库行为，叠加市场对后续碳酸锂供应增长预期，买涨畏跌心理下，厂商不敢贸然补仓备货，导致现货成交有限。由于当前部分依赖外购矿石的锂盐厂盈利已跌至成本线，生产动力不足，且当前临近Q4矿端议价周期，矿价仍在高位预期下，部分锂盐厂持挺价心态，暂停对外报价，后续在供给侧或存在主动收缩产量的行为，预计短期内锂价将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为18.0-19.1万元 /吨，均价较前一周跌5.72%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为16.8-17.6 万元/吨，均价较前一周跌5.41%。 电钴维持弱势，钴盐窄幅波动：电钴上周市场供应较为稳定，现货流通充足但需求延续弱势，下游高温合金及磁材需求成交寡淡，市场观望情 绪浓重下电钴价格持续走弱。钴盐方面，上周硫酸钴产量略有下降，但由于前期库存，整体供给保持稳定。需求端市场采购情绪平淡，冶炼成本支撑下，厂商挺价意愿较强，市场博弈延续。根据SMM数据，电解钴价格为23.5-27.1万元/吨，均价较前周跌0.12%。 正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.50-6.90万元/吨，均价较前周跌3.62%。三元材料622价格为17.1-19.6万元/吨，均价较前周跌3.70%。据鑫椤资讯，上周三元材料随锂盐价格下行，目 前头部电池厂排产较为谨慎，增量不足，需求延续弱势。铁锂电池排产表现平淡，厂商采购动力不足，原料成本上涨下，铁锂材料企业盈利承压。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据蓝迪兹公众号，2023年8月，韩国碳酸锂和氢氧化锂进口量分别同比上升10%和72%，1-8月韩国累计碳酸 锂和氢氧化锂进口量分别同比上升13%和71%。数量上，8月韩国碳酸锂进口量0.52万吨，环比上升39%；氢氧化锂进口量1.03万吨，环比上升4%。价格上，8月韩国碳酸锂的进口均价达到4.73万美元/吨，同比持平，环比下滑1%；氢氧化锂的进口均价达4.77万美元/吨，同比下降25%，环比下降4%，同比跌幅持续扩大。 行业动态据SMM，美国国防部9月12日发布声明称，与雅保公司达成一项价值0.9亿美元的协议，支持扩大美国国内 锂矿开采和生产。根据声明，该协议将支持雅保重新开放北卡罗来纳州国�山锂矿，以提高美国国内电池供应链的锂产量。 行业动态据天齐锂业公众号，9月13日，天齐锂业股份有限公司在成都与smart品牌全球公司签署了《股份认购协议》。 根据协议，天齐锂业将向smart投资1.5亿美元，且合作不止于财务投资层面，通过此次合作，双方运用新能源产业链上下游信息优势，充分发挥产业的协同效能。 行业动态据中汽协，8月我国新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，环比分别增长4.7%和8.5%，同比分别增长22%和27%，市场占有率达到32.8%。1-8月，我国新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比 分别增长36.9%和39.2%，市场占有率达到29.5%。 华友钴业华友钴业公告，公司拟将原募投项目“年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目”中投入三元正极材料子项的募集资金投向变更为“年产5万吨（镍金属量）电池级硫酸镍项目”、 “年处理1.5万吨电池绿色高值化综合循环建设项目”以及“年处理1.2万吨电池黑粉高值化绿色循环利用项 目”，涉及变更投向的募集资金总金额均为原拟投向三元正极材料子项的募集资金，金额合计为人民币17.1亿元。 中矿资源中矿资源公告，公司于2023年9月11日通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为112.89万股，占公司截 至2023年9月8日总股本7.13亿股的比例为0.16%，购买的最低价格为37.93元/股，购买的最高价格为39.19 元/股，已使用的资金总额为0.44亿元（不含佣金、手续费等交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的价格上限，本次回购符合相关法律法规及回购股份方案的要求。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2023-09-15 3.重点数据：新能源材料产量、进出