钴锂行业更新：3月供需双增，锂价高位震荡

3月供需双增，锂价高位震荡 有色金属 评级：增持 2024.03.23 上次评级:增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 细分行业评级 ——钴锂行业更新 相关报告 下游需求询盘活跃但对高价锂盐接受有限，部分持货商惜售挺涨，价格高位震荡。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游锂矿及锂盐供给 收缩，持货商惜售挺涨；下游市场询盘活跃，但对高价锂盐接受度不高，博弈下锂价延续上行。1）无锡盘2405合约周度跌0.88%至 11.30万元/吨；广期所2407合约周度跌0.61%至11.44万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1083美元/吨，环比涨38美元/ 吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋 《开采指标下调，钨矿供应偏紧》 2024.03.20 《月中成交有序，锂价震荡上行》 2024.03.16 《【国君有色】钴锂小金属周度数据库 240316》2024.03.16 《YCC决议临近，贵金属有望加速》 2024.03.16 《贵金属周度数据库》2024.03.16 票研 究 行业周 报 证券研究报 告 锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资 源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求较为稳定，上游冶炼厂挺价惜售，钴盐价格小幅上涨。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需博弈高涨，锂价高位震荡：锂矿方面，从锂矿进口数据来看，1月与2月的进口量持续增长。增幅的主要来源是澳大利亚和津巴布韦部分中资企业旗下锂矿山。国内江西地区锂云母价格，受到近 期碳酸锂上行拖动的影响小幅上行。预计短期内，锂云母价格仍会小幅上涨但是空间有限；青海盐湖出货量未见明显增长。锂资源现货流通较为紧张，部分刚需采购厂家被迫接受高价锂辉石。锂盐供给收缩，江西部分锂盐厂因业绩亏损叠加环保压力较大，开工率不足，部分持货商惜售挺涨。需求端市场询盘活跃度较高，但对高价锂盐接受度不高，多维持少量刚需采买，供需博弈高涨，预计价格短期维持高位震荡。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为11.00-11.51万元/吨，均价较前周涨1.44%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.70-10.15万元/吨，均价较前周涨2.12%。 需求传导顺畅，钴价稳中见涨：电钴方面，国外市场散单成交为主，报价微涨，原料挺价情绪浓厚；国内市场需求端延续回暖，现货流通紧张，贸易商挺价意愿走强。钴盐方面，需求端下游补货需 求有所减弱，观望情绪浓厚；而供给端，冶炼厂挺价惜售，买卖双方僵持局面持续，钴盐价格小幅上涨。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.6-25.0万元/吨，均价较前周涨3.21%。 正极材料周均价上涨：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.34- 4.45万元/吨，均价较前周涨0.46%。三元材料622价格为12.10- 13.60万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录 1.周期研判：3月供需双增，锂价高位震荡4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量8 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比下降23%，同比上升4%6 图2：氢氧化锂产量环比下降10%，同比下降26%6 图3：硫酸钴产量环比下降30%，同比下降51%6 图4：氯化钴产量环比下降18%，同比上升65%6 图5：四氧化三钴产量环比下降10%，同比上升70%6 图6：磷酸铁锂产量环比下降25%，同比上升2%6 图7：钴酸锂产量环比下降23%，同比上升25%7 图8：三元材料产量环比下降10%，同比上升4%7 图9：锰酸锂产量环比下降8%，同比上升8%7 图10：碳酸锂出口量环比上升126%，同比下降69%7 图11：碳酸锂进口量环比上升11%，同比上升22%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升9%，同比上升39%7 图13：碳酸锂进口单价环比下降17%，同比下降79%7 图14：氢氧化锂出口量环比下降3%，同比下降13%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升9%，同比下降12%8 图16：氢氧化锂出口单价环比上升6%，同比下降60%8 图17：碳酸锂周产量环比上升7.83%8 图18：碳酸锂周库存环比下降4.03%8 图19：电池级碳酸锂周均价上升1.44%9 图20：工业级碳酸锂周均价上升2.79%9 图21：电池级氢氧化锂周均价上升2.12%9 图22：锂精矿周均价上升3.58%9 图23：电解钴周均价上升3.21%9 图24：碳酸钴周均价上升1.92%9 图25：氯化钴周均价上升2.28%10 图26：硫酸钴周均价上升0.58%10 图27：四氧化三钴周均价上升1.37%10 图28：三元前驱体523周均价上升0.89%10 图29：三元前驱体622周均价持平10 图30：三元材料523周均价持平10 图31：三元材料622周均价持平11 图32：磷酸铁锂周均价上升0.46%11 图33：镨钕氧化物周均价下降0.26%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价持平11 图35：黑钨精矿周均价上涨0.32%，仲钨酸铵上涨0.27%11 图36：钼精矿周均价下降1.34%11 图37：海绵钛周均价持平11 图38：海绵锆周均价上涨0.52%11 图39：镁锭周均价下降1.07%12 图40：锑锭周均价下降0.33%12 图41：精铟周均价上升1.88%12 1.周期研判：3月供需双增，锂价高位震荡 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游锂矿及锂盐供给收缩，持货商惜售挺涨；下游市场询盘活跃，但对高价锂盐接受度不高，博弈下锂价延续上行。1）无锡盘2405合约周度跌0.88%至11.30万元/ 吨；广期所2407合约周度跌0.61%至11.44万元/吨；2）锂精矿：上海 有色网锂精矿价格为1083美元/吨，环比涨38美元/吨。电池厂商竞争 加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游需求较为稳定，上游冶炼厂挺价惜售，钴盐价格小幅上涨。钴业公 司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 供需博弈高涨，锂价高位震荡：锂矿方面，从锂矿进口数据来看，1月与2月的进口量持续增长。增幅的主要来源是澳大利亚和津巴布韦部分中资企业旗下锂矿山。国内江西地区锂云母价格，受到近期碳酸锂上 行拖动的影响小幅上行。预计短期内，锂云母价格仍会小幅上涨但是空间有限；青海盐湖出货量未见明显增长。锂资源现货流通较为紧张，部分刚需采购厂家被迫接受高价锂辉石。锂盐供给收缩，江西部分锂盐厂因业绩亏损叠加环保压力较大，开工率不足，部分持货商惜售挺涨。需求端市场询盘活跃度较高，但对高价锂盐接受度不高，多维持少量刚需采买，供需博弈高涨，预计价格短期维持高位震荡。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为11.00-11.51万元/吨，均价较前周涨1.44%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.70-10.15万元/吨，均价较前周涨2.12%。 需求传导顺畅，钴价稳中见涨：电钴方面，国外市场散单成交为主，报价微涨，原料挺价情绪浓厚；国内市场需求端延续回暖，现货流通紧张，贸易商挺价意愿走强。钴盐方面，需求端下游补货需求有所减弱，观望情绪浓厚；而供给端，冶炼厂挺价惜售，买卖双方僵持局面持续，钴盐价格小幅上涨。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.6- 25.0万元/吨，均价较前周涨3.21%。 正极材料周均价上涨：据鑫椤锂电，上周三元材料报价上调。近期三元材料原料端报价坚挺，终端需求增加有限，供需博弈较强，市场竞 争激烈。磷酸铁锂方面，成本端支撑强势，下游市场提振空间有限，订单多集中头部，市场观望气氛浓厚。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.34-4.45万元/吨，均价较前周涨0.46%。三元材料622价格为 12.10-13.60万元/吨，均价较前周持平。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据CGLI研究公众号，澳洲锂矿商MinRes公告拟收购Poseidon镍矿公司的LakeJohnston镍选矿厂，改造成 锂选矿厂，已为此签订框架协议。LakeJohnston处理矿的前端产能为每年150万吨，将成为MinRes在 Goldfields地区开发的第三个锂加工中心，可加工公司BaldHill和MtMarion地区的细锂矿。 行业动态据CGLI公众号，在巴西开采锂矿的加拿大锂矿商Sigma收到LG能源的仲裁启动书，LG能源在仲裁请求中指控Sigma违反了2021年10月5日双方签订的条款清单中有关从该公司购买锂精矿的承购安排的某些条 款。Sigma认为LG能源的主张完全没有根据，并打算积极捍卫自己的利益。Sigma表示其公司对这些事项负有保密义务，除非适用法律要求，否则公司将不对这些程序发表进一步评论。 行业动态据SMM公众号，2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%；其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约6012吨和4124吨，分别占1月进口量的58%和40%，从智利进口碳酸锂的比例为2022年 以来的单月最低值。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值或许和此前国内碳酸锂行情低迷和 春节因素扰动相关。而随着2024年2月智利出口至中国的碳酸锂环增38%至16059吨，考虑到通关和船运周期因素，SMM预期3月中国进口碳酸锂的量级将同步增加。 行业动态据智利化学矿业公司(SQM)，其与智利国家铜业公司(Codelco)的锂矿谈判进展顺利，双方正在进行资产、业务、合同的审计。作为合资企业的一部分，SQM将其Maricunga金矿的权利转让给Codelco，交易不需要股 东批准。SQM预计2025-2030年生产配额为22.5万吨/年。 行业动态据SMM，中矿资源集团股份有限公司在津巴布韦Bikita矿山举行132kV输变电项目通电仪式。132kV输变电项目包括112公里电力线路和132kVBikita变电站工程，由中矿资源投资建设，连接津巴布韦TOKWE330kV 变电站与Bikita矿山。该项目于2023年5月正式建设，2024年3月17日一次性输电成功，历时仅仅10个 月，是津巴布韦输变电公司近20年来同类项目施工时间最短、质量最优的工程，创造了此类项目的新纪录。天齐锂业天齐锂业公告，为推进公司控股子公司盛合锂业甲基卡锂矿区的措拉锂辉石矿采选工程，盛合锂业与与斯诺威矿业和惠绒矿业签署完成了《共建共享甲基卡矿区220kV输变电项目合作协议》，三方拟共同出资设立一 家合资公司，并由合资公司出资建设220kV输变电项目。三方分别认购合资公司33.33%股份。合资公司不纳入公司合并报表范围。 藏格矿业藏格矿业公告，2023年公司实现营业收入52.26亿元（同比-36.22%）；实现归母净